超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！

400电话：123456（点击咨询）

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！各观看免费《今日汇总》

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！各区点热线观看免费《今日发布》

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！电话

7天观看免费人工电话为您、超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！电话区域：

拉萨市(曲水县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、林周县、当雄县、城关区)

白银市(平川区、靖远县、会宁县、景泰县、白银区)

宁夏回族自治区

荆州市(松滋市、沙市区、石首市、荆州区、公安县、监利市、江陵县、洪湖市)  石河子市(白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、可克达拉市、铁门关市、双河市、新星市、五家渠市、北屯市、昆玉市、胡杨河市)

吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县)

眉山市(丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县)

承德市(双桥区、滦平县、平泉市、隆化县、承德县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区)绥化市(海伦市、安达市、望奎县、绥棱县、庆安县、肇东市、青冈县、北林区、明水县、兰西县)

天水市(秦州区、麦积区、甘谷县、清水县、武山县、张家川回族自治县、秦安县)  阳泉市(盂县、郊区、平定县、矿区、城区)

商丘市(柘城县、睢县、永城市、睢阳区、宁陵县、民权县、虞城县、梁园区、夏邑县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇县、淇滨区)

内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)

商洛市(镇安县、丹凤县、山阳县、商南县、商州区、洛南县、柞水县)

上饶市(德兴市、弋阳县、婺源县、万年县、玉山县、鄱阳县、横峰县、广丰区、铅山县、余干县、信州区、广信区)

晋中市(榆次区、平遥县、和顺县、左权县、太谷区、昔阳县、榆社县、寿阳县、祁县、灵石县、介休市)

定西市(临洮县、渭源县、漳县、岷县、安定区、通渭县、陇西县)

赤峰市(敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、元宝山区、林西县、宁城县、翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗)

铁岭市(西丰县、清河区、开原市、调兵山市、昌图县、银州区、铁岭县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

蚌埠市(固镇县、五河县、蚌山区、龙子湖区、怀远县、禹会区、淮上区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、普宁市、揭东区)

怀化市(麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、沅陵县、溆浦县、辰溪县、中方县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、鹤城区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

济源市

牡丹江市(西安区、爱民区、林口县、绥芬河市、阳明区、东宁市、海林市、东安区、宁安市、穆棱市)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

400电话：123456（点击咨询）

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！电话

7天观看免费人工电话为您、超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！中心2025已更新(今日/推荐)

超级YIN荡的高中女学生H，畅游多元内容，发现你未曾见过的精彩世界！电话区域：

南平市(延平区、松溪县、建瓯市、建阳区、光泽县、顺昌县、武夷山市、邵武市、浦城县、政和县)

金昌市(金川区、永昌县)

丽水市(缙云县、云和县、青田县、莲都区、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、庆元县)

宁波市(宁海县、江北区、慈溪市、象山县、海曙区、镇海区、北仑区、余姚市、鄞州区、奉化区)  开封市(鼓楼区、祥符区、禹王台区、尉氏县、兰考县、通许县、顺河回族区、杞县、龙亭区)

河源市(和平县、源城区、连平县、紫金县、龙川县、东源县)

百色市(田林县、田阳区、那坡县、凌云县、德保县、田东县、隆林各族自治县、靖西市、西林县、右江区、平果市、乐业县)

安康市(平利县、镇坪县、宁陕县、汉阴县、紫阳县、白河县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、石泉县)廊坊市(香河县、三河市、广阳区、霸州市、大城县、永清县、固安县、安次区、文安县、大厂回族自治县)

永州市(蓝山县、道县、东安县、双牌县、零陵区、祁阳市、冷水滩区、新田县、宁远县、江华瑶族自治县、江永县)  乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

丽江市(古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

伊春市(友好区、大箐山县、铁力市、伊美区、金林区、丰林县、乌翠区、南岔县、汤旺县、嘉荫县)

梧州市(蒙山县、苍梧县、万秀区、龙圩区、岑溪市、长洲区、藤县)日喀则市(仲巴县、昂仁县、吉隆县、萨迦县、拉孜县、南木林县、亚东县、白朗县、康马县、谢通门县、定结县、桑珠孜区、聂拉木县、定日县、仁布县、江孜县、岗巴县、萨嘎县)

吉安市(峡江县、青原区、新干县、遂川县、泰和县、永新县、万安县、吉水县、永丰县、吉州区、井冈山市、安福县、吉安县)

常州市(溧阳市、新北区、钟楼区、天宁区、金坛区、武进区)

长治市(襄垣县、平顺县、潞州区、沁县、沁源县、屯留区、长子县、潞城区、上党区、武乡县、黎城县、壶关县)

银川市(金凤区、永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县)

安庆市(岳西县、迎江区、太湖县、宿松县、望江县、桐城市、怀宁县、宜秀区、大观区、潜山市)

六安市(霍山县、裕安区、叶集区、金安区、舒城县、金寨县、霍邱县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、集宁区、卓资县)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、南海区、高明区)

郴州市(宜章县、安仁县、永兴县、嘉禾县、临武县、桂东县、桂阳县、汝城县、资兴市、北湖区、苏仙区)

贵阳市(花溪区、开阳县、白云区、南明区、乌当区、观山湖区、云岩区、息烽县、清镇市、修文县)

衡水市(武邑县、深州市、枣强县、阜城县、故城县、冀州区、景县、安平县、武强县、桃城区、饶阳县)

嘉峪关市

泉州市(泉港区、安溪县、惠安县、洛江区、永春县、鲤城区、石狮市、金门县、丰泽区、晋江市、德化县、南安市)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、玛沁县、甘德县、久治县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、清河门区、新邱区、海州区、彰武县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！