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新乡市(封丘县、红旗区、原阳县、延津县、卫辉市、牧野区、长垣市、卫滨区、辉县市、凤泉区、获嘉县、新乡县)

漳州市(南靖县、云霄县、龙文区、芗城区、龙海区、长泰区、华安县、平和县、漳浦县、诏安县、东山县)

滁州市(定远县、凤阳县、明光市、南谯区、天长市、全椒县、来安县、琅琊区)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、治多县、囊谦县、杂多县、称多县)  鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

上海市(宝山区、青浦区、松江区、杨浦区、长宁区、静安区、黄浦区、奉贤区、徐汇区、金山区、闵行区、嘉定区、崇明区、普陀区、虹口区、浦东新区)

六安市(霍山县、金安区、霍邱县、金寨县、裕安区、舒城县、叶集区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、晴隆县、安龙县、兴仁市、普安县、册亨县、贞丰县)呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、满洲里市、阿荣旗、根河市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎赉诺尔区)

宝鸡市(扶风县、千阳县、岐山县、陇县、太白县、眉县、陈仓区、金台区、凤翔区、麟游县、渭滨区、凤县)  白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)

乐山市(金口河区、井研县、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县、市中区、沐川县、五通桥区、马边彝族自治县、峨眉山市)

铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、石阡县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、三穗县、麻江县、黎平县、天柱县、岑巩县、凯里市、台江县、丹寨县、剑河县、施秉县、锦屏县、雷山县、榕江县、镇远县、黄平县)

通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区)

南充市(阆中市、仪陇县、营山县、蓬安县、南部县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、西充县)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

伊春市(伊美区、大箐山县、丰林县、乌翠区、嘉荫县、铁力市、友好区、南岔县、汤旺县、金林区)

荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市)

巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

阜阳市(太和县、颍州区、颍泉区、颍东区、颍上县、临泉县、阜南县、界首市)

青岛市(李沧区、莱西市、即墨区、崂山区、城阳区、市北区、胶州市、黄岛区、市南区、平度市)

通化市(梅河口市、二道江区、通化县、集安市、柳河县、东昌区、辉南县)

芜湖市(南陵县、鸠江区、繁昌区、无为市、镜湖区、弋江区、湾沚区)

鸡西市(滴道区、麻山区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、密山市、城子河区、恒山区)

南宁市(西乡塘区、良庆区、武鸣区、横州市、宾阳县、马山县、隆安县、上林县、兴宁区、江南区、青秀区、邕宁区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、秀洲区、海宁市、平湖市、嘉善县、桐乡市)

山南市(扎囊县、曲松县、贡嘎县、浪卡子县、乃东区、洛扎县、隆子县、桑日县、措美县、琼结县、加查县、错那市)

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昌都市(洛隆县、卡若区、左贡县、芒康县、贡觉县、八宿县、边坝县、丁青县、类乌齐县、察雅县、江达县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、清新区、连州市、清城区、阳山县、连南瑶族自治县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

吉安市(峡江县、新干县、吉州区、泰和县、遂川县、青原区、吉水县、万安县、永丰县、井冈山市、安福县、吉安县、永新县)  唐山市(丰润区、滦州市、曹妃甸区、迁西县、玉田县、滦南县、乐亭县、开平区、迁安市、路北区、古冶区、丰南区、遵化市、路南区)

庆阳市(环县、西峰区、镇原县、华池县、宁县、正宁县、合水县、庆城县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、罗甸县、龙里县、三都水族自治县、福泉市、平塘县、瓮安县、长顺县、惠水县、贵定县、独山县、荔波县)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

衡水市(武邑县、饶阳县、桃城区、武强县、阜城县、景县、故城县、枣强县、冀州区、深州市、安平县)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

朔州市(应县、山阴县、怀仁市、朔城区、右玉县、平鲁区)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、乌兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市)眉山市(东坡区、洪雅县、彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县)

云浮市(新兴县、云安区、云城区、郁南县、罗定市)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、山亭区、峄城区、市中区、薛城区)

运城市(稷山县、垣曲县、万荣县、闻喜县、河津市、新绛县、平陆县、临猗县、绛县、盐湖区、夏县、芮城县、永济市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、黔西市、七星关区、金沙县、纳雍县、赫章县)

辽阳市(宏伟区、白塔区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、文圣区)

那曲市(双湖县、申扎县、聂荣县、尼玛县、安多县、嘉黎县、比如县、巴青县、班戈县、色尼区、索县)

儋州市

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

大庆市(林甸县、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县、龙凤区、肇源县、红岗区)

陇南市(宕昌县、徽县、武都区、文县、两当县、西和县、礼县、成县、康县)

咸阳市(三原县、渭城区、泾阳县、武功县、乾县、杨陵区、兴平市、彬州市、秦都区、旬邑县、淳化县、永寿县、礼泉县、长武县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市、文昌市、白沙黎族自治县、澄迈县、万宁市、屯昌县、定安县、昌江黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县)

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锡林郭勒盟(正镶白旗、锡林浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。