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宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

毕节市(黔西市、大方县、金沙县、纳雍县、赫章县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、吴兴区、长兴县)  镇江市(丹徒区、润州区、扬中市、京口区、丹阳市、句容市)

温州市(瑞安市、龙港市、永嘉县、苍南县、鹿城区、泰顺县、瓯海区、洞头区、龙湾区、平阳县、乐清市、文成县)

邵阳市(隆回县、武冈市、北塔区、洞口县、邵阳县、邵东市、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、新邵县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)淮南市(田家庵区、八公山区、潘集区、谢家集区、大通区、寿县、凤台县)

长治市(壶关县、潞城区、潞州区、屯留区、武乡县、沁县、沁源县、长子县、黎城县、平顺县、上党区、襄垣县)  林芝市(米林市、察隅县、朗县、波密县、巴宜区、工布江达县、墨脱县)

盐城市(盐都区、射阳县、响水县、亭湖区、东台市、大丰区、阜宁县、建湖县、滨海县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、建始县、宣恩县、咸丰县、利川市、鹤峰县、恩施市)

襄阳市(枣阳市、樊城区、老河口市、南漳县、襄州区、襄城区、谷城县、保康县、宜城市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

梧州市(藤县、岑溪市、万秀区、龙圩区、苍梧县、蒙山县、长洲区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

忻州市(定襄县、静乐县、原平市、河曲县、偏关县、保德县、岢岚县、繁峙县、神池县、宁武县、五寨县、忻府区、五台县、代县)

深圳市(光明区、罗湖区、宝安区、坪山区、南山区、龙岗区、盐田区、福田区、龙华区)

汉中市(镇巴县、留坝县、佛坪县、西乡县、勉县、汉台区、城固县、南郑区、宁强县、洋县、略阳县)

常州市(溧阳市、新北区、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区)

临汾市(大宁县、汾西县、洪洞县、浮山县、尧都区、侯马市、蒲县、曲沃县、翼城县、安泽县、古县、吉县、永和县、隰县、乡宁县、霍州市、襄汾县)

阳泉市(平定县、郊区、城区、盂县、矿区)

韶关市(始兴县、翁源县、仁化县、浈江区、武江区、南雄市、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、塔城市、裕民县、沙湾市)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、开化县、常山县、柯城区)

渭南市(华州区、临渭区、大荔县、潼关县、蒲城县、富平县、华阴市、白水县、澄城县、合阳县、韩城市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

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吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、石屏县、开远市、建水县、绿春县、红河县、元阳县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县)

六安市(霍邱县、霍山县、舒城县、金安区、金寨县、叶集区、裕安区)

贵阳市(花溪区、修文县、南明区、云岩区、白云区、清镇市、乌当区、观山湖区、息烽县、开阳县)  大同市(广灵县、阳高县、灵丘县、浑源县、左云县、天镇县、平城区、新荣区、云冈区、云州区)

铁岭市(清河区、开原市、银州区、西丰县、调兵山市、昌图县、铁岭县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁市、巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、奎屯市、新源县、尼勒克县)达州市(开江县、万源市、渠县、达川区、通川区、大竹县、宣汉县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、理县、茂县、阿坝县、小金县、壤塘县、九寨沟县、金川县、马尔康市、红原县、松潘县、若尔盖县、汶川县)  抚州市(崇仁县、临川区、东乡区、南丰县、黎川县、金溪县、资溪县、乐安县、南城县、宜黄县、广昌县)

柳州市(三江侗族自治县、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、鹿寨县、城中区、柳城县、融安县、柳南区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、茫崖市)

三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市)自贡市(荣县、大安区、沿滩区、自流井区、贡井区、富顺县)

开封市(禹王台区、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、祥符区、兰考县、杞县、通许县)

德阳市(绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、中江县、旌阳区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、册亨县、兴义市、普安县、贞丰县、望谟县、晴隆县)

楚雄彝族自治州(南华县、姚安县、永仁县、元谋县、武定县、禄丰市、牟定县、楚雄市、大姚县、双柏县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、海港区、昌黎县、山海关区、卢龙县、北戴河区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、浚县、山城区)

衡水市(阜城县、枣强县、桃城区、冀州区、安平县、武强县、武邑县、深州市、故城县、饶阳县、景县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

延安市(甘泉县、黄龙县、志丹县、延川县、延长县、安塞区、富县、黄陵县、洛川县、吴起县、子长市、宜川县、宝塔区)

聊城市(高唐县、阳谷县、东昌府区、莘县、东阿县、茌平区、冠县、临清市)

大理白族自治州(永平县、云龙县、弥渡县、剑川县、巍山彝族回族自治县、宾川县、鹤庆县、大理市、漾濞彝族自治县、洱源县、祥云县、南涧彝族自治县)

凉山彝族自治州(甘洛县、美姑县、盐源县、雷波县、木里藏族自治县、普格县、宁南县、喜德县、德昌县、越西县、昭觉县、西昌市、会东县、会理市、金阳县、冕宁县、布拖县)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、麻栗坡县、马关县、西畴县、富宁县、广南县、砚山县)

株洲市(荷塘区、天元区、攸县、芦淞区、茶陵县、渌口区、炎陵县、石峰区、醴陵市)

金华市(兰溪市、婺城区、永康市、东阳市、磐安县、浦江县、武义县、金东区、义乌市)

眉山市(东坡区、洪雅县、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。