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洛阳市(涧西区、嵩县、新安县、宜阳县、洛宁县、老城区、瀍河回族区、西工区、伊川县、偃师区、栾川县、孟津区、汝阳县、洛龙区)

渭南市(白水县、华州区、澄城县、韩城市、富平县、蒲城县、大荔县、潼关县、合阳县、华阴市、临渭区)

济南市(钢城区、章丘区、槐荫区、天桥区、平阴县、长清区、历城区、济阳区、市中区、商河县、莱芜区、历下区)

杭州市(桐庐县、西湖区、富阳区、上城区、临平区、滨江区、钱塘区、临安区、拱墅区、余杭区、淳安县、建德市、萧山区)  常州市(金坛区、新北区、钟楼区、天宁区、武进区、溧阳市)

山南市(加查县、扎囊县、桑日县、贡嘎县、琼结县、浪卡子县、错那市、洛扎县、曲松县、隆子县、措美县、乃东区)

三明市(将乐县、大田县、建宁县、尤溪县、明溪县、三元区、清流县、宁化县、泰宁县、沙县区、永安市)

哈尔滨市(双城区、香坊区、阿城区、松北区、木兰县、依兰县、道外区、南岗区、五常市、呼兰区、巴彦县、宾县、平房区、方正县、道里区、延寿县、通河县、尚志市)滁州市(凤阳县、全椒县、南谯区、来安县、琅琊区、明光市、定远县、天长市)

曲靖市(沾益区、罗平县、师宗县、富源县、陆良县、麒麟区、宣威市、会泽县、马龙区)  韶关市(南雄市、翁源县、始兴县、新丰县、浈江区、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、曲江区、武江区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、桂阳县、永兴县、临武县、汝城县、北湖区、宜章县、资兴市、安仁县、桂东县)

吕梁市(交口县、离石区、方山县、汾阳市、孝义市、临县、中阳县、兴县、柳林县、交城县、石楼县、岚县、文水县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、新化县、娄星区)

淄博市(沂源县、张店区、博山区、桓台县、高青县、周村区、临淄区、淄川区)

宜宾市(江安县、南溪区、珙县、高县、翠屏区、兴文县、筠连县、叙州区、屏山县、长宁县)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、绥芬河市、林口县、东安区、爱民区、宁安市、海林市、西安区、东宁市)

沧州市(海兴县、泊头市、青县、新华区、南皮县、献县、盐山县、吴桥县、沧县、任丘市、河间市、孟村回族自治县、东光县、运河区、肃宁县、黄骅市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

芜湖市(繁昌区、无为市、南陵县、鸠江区、镜湖区、弋江区、湾沚区)

台州市(椒江区、三门县、天台县、仙居县、玉环市、温岭市、路桥区、临海市、黄岩区)

南充市(顺庆区、营山县、仪陇县、嘉陵区、阆中市、西充县、南部县、蓬安县、高坪区)

镇江市(丹徒区、京口区、扬中市、丹阳市、润州区、句容市)

商洛市(丹凤县、山阳县、商南县、柞水县、洛南县、商州区、镇安县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区)

上海市(嘉定区、徐汇区、青浦区、闵行区、静安区、黄浦区、浦东新区、普陀区、长宁区、松江区、金山区、虹口区、宝山区、奉贤区、杨浦区、崇明区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

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保定市(莲池区、竞秀区、徐水区、博野县、容城县、高碑店市、顺平县、定兴县、易县、阜平县、涞源县、望都县、唐县、定州市、曲阳县、高阳县、涞水县、清苑区、安国市、雄县、安新县、涿州市、蠡县、满城区)

武汉市(青山区、洪山区、汉阳区、江夏区、新洲区、江岸区、黄陂区、武昌区、江汉区、硚口区、汉南区、东西湖区、蔡甸区)

宜春市(万载县、铜鼓县、高安市、奉新县、樟树市、靖安县、丰城市、袁州区、上高县、宜丰县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县、利通区)  秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、北戴河区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、海港区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗)

驻马店市(泌阳县、正阳县、汝南县、新蔡县、西平县、驿城区、遂平县、确山县、上蔡县、平舆县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)临汾市(浮山县、侯马市、襄汾县、洪洞县、蒲县、永和县、安泽县、隰县、霍州市、尧都区、吉县、汾西县、大宁县、曲沃县、乡宁县、翼城县、古县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区、乾安县)  澳门特别行政区

枣庄市(薛城区、市中区、台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、西岗区、普兰店区、沙河口区、金州区、庄河市、甘井子区、中山区、长海县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)永州市(双牌县、冷水滩区、宁远县、东安县、江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、道县、新田县、零陵区、江永县)

聊城市(东阿县、高唐县、冠县、茌平区、东昌府区、莘县、阳谷县、临清市)

喀什地区(喀什市、泽普县、莎车县、岳普湖县、疏勒县、巴楚县、英吉沙县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏附县)

德阳市(罗江区、绵竹市、中江县、广汉市、什邡市、旌阳区)

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、德清县、吴兴区)

宁夏回族自治区

眉山市(青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、东坡区)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、贵德县、共和县)

玉林市(陆川县、福绵区、容县、北流市、博白县、兴业县、玉州区)

铁岭市(西丰县、开原市、昌图县、调兵山市、银州区、铁岭县、清河区)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、丘北县、广南县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、砚山县)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、抚顺县、顺城区、望花区、新宾满族自治县、东洲区)

柳州市(鹿寨县、柳北区、融安县、城中区、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、柳城县)

百色市(隆林各族自治县、右江区、田林县、凌云县、靖西市、田东县、乐业县、西林县、田阳区、平果市、德保县、那坡县)

襄阳市(谷城县、襄州区、宜城市、枣阳市、襄城区、老河口市、南漳县、保康县、樊城区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。