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亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

徐州市(新沂市、泉山区、沛县、邳州市、睢宁县、丰县、云龙区、贾汪区、铜山区、鼓楼区)

武汉市(东西湖区、蔡甸区、江夏区、新洲区、洪山区、黄陂区、江汉区、江岸区、青山区、汉南区、硚口区、武昌区、汉阳区)

安庆市(宜秀区、潜山市、岳西县、桐城市、大观区、怀宁县、迎江区、望江县、宿松县、太湖县)  蚌埠市(怀远县、固镇县、禹会区、五河县、龙子湖区、淮上区、蚌山区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

运城市(永济市、闻喜县、芮城县、夏县、垣曲县、河津市、万荣县、临猗县、新绛县、平陆县、绛县、稷山县、盐湖区)

杭州市(临安区、余杭区、萧山区、富阳区、钱塘区、临平区、桐庐县、拱墅区、西湖区、上城区、淳安县、滨江区、建德市)辽阳市(白塔区、文圣区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市、宏伟区)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县、双辽市)  聊城市(临清市、莘县、高唐县、冠县、阳谷县、东阿县、茌平区、东昌府区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、水磨沟区、天山区)

昭通市(大关县、水富市、绥江县、盐津县、威信县、彝良县、鲁甸县、昭阳区、永善县、镇雄县、巧家县)

和田地区(策勒县、墨玉县、皮山县、洛浦县、和田市、于田县、和田县、民丰县)

安康市(汉滨区、岚皋县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、镇坪县、白河县、宁陕县、平利县、石泉县)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区、新化县)

茂名市(电白区、高州市、茂南区、化州市、信宜市)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、惠来县、揭东区)

苏州市(吴江区、常熟市、相城区、虎丘区、吴中区、姑苏区、张家港市、昆山市、太仓市)

孝感市(安陆市、孝昌县、大悟县、孝南区、应城市、汉川市、云梦县)

嘉峪关市

澳门特别行政区

济南市(济阳区、市中区、历下区、商河县、长清区、槐荫区、平阴县、莱芜区、天桥区、钢城区、章丘区、历城区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

晋城市(高平市、阳城县、泽州县、陵川县、沁水县、城区)

开封市(禹王台区、通许县、顺河回族区、尉氏县、祥符区、鼓楼区、兰考县、杞县、龙亭区)

曲靖市(马龙区、师宗县、麒麟区、沾益区、陆良县、富源县、会泽县、罗平县、宣威市)

玉林市(北流市、博白县、玉州区、陆川县、福绵区、兴业县、容县)

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长沙市(望城区、雨花区、开福区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、天心区、长沙县、岳麓区)

东营市(广饶县、东营区、利津县、垦利区、河口区)

五指山市(琼海市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、定安县、屯昌县、东方市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)  石家庄市(辛集市、行唐县、栾城区、新华区、晋州市、无极县、深泽县、鹿泉区、高邑县、平山县、元氏县、井陉县、新乐市、正定县、赵县、井陉矿区、赞皇县、藁城区、灵寿县、桥西区、长安区、裕华区)

崇左市(江州区、龙州县、天等县、凭祥市、宁明县、扶绥县、大新县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

庆阳市(西峰区、合水县、庆城县、华池县、环县、正宁县、宁县、镇原县)伊春市(大箐山县、铁力市、金林区、友好区、丰林县、嘉荫县、汤旺县、南岔县、乌翠区、伊美区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)  南京市(栖霞区、秦淮区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、六合区、江宁区、建邺区、浦口区、高淳区、玄武区)

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沧州市(青县、泊头市、任丘市、海兴县、盐山县、沧县、吴桥县、河间市、南皮县、肃宁县、黄骅市、新华区、东光县、运河区、孟村回族自治县、献县)

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黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、册亨县、晴隆县、兴义市、安龙县、贞丰县、望谟县)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

益阳市(赫山区、安化县、沅江市、资阳区、南县、桃江县)

乌兰察布市(集宁区、凉城县、化德县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、兴和县、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、商都县)

赣州市(瑞金市、龙南市、全南县、寻乌县、大余县、定南县、安远县、赣县区、会昌县、南康区、崇义县、兴国县、宁都县、石城县、上犹县、信丰县、章贡区、于都县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

眉山市(彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、青神县、东坡区)

黑河市(爱辉区、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。