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佳木斯市(桦南县、郊区、前进区、抚远市、向阳区、桦川县、东风区、汤原县、同江市、富锦市)

湛江市(徐闻县、吴川市、坡头区、霞山区、遂溪县、赤坎区、雷州市、廉江市、麻章区)

潍坊市(诸城市、青州市、临朐县、昌乐县、奎文区、寒亭区、安丘市、昌邑市、寿光市、坊子区、潍城区、高密市)

伊春市(丰林县、友好区、金林区、伊美区、嘉荫县、南岔县、乌翠区、铁力市、汤旺县、大箐山县)  忻州市(宁武县、五寨县、代县、静乐县、河曲县、神池县、定襄县、岢岚县、原平市、偏关县、五台县、繁峙县、忻府区、保德县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

齐齐哈尔市(龙江县、克山县、富裕县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、富拉尔基区、铁锋区、碾子山区、建华区、泰来县、依安县、甘南县、昂昂溪区、龙沙区、克东县)

孝感市(孝昌县、安陆市、孝南区、汉川市、应城市、云梦县、大悟县)  遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、大英县、射洪市)

东莞市

漳州市(华安县、龙海区、龙文区、平和县、长泰区、芗城区、漳浦县、诏安县、云霄县、南靖县、东山县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

滁州市(天长市、定远县、全椒县、来安县、南谯区、凤阳县、琅琊区、明光市)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、白银区、靖远县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

邢台市(广宗县、隆尧县、沙河市、清河县、内丘县、柏乡县、南宫市、任泽区、巨鹿县、信都区、平乡县、新河县、襄都区、南和区、临西县、威县、临城县、宁晋县)

马鞍山市(雨山区、博望区、花山区、和县、含山县、当涂县)

贵阳市(清镇市、观山湖区、息烽县、南明区、云岩区、花溪区、白云区、开阳县、乌当区、修文县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

嘉峪关市

六安市(金安区、霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区、舒城县、裕安区)

林芝市(朗县、米林市、波密县、巴宜区、墨脱县、察隅县、工布江达县)

晋城市(沁水县、阳城县、泽州县、城区、陵川县、高平市)

渭南市(韩城市、大荔县、白水县、华州区、华阴市、澄城县、合阳县、蒲城县、临渭区、潼关县、富平县)

石河子市(五家渠市、双河市、图木舒克市、昆玉市、白杨市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市、北屯市、新星市、胡杨河市)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

南充市(仪陇县、营山县、蓬安县、顺庆区、高坪区、南部县、西充县、嘉陵区、阆中市)

来宾市(象州县、武宣县、合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县)

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凉山彝族自治州(金阳县、会东县、越西县、美姑县、冕宁县、布拖县、宁南县、盐源县、德昌县、西昌市、喜德县、会理市、雷波县、木里藏族自治县、普格县、甘洛县、昭觉县)

澳门特别行政区

濮阳市(范县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县)

塔城地区(托里县、沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)  泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、高港区、泰兴市)

鸡西市(密山市、滴道区、恒山区、虎林市、鸡冠区、城子河区、麻山区、鸡东县、梨树区)

大理白族自治州(大理市、洱源县、巍山彝族回族自治县、宾川县、弥渡县、祥云县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、剑川县、云龙县)

阜新市(太平区、细河区、新邱区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区)朔州市(朔城区、右玉县、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县)

黄山市(黟县、黄山区、徽州区、歙县、祁门县、休宁县、屯溪区)  吉安市(遂川县、万安县、永新县、井冈山市、新干县、吉水县、吉州区、吉安县、峡江县、青原区、永丰县、安福县、泰和县)

大连市(中山区、西岗区、金州区、旅顺口区、长海县、沙河口区、庄河市、瓦房店市、甘井子区、普兰店区)

哈尔滨市(延寿县、平房区、香坊区、道里区、宾县、呼兰区、双城区、松北区、依兰县、五常市、木兰县、巴彦县、尚志市、通河县、道外区、南岗区、阿城区、方正县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)天津市(静海区、宁河区、蓟州区、滨海新区、西青区、河东区、南开区、北辰区、河北区、东丽区、宝坻区、和平区、红桥区、武清区、津南区、河西区)

聊城市(冠县、茌平区、东阿县、东昌府区、阳谷县、莘县、临清市、高唐县)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、治多县)

无锡市(滨湖区、江阴市、梁溪区、惠山区、锡山区、新吴区、宜兴市)

抚顺市(东洲区、望花区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)

呼和浩特市(新城区、回民区、赛罕区、清水河县、武川县、和林格尔县、土默特左旗、托克托县、玉泉区)

上海市(浦东新区、青浦区、嘉定区、崇明区、奉贤区、黄浦区、松江区、杨浦区、宝山区、普陀区、长宁区、闵行区、虹口区、金山区、静安区、徐汇区)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、普宁市、揭东区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

烟台市(海阳市、莱山区、蓬莱区、龙口市、牟平区、招远市、莱阳市、栖霞市、福山区、莱州市、芝罘区)

阳泉市(盂县、郊区、平定县、矿区、城区)

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、三水区、南海区)

安顺市(平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

南宁市(宾阳县、兴宁区、江南区、邕宁区、隆安县、青秀区、横州市、马山县、上林县、良庆区、武鸣区、西乡塘区)

周口市(项城市、淮阳区、沈丘县、鹿邑县、川汇区、郸城县、西华县、太康县、商水县、扶沟县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

杭州市(萧山区、淳安县、桐庐县、上城区、余杭区、钱塘区、临平区、临安区、拱墅区、富阳区、滨江区、建德市、西湖区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。