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临沂市(费县、河东区、沂水县、莒南县、兰山区、沂南县、平邑县、罗庄区、临沭县、兰陵县、蒙阴县、郯城县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

成都市(大邑县、武侯区、崇州市、青白江区、双流区、温江区、青羊区、简阳市、新都区、彭州市、都江堰市、蒲江县、邛崃市、龙泉驿区、成华区、金堂县、金牛区、锦江区、新津区、郫都区)

上海市(青浦区、闵行区、金山区、杨浦区、宝山区、静安区、黄浦区、虹口区、崇明区、奉贤区、嘉定区、普陀区、浦东新区、松江区、徐汇区、长宁区)  乌鲁木齐市(新市区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区)

昌都市(察雅县、八宿县、芒康县、左贡县、洛隆县、边坝县、类乌齐县、江达县、贡觉县、丁青县、卡若区)

阿里地区(措勤县、革吉县、噶尔县、改则县、札达县、普兰县、日土县)

潍坊市(坊子区、高密市、寿光市、潍城区、奎文区、诸城市、青州市、安丘市、昌邑市、寒亭区、昌乐县、临朐县)内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)  商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县、商南县、商州区、洛南县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

漳州市(龙文区、漳浦县、芗城区、南靖县、平和县、华安县、东山县、长泰区、龙海区、云霄县、诏安县)

山南市(加查县、贡嘎县、琼结县、洛扎县、桑日县、错那市、隆子县、曲松县、措美县、乃东区、扎囊县、浪卡子县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、海港区、卢龙县、北戴河区、抚宁区)

百色市(平果市、田林县、西林县、隆林各族自治县、德保县、乐业县、凌云县、那坡县、右江区、田阳区、靖西市、田东县)

丹东市(元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振安区)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

沈阳市(康平县、浑南区、沈河区、沈北新区、于洪区、法库县、和平区、大东区、苏家屯区、辽中区、铁西区、新民市、皇姑区)

新疆维吾尔自治区

固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

平凉市(华亭市、崆峒区、静宁县、庄浪县、灵台县、泾川县、崇信县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、铁锋区、依安县、讷河市、建华区、克东县、拜泉县、富裕县、富拉尔基区、克山县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、龙江县、碾子山区、泰来县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

吉安市(青原区、峡江县、万安县、井冈山市、新干县、安福县、遂川县、吉水县、泰和县、永丰县、永新县、吉州区、吉安县)

重庆市(南岸区、铜梁区、綦江区、北碚区、大渡口区、长寿区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、江津区、垫江县、城口县、酉阳土家族苗族自治县、永川区、南川区、渝中区、奉节县、大足区、开州区、彭水苗族土家族自治县、忠县、黔江区、合川区、巴南区、巫山县、江北区、丰都县、沙坪坝区、武隆区、渝北区、巫溪县、潼南区、梁平区、涪陵区、石柱土家族自治县、云阳县、万州区、九龙坡区、荣昌区)

大连市(旅顺口区、庄河市、甘井子区、西岗区、金州区、沙河口区、中山区、长海县、普兰店区、瓦房店市)

儋州市

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贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港北区、港南区)

宣城市(旌德县、绩溪县、郎溪县、泾县、宣州区、宁国市、广德市)

荆州市(沙市区、石首市、荆州区、江陵县、松滋市、监利市、洪湖市、公安县)

南宁市(江南区、青秀区、兴宁区、邕宁区、马山县、西乡塘区、良庆区、武鸣区、隆安县、上林县、横州市、宾阳县)  黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、贞丰县、册亨县、兴仁市、兴义市、晴隆县、望谟县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、泗县、砀山县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、开远市、元阳县、泸西县、建水县、河口瑶族自治县、个旧市、弥勒市、红河县、蒙自市、绿春县)

阜阳市(颍东区、颍州区、太和县、界首市、临泉县、颍上县、阜南县、颍泉区)和田地区(于田县、策勒县、洛浦县、墨玉县、和田市、民丰县、和田县、皮山县)

六安市(霍山县、金寨县、金安区、舒城县、叶集区、裕安区、霍邱县)  宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区)

德州市(齐河县、宁津县、平原县、庆云县、武城县、禹城市、夏津县、陵城区、德城区、乐陵市、临邑县)

岳阳市(君山区、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、岳阳县、云溪区、华容县、平江县)

曲靖市(麒麟区、陆良县、师宗县、宣威市、会泽县、马龙区、沾益区、罗平县、富源县)乌兰察布市(凉城县、丰镇市、化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼中旗)

焦作市(解放区、山阳区、武陟县、博爱县、马村区、修武县、沁阳市、中站区、孟州市、温县)

陇南市(康县、礼县、成县、西和县、两当县、文县、宕昌县、武都区、徽县)

包头市(固阳县、昆都仑区、九原区、青山区、石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

毕节市(大方县、七星关区、黔西市、纳雍县、赫章县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

南平市(邵武市、建阳区、建瓯市、光泽县、武夷山市、浦城县、松溪县、延平区、政和县、顺昌县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、达日县、甘德县、玛多县、久治县)

广州市(越秀区、南沙区、从化区、海珠区、增城区、荔湾区、番禺区、花都区、黄埔区、白云区、天河区)

宜春市(高安市、丰城市、袁州区、靖安县、樟树市、万载县、铜鼓县、上高县、奉新县、宜丰县)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

九江市(永修县、都昌县、德安县、彭泽县、浔阳区、瑞昌市、柴桑区、濂溪区、修水县、庐山市、武宁县、湖口县、共青城市)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县)

平顶山市(石龙区、叶县、湛河区、舞钢市、汝州市、郏县、鲁山县、宝丰县、新华区、卫东区)

晋中市(寿阳县、榆次区、祁县、太谷区、昔阳县、左权县、灵石县、平遥县、介休市、和顺县、榆社县)

安庆市(大观区、太湖县、宿松县、迎江区、望江县、宜秀区、潜山市、怀宁县、桐城市、岳西县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！