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西安市(周至县、未央区、长安区、雁塔区、碑林区、莲湖区、蓝田县、灞桥区、新城区、高陵区、临潼区、鄠邑区、阎良区)

营口市(老边区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)

大同市(新荣区、阳高县、天镇县、左云县、浑源县、广灵县、云冈区、云州区、灵丘县、平城区)

随州市(广水市、随县、曾都区)  兰州市(红古区、城关区、榆中县、七里河区、安宁区、永登县、西固区、皋兰县)

龙岩市(永定区、上杭县、漳平市、新罗区、武平县、连城县、长汀县)

抚顺市(新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、望花区、东洲区)

株洲市(芦淞区、石峰区、天元区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、攸县、荷塘区、渌口区)西宁市(湟中区、城西区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城东区、城北区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、昆都仑区)  张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

上海市(浦东新区、崇明区、青浦区、奉贤区、嘉定区、闵行区、金山区、虹口区、静安区、长宁区、黄浦区、徐汇区、松江区、宝山区、杨浦区、普陀区)

崇左市(凭祥市、天等县、宁明县、龙州县、江州区、大新县、扶绥县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

赤峰市(翁牛特旗、红山区、巴林右旗、松山区、敖汉旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗、元宝山区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

常德市(临澧县、汉寿县、武陵区、澧县、桃源县、石门县、津市市、鼎城区、安乡县)

玉溪市(澄江市、华宁县、红塔区、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

驻马店市(遂平县、平舆县、驿城区、西平县、新蔡县、上蔡县、汝南县、泌阳县、确山县、正阳县)

呼伦贝尔市(牙克石市、根河市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、满洲里市)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、个旧市、石屏县、元阳县、开远市、绿春县、河口瑶族自治县、弥勒市、红河县、屏边苗族自治县、泸西县、建水县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)

湖州市(南浔区、长兴县、德清县、安吉县、吴兴区)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗)

沈阳市(大东区、沈北新区、和平区、皇姑区、于洪区、铁西区、康平县、苏家屯区、沈河区、新民市、法库县、浑南区、辽中区)

扬州市(宝应县、江都区、广陵区、仪征市、邗江区、高邮市)

德州市(武城县、宁津县、乐陵市、陵城区、禹城市、夏津县、平原县、德城区、临邑县、齐河县、庆云县)

晋城市(高平市、泽州县、阳城县、城区、陵川县、沁水县)

达州市(渠县、通川区、宣汉县、大竹县、万源市、开江县、达川区)

金昌市(金川区、永昌县)

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平顶山市(叶县、宝丰县、湛河区、汝州市、舞钢市、卫东区、新华区、郏县、鲁山县、石龙区)

信阳市(潢川县、商城县、光山县、新县、淮滨县、息县、平桥区、固始县、罗山县、浉河区)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)

衡阳市(祁东县、珠晖区、衡东县、衡阳县、蒸湘区、衡南县、常宁市、南岳区、石鼓区、雁峰区、衡山县、耒阳市)  汉中市(佛坪县、南郑区、城固县、宁强县、镇巴县、留坝县、勉县、汉台区、洋县、西乡县、略阳县)

沧州市(献县、运河区、河间市、南皮县、沧县、肃宁县、青县、任丘市、东光县、泊头市、吴桥县、黄骅市、盐山县、海兴县、孟村回族自治县、新华区)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、城区、盂县)

南通市(如皋市、海门区、通州区、如东县、崇川区、海安市、启东市)马鞍山市(花山区、雨山区、当涂县、博望区、含山县、和县)

那曲市(索县、嘉黎县、双湖县、安多县、色尼区、比如县、班戈县、聂荣县、巴青县、尼玛县、申扎县)  韶关市(南雄市、武江区、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、仁化县、始兴县、曲江区、翁源县、浈江区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

襄阳市(枣阳市、老河口市、谷城县、南漳县、樊城区、襄城区、保康县、襄州区、宜城市)

江门市(台山市、江海区、新会区、恩平市、蓬江区、鹤山市、开平市)果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、甘德县、达日县、久治县、玛多县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、青河县、哈巴河县、福海县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

大连市(西岗区、中山区、普兰店区、甘井子区、长海县、庄河市、旅顺口区、金州区、沙河口区、瓦房店市)

塔城地区(塔城市、裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、额敏县)

贵港市(覃塘区、港南区、桂平市、港北区、平南县)

张掖市(山丹县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县)

台州市(三门县、椒江区、玉环市、临海市、黄岩区、路桥区、天台县、温岭市、仙居县)

宜昌市(枝江市、西陵区、宜都市、五峰土家族自治县、兴山县、夷陵区、当阳市、秭归县、伍家岗区、点军区、远安县、长阳土家族自治县、猇亭区)

吉安市(安福县、万安县、永丰县、吉安县、新干县、峡江县、永新县、青原区、吉州区、泰和县、吉水县、遂川县、井冈山市)

咸阳市(三原县、彬州市、武功县、渭城区、杨陵区、长武县、兴平市、乾县、泾阳县、礼泉县、旬邑县、秦都区、永寿县、淳化县)

临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、和政县、广河县)

宁夏回族自治区

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、太子河区、白塔区、文圣区、灯塔市、宏伟区)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

天水市(秦安县、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦州区)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。