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常州市(武进区、溧阳市、新北区、天宁区、钟楼区、金坛区)

金华市(兰溪市、浦江县、义乌市、永康市、婺城区、金东区、东阳市、武义县、磐安县)

保定市(涞源县、容城县、涿州市、安新县、雄县、高阳县、唐县、高碑店市、阜平县、定州市、满城区、顺平县、徐水区、清苑区、博野县、莲池区、易县、定兴县、望都县、曲阳县、蠡县、竞秀区、安国市、涞水县)

新乡市(新乡县、红旗区、延津县、原阳县、凤泉区、获嘉县、牧野区、辉县市、卫辉市、封丘县、长垣市、卫滨区)  四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

中山市

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区)日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

香港特别行政区  临夏回族自治州(永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、东乡族自治县、临夏县、康乐县)

开封市(顺河回族区、祥符区、尉氏县、龙亭区、通许县、杞县、鼓楼区、兰考县、禹王台区)

兰州市(皋兰县、西固区、榆中县、城关区、安宁区、红古区、七里河区、永登县)

唐山市(古冶区、玉田县、曹妃甸区、遵化市、丰润区、滦州市、丰南区、迁安市、乐亭县、滦南县、路北区、开平区、迁西县、路南区)

扬州市(广陵区、仪征市、宝应县、江都区、高邮市、邗江区)

渭南市(潼关县、大荔县、富平县、华阴市、蒲城县、白水县、合阳县、韩城市、临渭区、华州区、澄城县)

山南市(措美县、桑日县、浪卡子县、加查县、扎囊县、曲松县、贡嘎县、琼结县、隆子县、乃东区、错那市、洛扎县)

合肥市(庐江县、庐阳区、包河区、蜀山区、长丰县、巢湖市、肥东县、瑶海区、肥西县)

广州市(越秀区、海珠区、从化区、天河区、黄埔区、番禺区、增城区、花都区、荔湾区、白云区、南沙区)

朔州市(应县、平鲁区、右玉县、山阴县、朔城区、怀仁市)

宁德市(蕉城区、屏南县、福鼎市、寿宁县、霞浦县、周宁县、福安市、柘荣县、古田县)

南平市(建瓯市、邵武市、光泽县、浦城县、政和县、武夷山市、顺昌县、松溪县、延平区、建阳区)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

台州市(椒江区、黄岩区、温岭市、临海市、三门县、天台县、路桥区、仙居县、玉环市)

晋城市(沁水县、泽州县、城区、阳城县、高平市、陵川县)

芜湖市(南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区、镜湖区)

驻马店市(泌阳县、西平县、确山县、遂平县、上蔡县、汝南县、正阳县、平舆县、驿城区、新蔡县)

揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、揭西县、惠来县)

南充市(高坪区、西充县、蓬安县、阆中市、顺庆区、南部县、嘉陵区、营山县、仪陇县)

百色市(西林县、那坡县、右江区、平果市、乐业县、隆林各族自治县、田东县、田阳区、靖西市、田林县、凌云县、德保县)

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淄博市(高青县、张店区、桓台县、周村区、博山区、沂源县、临淄区、淄川区)

永州市(江永县、零陵区、新田县、祁阳市、宁远县、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、双牌县、道县、蓝山县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、桐梓县、习水县、余庆县、播州区、赤水市、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、正安县)  齐齐哈尔市(富拉尔基区、克山县、碾子山区、依安县、泰来县、铁锋区、甘南县、拜泉县、富裕县、龙沙区、建华区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、昂昂溪区、克东县、讷河市)

潍坊市(安丘市、昌乐县、坊子区、寿光市、昌邑市、高密市、奎文区、寒亭区、诸城市、潍城区、青州市、临朐县)

大庆市(肇州县、让胡路区、肇源县、龙凤区、大同区、红岗区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

酒泉市(金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)安庆市(迎江区、望江县、宜秀区、怀宁县、岳西县、宿松县、太湖县、大观区、潜山市、桐城市)

宁夏回族自治区  郴州市(桂阳县、临武县、宜章县、汝城县、安仁县、嘉禾县、永兴县、苏仙区、资兴市、北湖区、桂东县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、剑河县、黎平县、麻江县、岑巩县、台江县、雷山县、镇远县、天柱县、从江县、榕江县、黄平县、锦屏县、三穗县、丹寨县、凯里市)

常德市(桃源县、石门县、安乡县、汉寿县、津市市、澧县、临澧县、鼎城区、武陵区)

焦作市(中站区、沁阳市、马村区、博爱县、山阳区、武陟县、解放区、温县、孟州市、修武县)中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

济源市

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)

昆明市(石林彝族自治县、安宁市、盘龙区、官渡区、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、东川区、宜良县、五华区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县)

沧州市(沧县、新华区、孟村回族自治县、肃宁县、河间市、南皮县、青县、任丘市、运河区、海兴县、献县、黄骅市、盐山县、泊头市、东光县、吴桥县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

绥化市(明水县、肇东市、北林区、海伦市、兰西县、青冈县、望奎县、庆安县、安达市、绥棱县)

长春市(榆树市、宽城区、绿园区、公主岭市、九台区、朝阳区、二道区、双阳区、南关区、德惠市、农安县)

陇南市(西和县、礼县、康县、两当县、宕昌县、武都区、徽县、成县、文县)

大同市(浑源县、阳高县、云州区、平城区、新荣区、云冈区、灵丘县、左云县、广灵县、天镇县)

滨州市(阳信县、沾化区、滨城区、邹平市、博兴县、无棣县、惠民县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、大姚县、禄丰市、永仁县、元谋县、双柏县、武定县、南华县、楚雄市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。