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咸阳市(长武县、彬州市、永寿县、乾县、杨陵区、泾阳县、礼泉县、三原县、兴平市、武功县、旬邑县、秦都区、渭城区、淳化县)

榆林市(清涧县、榆阳区、佳县、米脂县、府谷县、子洲县、定边县、神木市、靖边县、绥德县、横山区、吴堡县)

香港特别行政区

锦州市(黑山县、古塔区、凌河区、义县、北镇市、太和区、凌海市)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

南通市(启东市、如皋市、通州区、崇川区、如东县、海安市、海门区)

鞍山市(台安县、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、铁东区)  揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、揭西县、榕城区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

百色市(平果市、凌云县、德保县、隆林各族自治县、西林县、田林县、靖西市、那坡县、田阳区、乐业县、田东县、右江区)

赣州市(定南县、会昌县、安远县、瑞金市、寻乌县、崇义县、龙南市、上犹县、信丰县、兴国县、章贡区、于都县、南康区、赣县区、宁都县、石城县、全南县、大余县)

徐州市(铜山区、丰县、睢宁县、沛县、鼓楼区、邳州市、贾汪区、新沂市、泉山区、云龙区)

潍坊市(寿光市、高密市、寒亭区、临朐县、奎文区、坊子区、安丘市、昌乐县、潍城区、诸城市、青州市、昌邑市)

济南市(钢城区、历城区、商河县、天桥区、长清区、市中区、历下区、章丘区、平阴县、济阳区、槐荫区、莱芜区)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、海港区、卢龙县)

济源市

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

石河子市(双河市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市、五家渠市、昆玉市、可克达拉市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、北屯市)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗)

长沙市(浏阳市、宁乡市、长沙县、望城区、天心区、雨花区、开福区、芙蓉区、岳麓区)

日喀则市(南木林县、康马县、吉隆县、仁布县、白朗县、谢通门县、江孜县、萨嘎县、萨迦县、仲巴县、聂拉木县、定日县、拉孜县、定结县、亚东县、桑珠孜区、岗巴县、昂仁县)

宣城市(郎溪县、泾县、宣州区、绩溪县、旌德县、宁国市、广德市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、保靖县、泸溪县、花垣县、古丈县、永顺县、吉首市)

福州市(闽侯县、永泰县、台江区、鼓楼区、晋安区、平潭县、马尾区、闽清县、连江县、长乐区、罗源县、仓山区、福清市)

张掖市(山丹县、民乐县、甘州区、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县)

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怀化市(中方县、会同县、辰溪县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、溆浦县)

大同市(平城区、天镇县、浑源县、阳高县、广灵县、灵丘县、左云县、云州区、新荣区、云冈区)

晋城市(城区、陵川县、高平市、阳城县、泽州县、沁水县)

杭州市(萧山区、西湖区、富阳区、建德市、上城区、桐庐县、滨江区、余杭区、淳安县、钱塘区、拱墅区、临安区、临平区)  淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

盐城市(东台市、滨海县、阜宁县、盐都区、大丰区、建湖县、响水县、亭湖区、射阳县)

澳门特别行政区

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)洛阳市(汝阳县、老城区、西工区、宜阳县、孟津区、嵩县、洛龙区、栾川县、伊川县、瀍河回族区、涧西区、偃师区、新安县、洛宁县)

岳阳市(湘阴县、临湘市、平江县、汨罗市、君山区、华容县、岳阳县、岳阳楼区、云溪区)  金昌市(金川区、永昌县)

三明市(明溪县、建宁县、三元区、尤溪县、大田县、清流县、宁化县、将乐县、沙县区、永安市、泰宁县)

上海市(青浦区、虹口区、崇明区、杨浦区、黄浦区、闵行区、徐汇区、松江区、嘉定区、静安区、宝山区、浦东新区、长宁区、普陀区、金山区、奉贤区)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

焦作市(博爱县、沁阳市、温县、孟州市、中站区、马村区、武陟县、山阳区、修武县、解放区)

三沙市(南沙区、西沙区)

昭通市(绥江县、鲁甸县、大关县、水富市、昭阳区、盐津县、威信县、巧家县、镇雄县、彝良县、永善县)

楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、大姚县、南华县、姚安县、元谋县、牟定县、楚雄市、双柏县、禄丰市)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、塔城市、托里县、乌苏市)

南充市(南部县、蓬安县、高坪区、营山县、仪陇县、顺庆区、嘉陵区、阆中市、西充县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新抚区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区)

广安市(华蓥市、邻水县、广安区、岳池县、前锋区、武胜县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、建水县、屏边苗族自治县、红河县、石屏县、元阳县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、泸西县、绿春县)

宜昌市(西陵区、当阳市、兴山县、枝江市、伍家岗区、长阳土家族自治县、远安县、点军区、夷陵区、五峰土家族自治县、秭归县、猇亭区、宜都市)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、盖州市)

汉中市(洋县、略阳县、留坝县、镇巴县、西乡县、佛坪县、城固县、汉台区、南郑区、宁强县、勉县)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、沧源佤族自治县、镇康县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。