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清远市(阳山县、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、连州市、佛冈县)

石家庄市(元氏县、高邑县、辛集市、井陉县、晋州市、新华区、无极县、长安区、裕华区、赵县、正定县、行唐县、鹿泉区、桥西区、深泽县、新乐市、平山县、井陉矿区、藁城区、赞皇县、灵寿县、栾城区)

武汉市(硚口区、洪山区、汉阳区、武昌区、江汉区、青山区、江岸区、新洲区、黄陂区、江夏区、汉南区、东西湖区、蔡甸区)

雅安市(汉源县、荥经县、名山区、芦山县、雨城区、天全县、宝兴县、石棉县)  平顶山市(卫东区、舞钢市、鲁山县、郏县、石龙区、湛河区、宝丰县、新华区、叶县、汝州市)

甘孜藏族自治州(雅江县、丹巴县、新龙县、石渠县、稻城县、甘孜县、康定市、得荣县、九龙县、理塘县、巴塘县、道孚县、炉霍县、色达县、乡城县、泸定县、德格县、白玉县)

连云港市(灌南县、赣榆区、灌云县、连云区、东海县、海州区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

乌鲁木齐市(米东区、头屯河区、水磨沟区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区)  商洛市(商南县、洛南县、丹凤县、商州区、山阳县、柞水县、镇安县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、班玛县、甘德县、久治县、达日县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

台州市(椒江区、三门县、仙居县、黄岩区、路桥区、临海市、温岭市、玉环市、天台县)

安阳市(殷都区、安阳县、滑县、文峰区、北关区、汤阴县、龙安区、内黄县、林州市)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、冷水江市、涟源市)

眉山市(丹棱县、洪雅县、东坡区、彭山区、青神县、仁寿县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、大英县、射洪市、船山区)

西宁市(湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、湟源县、城西区)

河池市(宜州区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、天峨县)

淄博市(博山区、周村区、桓台县、张店区、高青县、沂源县、临淄区、淄川区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县)

濮阳市(范县、台前县、南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县)

百色市(田林县、右江区、靖西市、德保县、那坡县、西林县、隆林各族自治县、田东县、凌云县、乐业县、平果市、田阳区)

惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县)

凉山彝族自治州(德昌县、会理市、美姑县、冕宁县、木里藏族自治县、盐源县、宁南县、会东县、普格县、金阳县、喜德县、昭觉县、越西县、西昌市、甘洛县、雷波县、布拖县)

金华市(磐安县、武义县、金东区、浦江县、义乌市、东阳市、婺城区、永康市、兰溪市)

开封市(顺河回族区、通许县、尉氏县、龙亭区、杞县、鼓楼区、禹王台区、兰考县、祥符区)

吕梁市(中阳县、孝义市、交口县、方山县、汾阳市、临县、交城县、岚县、柳林县、兴县、离石区、石楼县、文水县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

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晋中市(灵石县、介休市、寿阳县、太谷区、榆社县、左权县、祁县、和顺县、平遥县、昔阳县、榆次区)

深圳市(坪山区、宝安区、盐田区、南山区、罗湖区、光明区、龙岗区、龙华区、福田区)

毕节市(纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、大方县、赫章县、织金县)

宜春市(上高县、樟树市、铜鼓县、靖安县、奉新县、丰城市、宜丰县、万载县、袁州区、高安市)  六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

抚州市(资溪县、临川区、广昌县、南城县、金溪县、宜黄县、黎川县、乐安县、东乡区、南丰县、崇仁县)廊坊市(固安县、大城县、霸州市、安次区、文安县、广阳区、三河市、香河县、大厂回族自治县、永清县)

辽阳市(辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、文圣区)  阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县)

自贡市(贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县、荣县、大安区)

淮安市(清江浦区、金湖县、涟水县、淮安区、淮阴区、洪泽区、盱眙县)

黄山市(黄山区、黟县、徽州区、祁门县、休宁县、歙县、屯溪区)宜宾市(高县、兴文县、叙州区、南溪区、江安县、屏山县、筠连县、翠屏区、长宁县、珙县)

福州市(永泰县、闽清县、台江区、闽侯县、平潭县、晋安区、连江县、鼓楼区、福清市、马尾区、仓山区、罗源县、长乐区)

榆林市(神木市、府谷县、米脂县、绥德县、靖边县、吴堡县、定边县、佳县、榆阳区、子洲县、横山区、清涧县)

邯郸市(肥乡区、邯山区、永年区、武安市、鸡泽县、涉县、复兴区、成安县、曲周县、丛台区、大名县、磁县、馆陶县、峰峰矿区、邱县、临漳县、魏县、广平县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、永顺县、龙山县、泸溪县、吉首市、保靖县、花垣县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

临沂市(罗庄区、临沭县、河东区、兰山区、莒南县、费县、沂水县、蒙阴县、兰陵县、平邑县、沂南县、郯城县)

长沙市(雨花区、宁乡市、开福区、浏阳市、天心区、芙蓉区、望城区、长沙县、岳麓区)

济源市

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)

东莞市

焦作市(马村区、中站区、温县、博爱县、武陟县、沁阳市、修武县、孟州市、解放区、山阳区)

广西壮族自治区

衡水市(武邑县、桃城区、景县、阜城县、故城县、武强县、冀州区、饶阳县、安平县、枣强县、深州市)

鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗)

汉中市(宁强县、略阳县、留坝县、西乡县、勉县、城固县、南郑区、汉台区、洋县、镇巴县、佛坪县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、隆化县、宽城满族自治县、平泉市、双桥区、承德县、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。