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本溪市(溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、本溪满族自治县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

长治市(黎城县、沁源县、平顺县、潞城区、壶关县、上党区、沁县、武乡县、襄垣县、长子县、屯留区、潞州区)

梧州市(苍梧县、万秀区、岑溪市、长洲区、蒙山县、龙圩区、藤县)  聊城市(东阿县、临清市、茌平区、冠县、东昌府区、阳谷县、莘县、高唐县)

庆阳市(合水县、西峰区、庆城县、宁县、正宁县、镇原县、华池县、环县)

茂名市(电白区、信宜市、茂南区、高州市、化州市)

哈尔滨市(道里区、方正县、巴彦县、平房区、五常市、尚志市、松北区、香坊区、阿城区、南岗区、通河县、呼兰区、道外区、延寿县、双城区、木兰县、依兰县、宾县)朔州市(怀仁市、朔城区、平鲁区、山阴县、右玉县、应县)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)  锦州市(凌河区、黑山县、太和区、凌海市、义县、古塔区、北镇市)

宜宾市(筠连县、长宁县、南溪区、珙县、高县、江安县、叙州区、兴文县、翠屏区、屏山县)

常德市(汉寿县、桃源县、鼎城区、临澧县、津市市、武陵区、安乡县、石门县、澧县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、达日县)

抚州市(南丰县、临川区、广昌县、宜黄县、金溪县、南城县、崇仁县、黎川县、东乡区、资溪县、乐安县)

达州市(宣汉县、万源市、大竹县、渠县、开江县、达川区、通川区)

驻马店市(驿城区、遂平县、新蔡县、平舆县、汝南县、确山县、正阳县、上蔡县、西平县、泌阳县)

温州市(龙港市、平阳县、泰顺县、龙湾区、洞头区、永嘉县、苍南县、乐清市、鹿城区、瑞安市、瓯海区、文成县)

济宁市(任城区、金乡县、邹城市、泗水县、嘉祥县、兖州区、汶上县、曲阜市、微山县、梁山县、鱼台县)

萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

九江市(湖口县、德安县、浔阳区、修水县、庐山市、武宁县、都昌县、瑞昌市、彭泽县、永修县、柴桑区、共青城市、濂溪区)

滁州市(定远县、明光市、凤阳县、全椒县、天长市、南谯区、来安县、琅琊区)

甘孜藏族自治州(泸定县、理塘县、乡城县、石渠县、稻城县、雅江县、丹巴县、九龙县、康定市、德格县、道孚县、新龙县、色达县、巴塘县、炉霍县、白玉县、得荣县、甘孜县)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、平定县、城区)

临汾市(曲沃县、永和县、襄汾县、乡宁县、隰县、霍州市、安泽县、洪洞县、汾西县、古县、尧都区、翼城县、吉县、大宁县、侯马市、蒲县、浮山县)

宁波市(余姚市、慈溪市、象山县、北仑区、奉化区、江北区、镇海区、宁海县、海曙区、鄞州区)

咸阳市(永寿县、三原县、乾县、旬邑县、秦都区、淳化县、彬州市、渭城区、泾阳县、长武县、杨陵区、兴平市、礼泉县、武功县)

滨州市(博兴县、滨城区、邹平市、沾化区、无棣县、惠民县、阳信县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、特克斯县、霍城县、伊宁县)

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辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

眉山市(青神县、彭山区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、东坡区)

岳阳市(华容县、湘阴县、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、临湘市、云溪区、君山区、平江县)

连云港市(海州区、灌云县、东海县、灌南县、赣榆区、连云区)  贵港市(桂平市、平南县、港北区、覃塘区、港南区)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

湛江市(赤坎区、坡头区、吴川市、遂溪县、雷州市、霞山区、廉江市、徐闻县、麻章区)

抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区)拉萨市(当雄县、尼木县、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、达孜区)

镇江市(丹阳市、句容市、京口区、丹徒区、扬中市、润州区)  临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

阿里地区(日土县、札达县、措勤县、普兰县、改则县、噶尔县、革吉县)新乡市(卫辉市、牧野区、辉县市、原阳县、延津县、封丘县、新乡县、红旗区、凤泉区、卫滨区、长垣市、获嘉县)

金昌市(金川区、永昌县)

福州市(平潭县、马尾区、仓山区、闽清县、连江县、鼓楼区、福清市、晋安区、闽侯县、永泰县、长乐区、台江区、罗源县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、集宁区、化德县、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼前旗)

泰安市(东平县、宁阳县、新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市)

内蒙古自治区

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市、振安区)

自贡市(沿滩区、大安区、富顺县、贡井区、自流井区、荣县)

信阳市(潢川县、光山县、浉河区、平桥区、罗山县、新县、商城县、固始县、淮滨县、息县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、乌兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、安图县、汪清县、延吉市、和龙市、珲春市、龙井市)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、绿春县、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、个旧市、元阳县、建水县)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县)

雅安市(石棉县、宝兴县、天全县、汉源县、芦山县、荥经县、名山区、雨城区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

杭州市(上城区、钱塘区、临安区、拱墅区、滨江区、临平区、余杭区、萧山区、建德市、西湖区、淳安县、桐庐县、富阳区)

菏泽市(单县、曹县、郓城县、巨野县、鄄城县、东明县、定陶区、牡丹区、成武县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。