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破灭的轮舞曲|找到属于你的快乐与感动!

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大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、弥渡县、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、剑川县、鹤庆县、大理市、漾濞彝族自治县、永平县、宾川县)








广安市(岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区、广安区)








上海市(嘉定区、黄浦区、普陀区、金山区、奉贤区、宝山区、杨浦区、虹口区、长宁区、静安区、徐汇区、松江区、崇明区、青浦区、闵行区、浦东新区)








内江市(隆昌市、威远县、资中县、市中区、东兴区)  秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、山海关区、北戴河区、卢龙县)








石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)








眉山市(丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区、洪雅县、东坡区)








昆明市(石林彝族自治县、盘龙区、安宁市、嵩明县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、东川区、官渡区、富民县、西山区、晋宁区、呈贡区)








黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)  厦门市(湖里区、集美区、海沧区、同安区、思明区、翔安区)








周口市(太康县、沈丘县、淮阳区、郸城县、西华县、扶沟县、商水县、川汇区、项城市、鹿邑县)








昌都市(丁青县、卡若区、边坝县、江达县、贡觉县、八宿县、芒康县、察雅县、类乌齐县、左贡县、洛隆县)








天津市(和平区、西青区、河东区、滨海新区、宁河区、河西区、武清区、津南区、宝坻区、东丽区、北辰区、河北区、静海区、蓟州区、南开区、红桥区)








兰州市(安宁区、西固区、红古区、永登县、城关区、七里河区、榆中县、皋兰县)








中山市








无锡市(新吴区、锡山区、梁溪区、江阴市、滨湖区、惠山区、宜兴市)








天水市(秦州区、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、清水县、麦积区、武山县)








漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区、临颍县)








营口市(盖州市、西市区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区)








贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)








广元市(旺苍县、利州区、剑阁县、昭化区、朝天区、青川县、苍溪县)








邢台市(襄都区、临西县、沙河市、广宗县、平乡县、内丘县、任泽区、临城县、信都区、宁晋县、巨鹿县、隆尧县、柏乡县、威县、新河县、南和区、清河县、南宫市)








安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县)








呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市)








衢州市(开化县、常山县、衢江区、龙游县、江山市、柯城区)








西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)








南充市(仪陇县、南部县、蓬安县、西充县、顺庆区、高坪区、嘉陵区、阆中市、营山县)








南平市(松溪县、政和县、建阳区、光泽县、延平区、建瓯市、浦城县、武夷山市、邵武市、顺昌县)








肇庆市(德庆县、广宁县、封开县、高要区、怀集县、鼎湖区、四会市、端州区)
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渭南市(华阴市、韩城市、华州区、临渭区、大荔县、合阳县、蒲城县、富平县、澄城县、白水县、潼关县)








酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、肃州区、玉门市)








楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、永仁县、牟定县、元谋县、楚雄市、大姚县、姚安县、武定县、双柏县)








南宁市(西乡塘区、良庆区、上林县、宾阳县、隆安县、兴宁区、江南区、横州市、邕宁区、武鸣区、青秀区、马山县)  葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、南票区、龙港区、绥中县)








黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、黄石港区、阳新县、铁山区)








铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、德江县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县)








黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、施秉县、麻江县、从江县、凯里市、丹寨县、天柱县、岑巩县、台江县、榕江县、黄平县、雷山县、剑河县、镇远县、黎平县、三穗县)南昌市(青山湖区、西湖区、南昌县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、进贤县、新建区、安义县)








滁州市(凤阳县、天长市、全椒县、来安县、琅琊区、定远县、明光市、南谯区)  德州市(陵城区、夏津县、平原县、齐河县、临邑县、禹城市、庆云县、宁津县、武城县、乐陵市、德城区)








衡阳市(衡山县、衡阳县、珠晖区、雁峰区、蒸湘区、石鼓区、衡南县、南岳区、常宁市、祁东县、耒阳市、衡东县)








黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、贞丰县、安龙县、册亨县、兴义市、晴隆县、望谟县)








台州市(椒江区、临海市、天台县、温岭市、仙居县、玉环市、黄岩区、三门县、路桥区)资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)








景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)








柳州市(融安县、三江侗族自治县、柳南区、城中区、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳江区)








滨州市(博兴县、阳信县、惠民县、沾化区、邹平市、无棣县、滨城区)








娄底市(涟源市、娄星区、新化县、冷水江市、双峰县)








泸州市(江阳区、合江县、泸县、古蔺县、叙永县、龙马潭区、纳溪区)








襄阳市(枣阳市、保康县、宜城市、襄州区、襄城区、樊城区、老河口市、谷城县、南漳县)








商丘市(宁陵县、夏邑县、永城市、梁园区、睢县、睢阳区、柘城县、虞城县、民权县)








济源市








毕节市(大方县、织金县、黔西市、赫章县、金沙县、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)








晋中市(左权县、榆次区、太谷区、和顺县、寿阳县、介休市、平遥县、灵石县、祁县、昔阳县、榆社县)








永州市(宁远县、祁阳市、道县、双牌县、东安县、江永县、零陵区、冷水滩区、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县)








马鞍山市(和县、当涂县、雨山区、含山县、博望区、花山区)








六安市(金安区、裕安区、霍山县、金寨县、叶集区、舒城县、霍邱县)








四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县)








深圳市(龙华区、盐田区、龙岗区、罗湖区、福田区、光明区、南山区、坪山区、宝安区)








鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗)

——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。

投资要点

事件:2025年4月14日,行动教育发布2024年年报,2024年公司实现营收7.83亿元,同比+16.5%;归母净利润2.69亿元,同比+22.4%;扣非归母净利润2.41亿元,同比+12.2%。

业绩符合预期,高分红持续:单Q4收入2.2亿元,yoy+4%,归母净利润0.7亿元,yoy+26%,扣非归母0.6亿元,yoy-5%。期末拟派发现金分红0.89亿元,本年度合计派发2.67亿元,分红率达99.5%,对应股息率5.7%。24年公司现金收款9.3亿元,yoy+3.8%,Q4现金收款3.4亿元,yoy+11.1%。截至2024年底,合同负债10.8亿元,yoy+12.7%。

管理咨询收入提速:分业务看,24年管理培训/管理咨询/图书销售收入分别为6.3/1.5/0.03亿元,yoy+6%/97%/47%,毛利率分别为84%/44%/27%,yoy+1.5/-4.1/-14.7pct。24年公司开发新客户1200余家,新大客户数量达295家。在客户中的转介绍率与复购率再一次提升,净推荐值达到76.9%。

25年计划从三方面稳健增长:用户增长方面,开发500家新大客户,运用AI战略;伙伴增长方面,“每人每月一家大客户”策略提高人效,“百校计划”开设新分校推动人数增长;品牌增长方面,实现“大客户复购率90%+转介绍率90%“目标。

盈利预测与投资评级:行动教育作为企业培训龙头,大客户战略助力品牌成长。调整2025、2026业绩预测并新增2027年预测,预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.3/3.6亿元(2025/2026年前值为2.9/3.4亿元),对应2025-2027年PE估值为15/14/13倍,维持“增持”评级。

风险提示:订单不及预期,收款不及预期,消课进度不及预期,客户支付意愿较弱等风险。

欢迎联系

东吴商社 吴劲草团队

吴劲草/石旖瑄/张家璇/阳靖/王琳婧/郗越

【东吴商社吴劲草团队简介】

团队荣誉:

2024年新财富批零与社服行业最佳分析师第6名

2024年水晶球商贸零售/社会服务最佳分析师第3/5名

2024年上证报批零社服行业最佳分析师第5名

2024年WIND商贸零售行业金牌分析师第2名

2023年新财富批零与社服行业最佳分析师第6名

2023年水晶球商贸零售行业最佳分析师第2名

2023年上证报批零社服行业最佳分析师第5名

2023年WIND商贸零售行业最佳分析师第2名

2021-2022年新财富/水晶球/上证报/WIND/金牛奖/金麒麟等奖项荣获最佳分析师

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