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嘉兴市(南湖区、平湖市、嘉善县、海宁市、秀洲区、海盐县、桐乡市)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

周口市(郸城县、商水县、鹿邑县、川汇区、沈丘县、太康县、西华县、扶沟县、淮阳区、项城市)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)  黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、兴义市、晴隆县、望谟县、兴仁市、册亨县、普安县)

山南市(洛扎县、乃东区、桑日县、曲松县、隆子县、措美县、错那市、贡嘎县、琼结县、加查县、扎囊县、浪卡子县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、云县、凤庆县、永德县)

绥化市(肇东市、海伦市、青冈县、望奎县、兰西县、庆安县、安达市、北林区、明水县、绥棱县)

楚雄彝族自治州(大姚县、南华县、楚雄市、武定县、永仁县、元谋县、牟定县、姚安县、双柏县、禄丰市)  内蒙古自治区

和田地区(于田县、皮山县、墨玉县、民丰县、和田市、洛浦县、策勒县、和田县)

淮安市(金湖县、淮安区、淮阴区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、涟水县)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、奉节县、黔江区、大渡口区、大足区、巫山县、九龙坡区、城口县、沙坪坝区、涪陵区、南川区、荣昌区、万州区、江津区、潼南区、永川区、璧山区、江北区、云阳县、铜梁区、渝中区、丰都县、武隆区、忠县、巴南区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、梁平区、合川区、垫江县、北碚区、长寿区、渝北区、开州区、南岸区、石柱土家族自治县、巫溪县)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、清新区、连州市、英德市、阳山县)

大同市(新荣区、左云县、云冈区、灵丘县、阳高县、广灵县、天镇县、浑源县、平城区、云州区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)

泸州市(叙永县、合江县、纳溪区、古蔺县、江阳区、龙马潭区、泸县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、东河区、石拐区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)

河池市(南丹县、金城江区、宜州区、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、太子河区、文圣区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、杭锦旗)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

淄博市(周村区、高青县、张店区、淄川区、博山区、沂源县、桓台县、临淄区)

上海市(杨浦区、黄浦区、闵行区、宝山区、崇明区、普陀区、虹口区、金山区、长宁区、青浦区、松江区、徐汇区、奉贤区、嘉定区、浦东新区、静安区)

中山市

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白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、江源区、临江市)

林芝市(墨脱县、朗县、巴宜区、工布江达县、波密县、察隅县、米林市)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

长沙市(岳麓区、天心区、开福区、长沙县、宁乡市、雨花区、芙蓉区、望城区、浏阳市)  阳泉市(城区、盂县、平定县、矿区、郊区)

晋中市(和顺县、太谷区、榆次区、平遥县、祁县、左权县、灵石县、介休市、寿阳县、榆社县、昔阳县)

泰安市(泰山区、宁阳县、岱岳区、新泰市、东平县、肥城市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、泸溪县、保靖县、古丈县、凤凰县、永顺县、龙山县)毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、大方县、黔西市、织金县、七星关区、金沙县)

宝鸡市(金台区、陈仓区、渭滨区、陇县、凤县、太白县、扶风县、岐山县、凤翔区、千阳县、麟游县、眉县)  邯郸市(魏县、涉县、峰峰矿区、丛台区、磁县、广平县、曲周县、永年区、邯山区、临漳县、复兴区、成安县、大名县、馆陶县、武安市、鸡泽县、邱县、肥乡区)

五指山市(屯昌县、昌江黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、定安县、临高县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、琼海市、陵水黎族自治县、东方市)

安康市(紫阳县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、宁陕县、石泉县、旬阳市、平利县、白河县、镇坪县)

咸宁市(通城县、通山县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)东营市(垦利区、广饶县、利津县、河口区、东营区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

淮南市(寿县、谢家集区、潘集区、田家庵区、大通区、凤台县、八公山区)

玉林市(玉州区、陆川县、北流市、兴业县、容县、博白县、福绵区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

商丘市(宁陵县、睢阳区、夏邑县、梁园区、柘城县、民权县、永城市、虞城县、睢县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

朝阳市(建平县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、北票市)

黄冈市(团风县、蕲春县、浠水县、罗田县、黄梅县、黄州区、红安县、武穴市、英山县、麻城市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

台州市(玉环市、仙居县、温岭市、天台县、路桥区、三门县、临海市、椒江区、黄岩区)

安阳市(龙安区、汤阴县、殷都区、文峰区、安阳县、滑县、北关区、林州市、内黄县)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

乐山市(沐川县、马边彝族自治县、井研县、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、市中区、犍为县、金口河区)

贵阳市(云岩区、花溪区、观山湖区、白云区、南明区、乌当区、清镇市、息烽县、修文县、开阳县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金