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长治市(潞州区、长子县、潞城区、上党区、沁源县、襄垣县、武乡县、沁县、屯留区、壶关县、黎城县、平顺县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、朗县、波密县、察隅县、米林市、工布江达县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、奇台县)

石河子市(双河市、新星市、白杨市、阿拉尔市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、图木舒克市)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、福泉市、独山县、龙里县、罗甸县、瓮安县、平塘县、长顺县、贵定县、三都水族自治县、惠水县、都匀市)常州市(钟楼区、武进区、天宁区、新北区、金坛区、溧阳市)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、克什克腾旗、敖汉旗、喀喇沁旗、红山区、元宝山区、巴林左旗、翁牛特旗、松山区、林西县)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

雅安市(石棉县、天全县、雨城区、荥经县、宝兴县、汉源县、芦山县、名山区)

忻州市(宁武县、五台县、忻府区、岢岚县、定襄县、原平市、神池县、繁峙县、保德县、偏关县、静乐县、代县、五寨县、河曲县)

长沙市(雨花区、天心区、浏阳市、芙蓉区、长沙县、宁乡市、岳麓区、开福区、望城区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

滨州市(阳信县、滨城区、无棣县、沾化区、博兴县、邹平市、惠民县)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

大理白族自治州(云龙县、大理市、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、永平县、鹤庆县、弥渡县)

衢州市(开化县、柯城区、龙游县、江山市、衢江区、常山县)

云浮市(云城区、罗定市、新兴县、郁南县、云安区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、岳阳县、平江县、华容县、湘阴县、汨罗市、云溪区、临湘市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、安居区、船山区)

绥化市(安达市、庆安县、海伦市、肇东市、兰西县、北林区、青冈县、明水县、望奎县、绥棱县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、小金县、黑水县、汶川县、九寨沟县、若尔盖县、茂县、红原县、理县、壤塘县、松潘县、马尔康市、金川县)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、恩阳区、巴州区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

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兰州市(红古区、永登县、城关区、安宁区、皋兰县、西固区、七里河区、榆中县)

宜昌市(远安县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、点军区、猇亭区、当阳市、宜都市、夷陵区、西陵区、枝江市、兴山县、秭归县、伍家岗区)

南通市(崇川区、启东市、海安市、海门区、如东县、如皋市、通州区)

宜春市(铜鼓县、奉新县、宜丰县、丰城市、樟树市、袁州区、万载县、靖安县、高安市、上高县)  保定市(蠡县、清苑区、定州市、安新县、安国市、曲阳县、容城县、博野县、竞秀区、阜平县、满城区、定兴县、高阳县、高碑店市、莲池区、涞水县、唐县、易县、顺平县、涿州市、涞源县、徐水区、雄县、望都县)

绵阳市(三台县、安州区、江油市、涪城区、平武县、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、游仙区)

辽阳市(宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县)

江门市(蓬江区、开平市、江海区、鹤山市、台山市、新会区、恩平市)包头市(九原区、东河区、昆都仑区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、石拐区)

宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、泗县、灵璧县)  临沂市(临沭县、费县、莒南县、沂水县、兰山区、蒙阴县、郯城县、兰陵县、沂南县、河东区、平邑县、罗庄区)

大同市(浑源县、新荣区、天镇县、云冈区、灵丘县、平城区、云州区、阳高县、广灵县、左云县)

山南市(洛扎县、措美县、隆子县、乃东区、错那市、贡嘎县、曲松县、扎囊县、琼结县、浪卡子县、桑日县、加查县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

深圳市(福田区、宝安区、龙岗区、龙华区、坪山区、南山区、光明区、罗湖区、盐田区)

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合肥市(庐阳区、肥东县、瑶海区、包河区、庐江县、长丰县、肥西县、蜀山区、巢湖市)

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东营市(垦利区、东营区、河口区、广饶县、利津县)

　　转自：港湾商业观察

　　《港湾商业观察》王璐

　　有着“酒类流通第一股”的华致酒行（300755.SZ）交出了2016年以来的最差业绩。

　　华致酒行近期公布的2024年年报显示，公司实现营收94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑85.97%。

　　不仅如此，2024年华致酒行净资产收益率（加权）1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。

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　　多核心指标普遍下滑

　　华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

　　具体到收入构成来看，无论是主业酒类，还是分产品，或是分地区，华致酒行近乎都清一色下滑。

　　2024年，华致酒行白酒和葡萄酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒方面，2024年销量和均价分别同比下降2.05%、4.81%。换言之，最重要的产品、销量和均价，都没有正增长。

　　实际上，华致酒行业绩的大败多少在市场预期之内。

　　公司此前就预计，2024年第四季度归母净利润为-1.30--1.16亿元，去年同期为0.04亿元；扣非归母净利润预计为-1.28--1.21亿元，去年同期为0.03亿元。对于当时的亏损，华鑫证券曾指出，1，行业整体需求疲软，五粮液等名酒批价下行，公司毛利率下降；2，公司基于谨慎性原则对部分存货进行存货跌价准备，净利润同比减少。

　　据悉，截至2024年末华致酒行的存货跌价准备为6083.73万元，同比增长超过110%。

　　当然，看得出来，华致酒行2024也在缩减成本：销售费用同比下滑21.81%，管理费用同比下滑14.40%。

　　华致酒行在年报中表示，酒水行业进入新一轮产业调整期，头部效应进一步凸显。上游供应商方面，受宏观经济形势影响，我国酒水市场总体规模增长速度有所放缓，具有较强品牌力的头部企业体现出更刚性的市场需求。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型，消费者的消费意识趋于理性，对品牌和品质的要求不断提升。白酒品牌分化日趋明显，市场份额持续向茅台、五粮液、汾酒等头部企业集中，消费者对品牌的忠诚度亦持续提升。葡萄酒行业品牌化发展的趋势也日益明显。

　　下游销售渠道方面，由于消费者对酒类即时性和保真性消费要求较高，包括连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店仍为主流购酒渠道。此外，随着互联网时代数字化营销的持续发展，消费者在追求产品质量之余，对配送效率、用户体验、便捷程度也提出了更高的要求。酒类流通行业面临新的挑战，优胜劣汰的发展变化凸显，竞争格局呈现集中化态势，品牌连锁业态的优势愈加明显。

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　　需求承压下，业绩创多年来新低

　　在年报发布后，华鑫证券研报认为，2024年白酒行业需求整体承压，名酒产品价格下行，精品酒所在次高端价位带商务场景仍未恢复，对公司利润端影响较大。

　　不过，华鑫证券也表示，2024年公司与奔富深化合作并获得多款红酒产品独家代理权，扩充品类覆盖更多价位段，推动销量增长。2024年四季度以来，公司主动调整变革内部架构与战略方向，以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为行动方针，提升公司核心竞争力；同时梳理未来业务重心，做好名酒保真的渠道品牌和供应链服务平台两大工作，将名酒产品纳入体系管理，做好门店与消费者服务。

　　华鑫证券给出的盈利预测是，公司供应链服务平台的搭建有利于稳固核心竞争力，同时三大渠道业态满足多元消费需求与环境。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多，预计公司2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，当前股价对应PE分别为61/37/26倍，维持“买入”投资评级。

　　事实上，拉长时间来看，华致酒行2024年业绩创下多年来新低。

　　2016年-2023年，华致酒行从未出现过营收净利润双降的情况，公司营收增速分别为38.45%、10.18%、13.06%、37.38%、32.20%、50.97%、16.73%和16.22%，归母净利润增速分别为351.58%、79.38%、10.94%、42.06%、16.82%、81.03%、-45.77%和-35.78%。

　　上述年份，公司毛利率分别为17.24%、20.30%、21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%和10.75%。

　　有白酒观察人士认为，我国白酒行业历来受消费等大环境影响较大，而渠道销售方也直接受到影响，同时在“卖方”销售渠道上，无论线上还是线下，竞争都非常激烈，华致酒行因而业绩波动剧烈。

　　华致酒行年报中指出，据ParkStreet的数据显示，美国酒类流通第一巨头SGWS市占超30%，前三巨头SGWS、RNDC和BBBG市占达55%，相比之下，我国酒类流通行业集中度仍有很大的提升空间。

　　外界还关注到，华致酒行的存货自2021年至今，普遍保持在30亿左右。2020年-2024年，存货分别为18.92亿、30.48亿、34.29亿、33.55亿和32.59亿。

　　华致酒行财务总监胡亮锋在业绩说明会上表示，“目前公司存货结构已趋于合理，未来将进一步加强库存管理，提升存货周转率。”（港湾财经出品）