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临沧市(云县、永德县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

德阳市(旌阳区、罗江区、中江县、绵竹市、什邡市、广汉市)

澳门特别行政区  佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)

长沙市(岳麓区、望城区、浏阳市、长沙县、开福区、天心区、雨花区、芙蓉区、宁乡市)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗)  驻马店市(泌阳县、遂平县、驿城区、新蔡县、上蔡县、正阳县、汝南县、西平县、确山县、平舆县)

晋城市(高平市、陵川县、沁水县、泽州县、城区、阳城县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县)

葫芦岛市(建昌县、连山区、绥中县、南票区、龙港区、兴城市)

德州市(乐陵市、临邑县、禹城市、德城区、庆云县、齐河县、平原县、武城县、陵城区、夏津县、宁津县)

广元市(剑阁县、青川县、旺苍县、朝天区、利州区、昭化区、苍溪县)

淄博市(张店区、博山区、淄川区、高青县、沂源县、周村区、临淄区、桓台县)

沈阳市(法库县、沈河区、大东区、和平区、铁西区、浑南区、新民市、康平县、于洪区、沈北新区、苏家屯区、辽中区、皇姑区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

上饶市(婺源县、横峰县、广信区、鄱阳县、玉山县、弋阳县、万年县、广丰区、德兴市、铅山县、余干县、信州区)

乌鲁木齐市(米东区、头屯河区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县)

汕头市(金平区、南澳县、潮阳区、澄海区、潮南区、濠江区、龙湖区)

曲靖市(沾益区、马龙区、师宗县、陆良县、麒麟区、宣威市、罗平县、富源县、会泽县)

毕节市(大方县、七星关区、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、金沙县)

张家口市(康保县、阳原县、宣化区、赤城县、桥西区、桥东区、张北县、蔚县、崇礼区、涿鹿县、尚义县、万全区、怀安县、怀来县、沽源县、下花园区)

深圳市(盐田区、光明区、坪山区、南山区、龙华区、宝安区、龙岗区、福田区、罗湖区)

淮南市(潘集区、八公山区、凤台县、大通区、寿县、田家庵区、谢家集区)

佳木斯市(桦川县、桦南县、郊区、同江市、汤原县、抚远市、向阳区、东风区、前进区、富锦市)

烟台市(蓬莱区、栖霞市、福山区、芝罘区、牟平区、莱州市、莱山区、招远市、莱阳市、海阳市、龙口市)

大同市(阳高县、天镇县、广灵县、平城区、新荣区、左云县、云冈区、浑源县、灵丘县、云州区)

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枣庄市(台儿庄区、薛城区、滕州市、市中区、山亭区、峄城区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)  三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

日喀则市(仲巴县、拉孜县、南木林县、聂拉木县、谢通门县、昂仁县、桑珠孜区、白朗县、仁布县、江孜县、萨嘎县、萨迦县、亚东县、康马县、岗巴县、吉隆县、定结县、定日县)

黄石市(下陆区、铁山区、黄石港区、西塞山区、大冶市、阳新县)红河哈尼族彝族自治州(红河县、元阳县、泸西县、建水县、弥勒市、蒙自市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、石屏县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)  商丘市(虞城县、睢县、永城市、睢阳区、柘城县、夏邑县、梁园区、民权县、宁陵县)

岳阳市(华容县、临湘市、岳阳县、汨罗市、云溪区、岳阳楼区、君山区、湘阴县、平江县)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、三台县、江油市、游仙区、盐亭县、涪城区、安州区、梓潼县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)运城市(万荣县、盐湖区、绛县、河津市、临猗县、夏县、稷山县、芮城县、新绛县、永济市、垣曲县、平陆县、闻喜县)

菏泽市(牡丹区、鄄城县、定陶区、东明县、巨野县、单县、郓城县、成武县、曹县)

泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市)

滨州市(博兴县、滨城区、惠民县、阳信县、沾化区、无棣县、邹平市)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区)

昌都市(江达县、芒康县、卡若区、八宿县、洛隆县、贡觉县、左贡县、边坝县、类乌齐县、察雅县、丁青县)

廊坊市(三河市、安次区、永清县、文安县、霸州市、固安县、大厂回族自治县、大城县、广阳区、香河县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

盐城市(盐都区、大丰区、东台市、响水县、滨海县、射阳县、建湖县、亭湖区、阜宁县)

天水市(秦州区、清水县、张家川回族自治县、武山县、秦安县、甘谷县、麦积区)

杭州市(建德市、西湖区、临平区、桐庐县、滨江区、淳安县、钱塘区、富阳区、拱墅区、临安区、上城区、余杭区、萧山区)

香港特别行政区

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁市、伊宁县、奎屯市、特克斯县、新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、巩留县、霍城县、霍尔果斯市)

滁州市(定远县、凤阳县、琅琊区、南谯区、明光市、全椒县、天长市、来安县)

吕梁市(兴县、临县、离石区、孝义市、方山县、文水县、石楼县、中阳县、汾阳市、交城县、柳林县、交口县、岚县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。