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西安市(新城区、长安区、阎良区、周至县、鄠邑区、高陵区、碑林区、蓝田县、莲湖区、临潼区、未央区、雁塔区、灞桥区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、奇台县)

齐齐哈尔市(建华区、富裕县、铁锋区、克东县、碾子山区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、龙江县、依安县、甘南县、泰来县、昂昂溪区、龙沙区、克山县、富拉尔基区)

大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、弥渡县、云龙县、大理市、漾濞彝族自治县、鹤庆县、祥云县、剑川县、永平县、南涧彝族自治县)  巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、和静县、博湖县、和硕县、库尔勒市)

银川市(金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县)

丽水市(青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、云和县、缙云县、庆元县、莲都区)

双鸭山市(岭东区、集贤县、宝山区、尖山区、友谊县、饶河县、四方台区、宝清县)荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区)

凉山彝族自治州(布拖县、宁南县、普格县、美姑县、德昌县、甘洛县、越西县、雷波县、会东县、金阳县、木里藏族自治县、会理市、冕宁县、昭觉县、喜德县、盐源县、西昌市)  营口市(盖州市、西市区、站前区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市)

宜春市(樟树市、奉新县、上高县、万载县、袁州区、宜丰县、靖安县、铜鼓县、丰城市、高安市)

长沙市(雨花区、望城区、芙蓉区、开福区、宁乡市、岳麓区、长沙县、天心区、浏阳市)

杭州市(拱墅区、建德市、富阳区、钱塘区、西湖区、余杭区、临平区、桐庐县、萧山区、上城区、临安区、滨江区、淳安县)

铜仁市(思南县、江口县、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区、万山区、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

定西市(漳县、岷县、安定区、临洮县、通渭县、渭源县、陇西县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、千山区、立山区、铁东区)

泰安市(肥城市、宁阳县、泰山区、新泰市、东平县、岱岳区)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、城关区、林周县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县)

信阳市(罗山县、潢川县、商城县、淮滨县、平桥区、浉河区、新县、固始县、息县、光山县)

哈尔滨市(宾县、香坊区、松北区、五常市、呼兰区、阿城区、通河县、依兰县、平房区、延寿县、尚志市、巴彦县、道里区、方正县、双城区、南岗区、木兰县、道外区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、山海关区、北戴河区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县)

大连市(金州区、普兰店区、中山区、长海县、甘井子区、旅顺口区、庄河市、西岗区、沙河口区、瓦房店市)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

宜昌市(猇亭区、枝江市、夷陵区、宜都市、远安县、兴山县、五峰土家族自治县、伍家岗区、当阳市、西陵区、秭归县、点军区、长阳土家族自治县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

张家口市(尚义县、怀安县、阳原县、桥东区、桥西区、张北县、康保县、怀来县、涿鹿县、下花园区、万全区、崇礼区、宣化区、沽源县、蔚县、赤城县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

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通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、安居区、射洪市)  七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、龙港区、连山区、绥中县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

三沙市(南沙区、西沙区)益阳市(南县、安化县、赫山区、桃江县、沅江市、资阳区)

沧州市(青县、泊头市、献县、盐山县、肃宁县、海兴县、新华区、运河区、任丘市、东光县、南皮县、孟村回族自治县、黄骅市、沧县、吴桥县、河间市)  连云港市(连云区、灌云县、东海县、赣榆区、海州区、灌南县)

贵阳市(花溪区、乌当区、南明区、息烽县、观山湖区、修文县、开阳县、云岩区、清镇市、白云区)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市、靖江市、海陵区)

日喀则市(萨嘎县、仲巴县、仁布县、白朗县、拉孜县、亚东县、定日县、桑珠孜区、江孜县、昂仁县、萨迦县、定结县、谢通门县、岗巴县、聂拉木县、吉隆县、康马县、南木林县)潍坊市(坊子区、高密市、昌邑市、寒亭区、临朐县、安丘市、寿光市、奎文区、昌乐县、青州市、潍城区、诸城市)

天水市(秦安县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、武山县)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、工农区、东山区、萝北县、向阳区、南山区、兴山区)

白山市(抚松县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

南充市(营山县、蓬安县、西充县、阆中市、仪陇县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、南部县)

太原市(杏花岭区、小店区、晋源区、万柏林区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、清徐县、古交市、迎泽区)

盐城市(建湖县、射阳县、阜宁县、大丰区、响水县、亭湖区、滨海县、盐都区、东台市)

林芝市(波密县、察隅县、工布江达县、墨脱县、米林市、巴宜区、朗县)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、新市区、天山区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

赤峰市(林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、巴林右旗、红山区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、龙井市、汪清县、安图县、珲春市、图们市、敦化市)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、麻江县、黎平县、三穗县、锦屏县、丹寨县、镇远县、天柱县、黄平县、施秉县、岑巩县、雷山县、从江县、剑河县、台江县、凯里市)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

阜阳市(颍州区、临泉县、颍泉区、颍东区、太和县、阜南县、颍上县、界首市)

聊城市(莘县、阳谷县、东阿县、东昌府区、冠县、茌平区、高唐县、临清市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。