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延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、汪清县、安图县、和龙市、敦化市、图们市、龙井市)

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、淮上区、怀远县、固镇县)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县)

驻马店市(遂平县、上蔡县、确山县、正阳县、泌阳县、平舆县、汝南县、驿城区、西平县、新蔡县)  新乡市(红旗区、新乡县、辉县市、卫滨区、卫辉市、牧野区、长垣市、凤泉区、封丘县、原阳县、延津县、获嘉县)

遵义市(正安县、仁怀市、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、汇川区、桐梓县、赤水市、余庆县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区)

广安市(邻水县、岳池县、广安区、武胜县、前锋区、华蓥市)

烟台市(蓬莱区、莱山区、莱阳市、莱州市、海阳市、福山区、牟平区、招远市、栖霞市、芝罘区、龙口市)天津市(滨海新区、南开区、河北区、东丽区、武清区、和平区、西青区、宁河区、津南区、宝坻区、河西区、河东区、静海区、红桥区、北辰区、蓟州区)

绥化市(绥棱县、望奎县、青冈县、安达市、北林区、海伦市、明水县、肇东市、兰西县、庆安县)  文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、西畴县、富宁县、文山市、丘北县、砚山县、马关县)

开封市(龙亭区、尉氏县、兰考县、通许县、禹王台区、祥符区、鼓楼区、顺河回族区、杞县)

宁德市(周宁县、福安市、蕉城区、寿宁县、屏南县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、古田县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县)

临汾市(襄汾县、曲沃县、隰县、尧都区、乡宁县、大宁县、洪洞县、古县、蒲县、霍州市、安泽县、吉县、永和县、翼城县、侯马市、汾西县、浮山县)

漳州市(芗城区、云霄县、长泰区、诏安县、龙海区、漳浦县、龙文区、南靖县、平和县、东山县、华安县)

荆州市(石首市、江陵县、公安县、沙市区、荆州区、监利市、洪湖市、松滋市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、巴东县、恩施市、宣恩县、建始县、咸丰县、利川市)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

常州市(新北区、溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

无锡市(滨湖区、宜兴市、惠山区、新吴区、梁溪区、江阴市、锡山区)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

辽阳市(灯塔市、太子河区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、白塔区、文圣区)

北京市(大兴区、石景山区、平谷区、西城区、通州区、东城区、丰台区、海淀区、密云区、怀柔区、延庆区、昌平区、顺义区、朝阳区、房山区、门头沟区)

衡阳市(祁东县、衡东县、衡山县、雁峰区、衡阳县、蒸湘区、石鼓区、珠晖区、常宁市、衡南县、南岳区、耒阳市)

杭州市(淳安县、余杭区、西湖区、桐庐县、钱塘区、拱墅区、滨江区、临安区、建德市、上城区、临平区、富阳区、萧山区)

十堰市(竹山县、郧西县、张湾区、房县、竹溪县、丹江口市、茅箭区、郧阳区)

韶关市(仁化县、曲江区、浈江区、翁源县、南雄市、乐昌市、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区)

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阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、青河县、哈巴河县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

内蒙古自治区

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)  龙岩市(永定区、武平县、新罗区、长汀县、连城县、上杭县、漳平市)

宣城市(郎溪县、宣州区、宁国市、旌德县、绩溪县、广德市、泾县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、青田县、云和县、缙云县、松阳县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县)

芜湖市(弋江区、南陵县、鸠江区、镜湖区、无为市、繁昌区、湾沚区)咸阳市(泾阳县、永寿县、秦都区、武功县、彬州市、三原县、渭城区、长武县、兴平市、乾县、杨陵区、淳化县、旬邑县、礼泉县)

嘉峪关市  安顺市(西秀区、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

牡丹江市(爱民区、东宁市、穆棱市、林口县、宁安市、东安区、绥芬河市、西安区、海林市、阳明区)

赤峰市(喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、松山区、林西县、巴林右旗、红山区、克什克腾旗、元宝山区、翁牛特旗、巴林左旗、宁城县)

滨州市(博兴县、惠民县、无棣县、滨城区、沾化区、阳信县、邹平市)乐山市(沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、夹江县、沐川县、市中区、五通桥区、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县)

百色市(田东县、右江区、德保县、凌云县、田林县、隆林各族自治县、乐业县、平果市、西林县、靖西市、田阳区、那坡县)

泰州市(姜堰区、兴化市、靖江市、泰兴市、海陵区、高港区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、临夏县)

承德市(鹰手营子矿区、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、隆化县、双滦区、双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、平泉市)

台州市(玉环市、三门县、黄岩区、临海市、温岭市、仙居县、路桥区、天台县、椒江区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、卓资县、丰镇市)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克前旗)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、兴海县、同德县)

贵港市(桂平市、平南县、港南区、港北区、覃塘区)

通化市(二道江区、通化县、东昌区、集安市、梅河口市、柳河县、辉南县)

贵阳市(观山湖区、清镇市、开阳县、花溪区、乌当区、息烽县、修文县、云岩区、南明区、白云区)

信阳市(息县、罗山县、潢川县、固始县、浉河区、淮滨县、商城县、新县、光山县、平桥区)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县)

玉林市(兴业县、玉州区、容县、福绵区、陆川县、北流市、博白县)

南京市(玄武区、溧水区、江宁区、六合区、雨花台区、浦口区、栖霞区、高淳区、秦淮区、建邺区、鼓楼区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。