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自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、自流井区、大安区、贡井区)
沧州市(沧县、献县、孟村回族自治县、青县、南皮县、肃宁县、新华区、泊头市、运河区、黄骅市、吴桥县、河间市、海兴县、盐山县、任丘市、东光县)
抚州市(东乡区、南城县、南丰县、广昌县、金溪县、乐安县、资溪县、黎川县、临川区、崇仁县、宜黄县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、临夏县、永靖县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)
洛阳市(洛龙区、老城区、汝阳县、新安县、洛宁县、涧西区、瀍河回族区、孟津区、嵩县、栾川县、偃师区、伊川县、西工区、宜阳县)
扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、宝应县、江都区、邗江区)
株洲市(攸县、天元区、芦淞区、石峰区、渌口区、炎陵县、醴陵市、茶陵县、荷塘区)
九江市(湖口县、柴桑区、濂溪区、武宁县、彭泽县、庐山市、都昌县、修水县、共青城市、浔阳区、德安县、瑞昌市、永修县)
鸡西市(鸡东县、鸡冠区、滴道区、梨树区、城子河区、密山市、虎林市、麻山区、恒山区)
定西市(陇西县、临洮县、渭源县、漳县、岷县、安定区、通渭县)
齐齐哈尔市(建华区、碾子山区、龙沙区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、克东县、讷河市、克山县、依安县、富拉尔基区、铁锋区、泰来县、龙江县、拜泉县、昂昂溪区)
苏州市(张家港市、太仓市、昆山市、虎丘区、吴江区、相城区、常熟市、吴中区、姑苏区)
固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)
濮阳市(濮阳县、台前县、清丰县、南乐县、华龙区、范县)
阜阳市(阜南县、颍州区、太和县、颍上县、颍东区、颍泉区、界首市、临泉县)
湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
益阳市(安化县、南县、沅江市、赫山区、资阳区、桃江县)
遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、射洪市、船山区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)
十堰市(竹山县、张湾区、郧阳区、竹溪县、郧西县、房县、丹江口市、茅箭区)
日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)
黑河市(孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、逊克县、北安市)
铁岭市(调兵山市、昌图县、铁岭县、开原市、银州区、清河区、西丰县)
荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、霍城县、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、奎屯市、新源县)
揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭西县、揭东区)
梧州市(龙圩区、岑溪市、藤县、苍梧县、蒙山县、万秀区、长洲区)
宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、林甸县、龙凤区、红岗区、肇源县、让胡路区、肇州县)
防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)
乌兰察布市(兴和县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、商都县、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县)
南阳市(淅川县、内乡县、方城县、桐柏县、唐河县、社旗县、宛城区、西峡县、邓州市、南召县、镇平县、新野县、卧龙区)
宁夏回族自治区
阿勒泰地区(青河县、福海县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市)
铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)
承德市(滦平县、平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县、隆化县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双滦区、双桥区)
湛江市(廉江市、赤坎区、坡头区、徐闻县、麻章区、吴川市、遂溪县、霞山区、雷州市)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)
澳门特别行政区
通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)
来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县、合山市)
德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县、罗江区、什邡市)
丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、元宝区)
云浮市(新兴县、郁南县、云安区、云城区、罗定市)
南京市(江宁区、栖霞区、秦淮区、溧水区、玄武区、高淳区、建邺区、浦口区、六合区、雨花台区、鼓楼区)
锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、多伦县、太仆寺旗、正蓝旗、锡林浩特市)
儋州市
肇庆市(高要区、德庆县、怀集县、四会市、鼎湖区、封开县、广宁县、端州区)
香港特别行政区
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
江门市(开平市、台山市、江海区、鹤山市、蓬江区、恩平市、新会区)
湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、长兴县、南浔区)
锦州市(太和区、古塔区、北镇市、凌海市、黑山县、义县、凌河区)
中山市
河源市(龙川县、和平县、连平县、紫金县、源城区、东源县)
衡阳市(耒阳市、蒸湘区、雁峰区、祁东县、南岳区、石鼓区、衡南县、珠晖区、衡阳县、衡东县、衡山县、常宁市)
阿克苏地区(库车市、拜城县、阿克苏市、乌什县、温宿县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、新和县)
漳州市(龙文区、云霄县、诏安县、东山县、平和县、华安县、芗城区、龙海区、长泰区、漳浦县、南靖县)
昌都市(贡觉县、类乌齐县、江达县、边坝县、八宿县、左贡县、芒康县、卡若区、丁青县、察雅县、洛隆县)
吉林市(永吉县、磐石市、龙潭区、舒兰市、船营区、昌邑区、桦甸市、丰满区、蛟河市)
贵港市(港北区、覃塘区、平南县、桂平市、港南区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)
陇南市(武都区、文县、康县、宕昌县、礼县、西和县、成县、徽县、两当县)
乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、达坂城区)
兰州市(西固区、城关区、榆中县、永登县、红古区、皋兰县、安宁区、七里河区)
阿里地区(噶尔县、改则县、普兰县、札达县、措勤县、日土县、革吉县)
邢台市(广宗县、信都区、南宫市、临西县、临城县、襄都区、平乡县、新河县、任泽区、巨鹿县、沙河市、南和区、威县、柏乡县、宁晋县、隆尧县、清河县、内丘县)
绵阳市(梓潼县、江油市、涪城区、盐亭县、北川羌族自治县、平武县、三台县、游仙区、安州区)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、宣恩县、建始县、鹤峰县、咸丰县、利川市、巴东县)
天水市(麦积区、清水县、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、武山县)
桂林市(叠彩区、资源县、阳朔县、永福县、灵川县、七星区、灌阳县、象山区、秀峰区、龙胜各族自治县、荔浦市、雁山区、恭城瑶族自治县、兴安县、临桂区、平乐县、全州县)
文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、西畴县、丘北县、富宁县、马关县、砚山县、广南县)
甘孜藏族自治州(泸定县、炉霍县、新龙县、雅江县、稻城县、理塘县、甘孜县、丹巴县、乡城县、得荣县、白玉县、九龙县、石渠县、巴塘县、色达县、康定市、德格县、道孚县)
滁州市(全椒县、天长市、南谯区、定远县、明光市、来安县、琅琊区、凤阳县)
乐山市(沙湾区、夹江县、市中区、井研县、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、金口河区、五通桥区、沐川县)
莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区、仙游县)
衢州市(柯城区、开化县、江山市、龙游县、衢江区、常山县)
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孝感市(大悟县、应城市、孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县、汉川市)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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