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巴彦淖尔市(临河区、五原县、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

银川市(金凤区、灵武市、永宁县、贺兰县、兴庆区、西夏区)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、沐川县、夹江县、犍为县、五通桥区、井研县、金口河区)

黄冈市(英山县、红安县、罗田县、黄州区、麻城市、团风县、武穴市、黄梅县、浠水县、蕲春县)  张家口市(桥西区、涿鹿县、尚义县、怀安县、张北县、宣化区、怀来县、阳原县、崇礼区、下花园区、赤城县、康保县、桥东区、蔚县、万全区、沽源县)

泉州市(洛江区、丰泽区、泉港区、金门县、晋江市、永春县、德化县、南安市、惠安县、安溪县、鲤城区、石狮市)

咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县、赤壁市、崇阳县)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、山阴县、朔城区、应县)恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、恩施市、咸丰县、巴东县、来凤县、建始县、宣恩县)

盐城市(建湖县、大丰区、盐都区、东台市、亭湖区、滨海县、响水县、阜宁县、射阳县)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县)

吉安市(峡江县、青原区、吉水县、永新县、井冈山市、万安县、安福县、遂川县、吉州区、泰和县、新干县、永丰县、吉安县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、红原县、若尔盖县、松潘县、金川县、汶川县、茂县、九寨沟县、理县、马尔康市、壤塘县、小金县、阿坝县)

三沙市(西沙区、南沙区)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

贵阳市(修文县、开阳县、云岩区、白云区、观山湖区、花溪区、息烽县、南明区、清镇市、乌当区)

太原市(娄烦县、迎泽区、万柏林区、阳曲县、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、小店区、古交市)

河源市(紫金县、东源县、连平县、龙川县、源城区、和平县)

庆阳市(镇原县、华池县、正宁县、宁县、庆城县、西峰区、环县、合水县)

新余市(分宜县、渝水区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县、八步区)

榆林市(米脂县、子洲县、榆阳区、神木市、清涧县、府谷县、佳县、绥德县、靖边县、定边县、横山区、吴堡县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、林甸县、大同区、肇源县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、双塔区、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、新邱区、太平区、海州区)

曲靖市(麒麟区、师宗县、陆良县、会泽县、沾益区、富源县、马龙区、宣威市、罗平县)

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嘉兴市(南湖区、桐乡市、海宁市、嘉善县、秀洲区、平湖市、海盐县)

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白山市(靖宇县、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市)

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双鸭山市(尖山区、宝清县、饶河县、友谊县、岭东区、宝山区、集贤县、四方台区)

昭通市(镇雄县、巧家县、昭阳区、绥江县、威信县、水富市、永善县、彝良县、盐津县、大关县、鲁甸县)

周口市(沈丘县、淮阳区、川汇区、西华县、商水县、项城市、郸城县、扶沟县、太康县、鹿邑县)

岳阳市(君山区、汨罗市、岳阳县、华容县、湘阴县、临湘市、云溪区、岳阳楼区、平江县)  玉溪市(通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、红塔区)

无锡市(惠山区、江阴市、梁溪区、宜兴市、新吴区、滨湖区、锡山区)

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淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)延安市(志丹县、黄陵县、吴起县、洛川县、安塞区、延川县、富县、宝塔区、延长县、宜川县、子长市、甘泉县、黄龙县)

雅安市(荥经县、宝兴县、天全县、雨城区、名山区、汉源县、芦山县、石棉县)  马鞍山市(和县、雨山区、当涂县、博望区、花山区、含山县)

鹤岗市(南山区、萝北县、工农区、兴山区、向阳区、东山区、兴安区、绥滨县)

营口市(老边区、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、西市区)

儋州市厦门市(翔安区、集美区、海沧区、湖里区、思明区、同安区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、尼勒克县、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、城区、矿区)

广安市(华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县、前锋区、广安区)

宜春市(宜丰县、丰城市、樟树市、袁州区、高安市、万载县、上高县、铜鼓县、靖安县、奉新县)

达州市(达川区、宣汉县、渠县、大竹县、开江县、通川区、万源市)

咸阳市(彬州市、旬邑县、长武县、兴平市、武功县、永寿县、秦都区、渭城区、杨陵区、礼泉县、三原县、乾县、泾阳县、淳化县)

常德市(临澧县、津市市、澧县、安乡县、石门县、汉寿县、桃源县、鼎城区、武陵区)

泰州市(姜堰区、高港区、兴化市、靖江市、海陵区、泰兴市)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区)

梧州市(长洲区、龙圩区、岑溪市、藤县、苍梧县、蒙山县、万秀区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

商洛市(商州区、洛南县、商南县、山阳县、柞水县、镇安县、丹凤县)

南通市(如东县、启东市、崇川区、如皋市、通州区、海安市、海门区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、正蓝旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特右旗)

娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区、新化县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。