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来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、合山市)
佳木斯市(富锦市、抚远市、东风区、前进区、郊区、向阳区、桦南县、汤原县、同江市、桦川县)
中山市
襄阳市(枣阳市、樊城区、宜城市、襄城区、襄州区、保康县、南漳县、老河口市、谷城县)
昌都市(察雅县、八宿县、类乌齐县、左贡县、丁青县、贡觉县、江达县、边坝县、芒康县、洛隆县、卡若区)
滁州市(琅琊区、南谯区、来安县、全椒县、明光市、定远县、天长市、凤阳县)
锦州市(义县、黑山县、北镇市、古塔区、凌海市、凌河区、太和区)
菏泽市(牡丹区、曹县、单县、定陶区、郓城县、巨野县、鄄城县、东明县、成武县)
承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、平泉市、滦平县、双滦区、承德县、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)
清远市(英德市、清城区、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区)
安康市(汉阴县、石泉县、镇坪县、岚皋县、平利县、汉滨区、紫阳县、宁陕县、白河县、旬阳市)
鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、海城市、立山区、铁西区、千山区、铁东区)
邵阳市(北塔区、邵阳县、绥宁县、新宁县、隆回县、洞口县、新邵县、双清区、大祥区、城步苗族自治县、邵东市、武冈市)
那曲市(巴青县、色尼区、申扎县、嘉黎县、索县、尼玛县、比如县、聂荣县、双湖县、安多县、班戈县)
景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)
固原市(原州区、泾源县、隆德县、彭阳县、西吉县)
香港特别行政区
安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)
邢台市(临城县、平乡县、清河县、柏乡县、新河县、任泽区、信都区、内丘县、南宫市、广宗县、临西县、沙河市、宁晋县、南和区、威县、巨鹿县、襄都区、隆尧县)
辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)
果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县)
定西市(岷县、通渭县、渭源县、陇西县、临洮县、漳县、安定区)
秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县、北戴河区、抚宁区)
淮南市(田家庵区、谢家集区、寿县、大通区、凤台县、八公山区、潘集区)
天水市(麦积区、秦州区、甘谷县、秦安县、武山县、清水县、张家川回族自治县)
烟台市(芝罘区、莱山区、牟平区、招远市、海阳市、莱州市、龙口市、莱阳市、蓬莱区、福山区、栖霞市)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
宝鸡市(太白县、陈仓区、眉县、麟游县、岐山县、扶风县、凤县、凤翔区、渭滨区、金台区、千阳县、陇县)
铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、临河区)
日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)
洛阳市(瀍河回族区、偃师区、洛宁县、洛龙区、伊川县、汝阳县、涧西区、栾川县、孟津区、新安县、西工区、嵩县、宜阳县、老城区)
伊春市(铁力市、丰林县、友好区、嘉荫县、乌翠区、南岔县、金林区、伊美区、汤旺县、大箐山县)
泸州市(古蔺县、叙永县、江阳区、泸县、合江县、龙马潭区、纳溪区)
鹤岗市(绥滨县、萝北县、兴安区、向阳区、工农区、东山区、南山区、兴山区)
阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、福海县、哈巴河县、富蕴县、青河县、阿勒泰市)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)
蚌埠市(龙子湖区、怀远县、蚌山区、固镇县、禹会区、五河县、淮上区)
昆明市(五华区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、富民县、晋宁区、东川区、宜良县、盘龙区、嵩明县、官渡区、安宁市、西山区)
济宁市(鱼台县、金乡县、任城区、泗水县、汶上县、梁山县、邹城市、曲阜市、微山县、兖州区、嘉祥县)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、茫崖市、乌兰县)
海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)
海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
吉林市(磐石市、永吉县、桦甸市、丰满区、蛟河市、昌邑区、龙潭区、舒兰市、船营区)
自贡市(自流井区、荣县、贡井区、沿滩区、大安区、富顺县)
葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、绥中县、连山区、龙港区)
南京市(高淳区、秦淮区、溧水区、雨花台区、六合区、浦口区、栖霞区、建邺区、鼓楼区、江宁区、玄武区)
林芝市(波密县、米林市、朗县、巴宜区、工布江达县、察隅县、墨脱县)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、黑水县、金川县、松潘县、红原县、阿坝县、理县、茂县、九寨沟县、壤塘县、小金县、若尔盖县、马尔康市)
龙岩市(长汀县、新罗区、连城县、漳平市、武平县、上杭县、永定区)
三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)
成都市(温江区、崇州市、锦江区、金堂县、青白江区、成华区、邛崃市、金牛区、郫都区、都江堰市、新津区、新都区、简阳市、武侯区、大邑县、彭州市、蒲江县、青羊区、双流区、龙泉驿区)
楚雄彝族自治州(禄丰市、武定县、双柏县、永仁县、大姚县、楚雄市、牟定县、南华县、姚安县、元谋县)
北京市(门头沟区、石景山区、通州区、丰台区、朝阳区、海淀区、房山区、平谷区、昌平区、怀柔区、延庆区、顺义区、东城区、大兴区、西城区、密云区)
嘉兴市(平湖市、海宁市、南湖区、秀洲区、桐乡市、海盐县、嘉善县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
合肥市(肥东县、包河区、瑶海区、长丰县、蜀山区、巢湖市、肥西县、庐江县、庐阳区)
玉树藏族自治州(玉树市、称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、杂多县)
延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、安图县、龙井市、珲春市、图们市、敦化市、汪清县)
威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)
泰州市(泰兴市、高港区、海陵区、兴化市、靖江市、姜堰区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、巴东县、咸丰县、建始县、来凤县、恩施市、鹤峰县)
长春市(二道区、双阳区、九台区、南关区、榆树市、德惠市、农安县、宽城区、公主岭市、绿园区、朝阳区)
西安市(长安区、周至县、雁塔区、鄠邑区、未央区、碑林区、新城区、阎良区、莲湖区、高陵区、临潼区、灞桥区、蓝田县)
韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、武江区、新丰县、曲江区、浈江区、始兴县、南雄市、翁源县)
平顶山市(舞钢市、湛河区、汝州市、叶县、鲁山县、石龙区、卫东区、郏县、新华区、宝丰县)
莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)
包头市(石拐区、土默特右旗、固阳县、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区)
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南阳市(南召县、西峡县、宛城区、卧龙区、邓州市、方城县、桐柏县、淅川县、新野县、唐河县、社旗县、镇平县、内乡县)
沈阳市(铁西区、和平区、浑南区、皇姑区、苏家屯区、法库县、于洪区、大东区、康平县、新民市、沈北新区、沈河区、辽中区)
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调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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