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七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

拉萨市(城关区、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、林周县、尼木县、曲水县、墨竹工卡县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

黄山市(休宁县、歙县、祁门县、徽州区、黟县、黄山区、屯溪区)

吉林市(舒兰市、昌邑区、龙潭区、丰满区、蛟河市、磐石市、桦甸市、船营区、永吉县)

绍兴市(越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区)红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、石屏县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、开远市、个旧市、河口瑶族自治县、泸西县、建水县、红河县、屏边苗族自治县、元阳县)

南平市(延平区、建瓯市、邵武市、政和县、建阳区、松溪县、顺昌县、浦城县、光泽县、武夷山市)  营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、站前区、大石桥市)

曲靖市(麒麟区、沾益区、富源县、罗平县、会泽县、马龙区、陆良县、宣威市、师宗县)

玉溪市(易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、安源区、湘东区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

阜阳市(太和县、颍东区、颍州区、颍上县、阜南县、临泉县、颍泉区、界首市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

沧州市(南皮县、泊头市、青县、献县、任丘市、东光县、运河区、肃宁县、黄骅市、吴桥县、孟村回族自治县、河间市、沧县、新华区、海兴县、盐山县)

杭州市(拱墅区、富阳区、滨江区、建德市、上城区、西湖区、萧山区、钱塘区、临平区、淳安县、临安区、桐庐县、余杭区)

忻州市(宁武县、五台县、定襄县、神池县、岢岚县、原平市、静乐县、偏关县、忻府区、代县、繁峙县、河曲县、保德县、五寨县)

黄石市(大冶市、铁山区、下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区)

澳门特别行政区

普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

那曲市(班戈县、嘉黎县、安多县、申扎县、巴青县、索县、双湖县、尼玛县、比如县、聂荣县、色尼区)

日喀则市(谢通门县、萨嘎县、定日县、拉孜县、南木林县、聂拉木县、仲巴县、仁布县、岗巴县、白朗县、亚东县、江孜县、昂仁县、康马县、萨迦县、桑珠孜区、吉隆县、定结县)

五指山市(临高县、东方市、琼海市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、定安县)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、阿克苏市、拜城县、库车市、柯坪县、新和县、阿瓦提县、沙雅县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、昭苏县、特克斯县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、奎屯市、伊宁县、霍城县)

济南市(平阴县、莱芜区、钢城区、商河县、市中区、长清区、章丘区、历下区、槐荫区、历城区、济阳区、天桥区)

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宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)

固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、原州区、西吉县)

揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭东区、揭西县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、且末县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、和静县、若羌县)  广元市(利州区、苍溪县、昭化区、剑阁县、青川县、朝天区、旺苍县)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)

梅州市(蕉岭县、平远县、梅县区、丰顺县、大埔县、兴宁市、梅江区、五华县)资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

嘉兴市(海盐县、南湖区、平湖市、桐乡市、秀洲区、海宁市、嘉善县)  鸡西市(麻山区、梨树区、恒山区、鸡冠区、城子河区、鸡东县、虎林市、滴道区、密山市)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、新抚区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、望花区)

聊城市(阳谷县、东阿县、东昌府区、冠县、高唐县、莘县、临清市、茌平区)

孝感市(云梦县、应城市、孝昌县、孝南区、汉川市、大悟县、安陆市)汕头市(澄海区、潮阳区、金平区、濠江区、龙湖区、潮南区、南澳县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

绥化市(庆安县、北林区、兰西县、海伦市、绥棱县、安达市、望奎县、青冈县、明水县、肇东市)

菏泽市(郓城县、成武县、东明县、鄄城县、定陶区、牡丹区、巨野县、曹县、单县)

连云港市(海州区、灌云县、连云区、东海县、赣榆区、灌南县)

南充市(顺庆区、阆中市、蓬安县、营山县、高坪区、西充县、嘉陵区、仪陇县、南部县)

南宁市(上林县、宾阳县、横州市、良庆区、西乡塘区、江南区、马山县、青秀区、武鸣区、隆安县、邕宁区、兴宁区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

东莞市

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、洮南市、通榆县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

遵义市(正安县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、汇川区、习水县、桐梓县、红花岗区、绥阳县、湄潭县)

盐城市(射阳县、大丰区、阜宁县、建湖县、盐都区、响水县、东台市、亭湖区、滨海县)

咸宁市(崇阳县、通山县、咸安区、通城县、赤壁市、嘉鱼县)

中山市

贵阳市(花溪区、南明区、乌当区、开阳县、白云区、观山湖区、修文县、息烽县、清镇市、云岩区)

石家庄市(桥西区、辛集市、平山县、行唐县、赞皇县、栾城区、新华区、井陉县、元氏县、赵县、新乐市、深泽县、灵寿县、无极县、晋州市、正定县、长安区、藁城区、高邑县、井陉矿区、鹿泉区、裕华区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。