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南宁市(宾阳县、兴宁区、隆安县、青秀区、上林县、西乡塘区、邕宁区、马山县、江南区、横州市、武鸣区、良庆区)

芜湖市(鸠江区、南陵县、弋江区、无为市、湾沚区、镜湖区、繁昌区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

广安市(邻水县、广安区、前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县)  亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

淄博市(桓台县、张店区、淄川区、临淄区、周村区、沂源县、博山区、高青县)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

金昌市(金川区、永昌县)  周口市(太康县、淮阳区、项城市、商水县、川汇区、沈丘县、郸城县、西华县、鹿邑县、扶沟县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、轮台县、若羌县、和静县、尉犁县、博湖县)

白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

开封市(杞县、鼓楼区、禹王台区、顺河回族区、祥符区、通许县、尉氏县、龙亭区、兰考县)

潍坊市(寒亭区、临朐县、昌邑市、诸城市、潍城区、奎文区、青州市、高密市、寿光市、安丘市、坊子区、昌乐县)

长沙市(望城区、天心区、宁乡市、芙蓉区、开福区、浏阳市、长沙县、岳麓区、雨花区)

贵阳市(云岩区、开阳县、修文县、白云区、南明区、花溪区、清镇市、乌当区、息烽县、观山湖区)

德州市(武城县、临邑县、夏津县、平原县、宁津县、禹城市、德城区、陵城区、乐陵市、庆云县、齐河县)

安庆市(迎江区、桐城市、岳西县、宿松县、大观区、潜山市、宜秀区、太湖县、怀宁县、望江县)

咸阳市(礼泉县、长武县、杨陵区、旬邑县、彬州市、泾阳县、渭城区、淳化县、兴平市、永寿县、三原县、乾县、秦都区、武功县)

昭通市(盐津县、昭阳区、水富市、鲁甸县、绥江县、镇雄县、彝良县、威信县、巧家县、大关县、永善县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、安龙县、兴义市、晴隆县、贞丰县、望谟县、册亨县)

滁州市(来安县、南谯区、天长市、全椒县、明光市、凤阳县、定远县、琅琊区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、昭苏县、新源县、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县、奎屯市)

商丘市(柘城县、虞城县、夏邑县、永城市、梁园区、睢县、睢阳区、民权县、宁陵县)

石家庄市(正定县、平山县、鹿泉区、新华区、赵县、桥西区、长安区、无极县、辛集市、灵寿县、栾城区、行唐县、高邑县、裕华区、晋州市、新乐市、元氏县、深泽县、井陉县、藁城区、井陉矿区、赞皇县)

石河子市(可克达拉市、新星市、北屯市、白杨市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、双河市)

银川市(灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县、西夏区、金凤区)

澳门特别行政区

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成都市(新都区、青白江区、简阳市、锦江区、蒲江县、温江区、龙泉驿区、双流区、金堂县、武侯区、邛崃市、大邑县、郫都区、都江堰市、彭州市、青羊区、崇州市、新津区、金牛区、成华区)

绥化市(绥棱县、海伦市、兰西县、庆安县、望奎县、安达市、明水县、北林区、肇东市、青冈县)

青岛市(平度市、市南区、莱西市、崂山区、胶州市、李沧区、城阳区、市北区、黄岛区、即墨区)

漳州市(龙文区、漳浦县、平和县、华安县、云霄县、芗城区、长泰区、东山县、诏安县、龙海区、南靖县)  恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、巴东县、恩施市、建始县、鹤峰县、咸丰县、来凤县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县)

怀化市(会同县、溆浦县、新晃侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、辰溪县、沅陵县、鹤城区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)  三沙市(西沙区、南沙区)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)

嘉兴市(海盐县、南湖区、嘉善县、桐乡市、平湖市、海宁市、秀洲区)

随州市(广水市、随县、曾都区)阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、青河县)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、城区、沁水县、阳城县)

镇江市(句容市、京口区、丹徒区、丹阳市、润州区、扬中市)

龙岩市(新罗区、武平县、永定区、连城县、长汀县、上杭县、漳平市)

双鸭山市(岭东区、友谊县、集贤县、宝清县、饶河县、四方台区、宝山区、尖山区)

六安市(金寨县、舒城县、金安区、霍山县、霍邱县、裕安区、叶集区)

金华市(武义县、兰溪市、浦江县、磐安县、金东区、婺城区、义乌市、东阳市、永康市)

西宁市(城东区、城中区、城北区、城西区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县)

娄底市(新化县、娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县)

柳州市(柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、鱼峰区、城中区、融安县、柳北区)

江门市(开平市、恩平市、蓬江区、鹤山市、台山市、新会区、江海区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

安康市(平利县、汉滨区、宁陕县、石泉县、岚皋县、旬阳市、紫阳县、汉阴县、白河县、镇坪县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

贵港市(港南区、桂平市、平南县、覃塘区、港北区)

驻马店市(平舆县、泌阳县、确山县、汝南县、上蔡县、新蔡县、驿城区、西平县、正阳县、遂平县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”