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喀什地区(巴楚县、麦盖提县、伽师县、叶城县、莎车县、岳普湖县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏附县、疏勒县、英吉沙县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

阳泉市(平定县、城区、矿区、郊区、盂县)

南京市(六合区、高淳区、玄武区、溧水区、雨花台区、栖霞区、建邺区、江宁区、鼓楼区、秦淮区、浦口区)  宁夏回族自治区

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、上虞区)

荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、达日县、久治县、甘德县、玛多县)

聊城市(高唐县、莘县、东昌府区、东阿县、临清市、阳谷县、冠县、茌平区)  上饶市(弋阳县、玉山县、万年县、余干县、德兴市、铅山县、横峰县、婺源县、广丰区、鄱阳县、广信区、信州区)

澳门特别行政区

宁德市(蕉城区、古田县、霞浦县、柘荣县、周宁县、寿宁县、屏南县、福安市、福鼎市)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、清河门区、新邱区、海州区)

滁州市(凤阳县、天长市、琅琊区、全椒县、来安县、明光市、南谯区、定远县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

镇江市(句容市、丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市、润州区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

曲靖市(沾益区、马龙区、麒麟区、会泽县、富源县、师宗县、宣威市、陆良县、罗平县)

烟台市(福山区、招远市、莱阳市、海阳市、蓬莱区、龙口市、牟平区、芝罘区、莱州市、栖霞市、莱山区)

白城市(大安市、镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区)

甘孜藏族自治州(白玉县、色达县、乡城县、道孚县、得荣县、新龙县、理塘县、德格县、雅江县、泸定县、康定市、九龙县、炉霍县、稻城县、丹巴县、石渠县、甘孜县、巴塘县)

延安市(宝塔区、宜川县、志丹县、洛川县、甘泉县、富县、黄龙县、安塞区、黄陵县、延长县、延川县、吴起县、子长市)

邢台市(临西县、巨鹿县、宁晋县、沙河市、南宫市、平乡县、临城县、南和区、威县、隆尧县、广宗县、新河县、任泽区、襄都区、清河县、柏乡县、内丘县、信都区)

葫芦岛市(南票区、绥中县、连山区、龙港区、兴城市、建昌县)

周口市(西华县、沈丘县、川汇区、扶沟县、鹿邑县、太康县、淮阳区、郸城县、项城市、商水县)

扬州市(仪征市、宝应县、江都区、高邮市、广陵区、邗江区)

淮安市(涟水县、洪泽区、金湖县、盱眙县、淮安区、清江浦区、淮阴区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、根河市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗)

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广西壮族自治区

东莞市

塔城地区(额敏县、托里县、乌苏市、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

荆州市(荆州区、松滋市、江陵县、洪湖市、公安县、监利市、沙市区、石首市)  庆阳市(环县、西峰区、镇原县、合水县、宁县、正宁县、庆城县、华池县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

江门市(蓬江区、恩平市、江海区、开平市、新会区、鹤山市、台山市)

南充市(西充县、蓬安县、南部县、高坪区、仪陇县、营山县、顺庆区、嘉陵区、阆中市)泉州市(惠安县、永春县、南安市、德化县、洛江区、安溪县、石狮市、晋江市、鲤城区、丰泽区、泉港区、金门县)

西藏自治区  洛阳市(涧西区、宜阳县、汝阳县、老城区、伊川县、偃师区、孟津区、洛龙区、西工区、嵩县、新安县、栾川县、洛宁县、瀍河回族区)

河池市(南丹县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

临沂市(临沭县、郯城县、莒南县、河东区、蒙阴县、沂水县、沂南县、平邑县、兰山区、罗庄区、费县、兰陵县)唐山市(开平区、玉田县、丰南区、滦南县、丰润区、路北区、滦州市、古冶区、曹妃甸区、乐亭县、迁安市、迁西县、遵化市、路南区)

台州市(椒江区、玉环市、黄岩区、路桥区、仙居县、天台县、三门县、临海市、温岭市)

重庆市(丰都县、南川区、巴南区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、万州区、渝中区、梁平区、垫江县、北碚区、长寿区、城口县、秀山土家族苗族自治县、云阳县、綦江区、璧山区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、江津区、武隆区、江北区、巫溪县、忠县、黔江区、永川区、南岸区、渝北区、荣昌区、大足区、合川区、九龙坡区、沙坪坝区、奉节县、涪陵区、开州区、巫山县、铜梁区)

济南市(章丘区、历下区、钢城区、天桥区、莱芜区、槐荫区、长清区、历城区、平阴县、商河县、市中区、济阳区)

韶关市(翁源县、武江区、仁化县、南雄市、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县、浈江区、新丰县、乐昌市)

自贡市(荣县、富顺县、自流井区、贡井区、大安区、沿滩区)

昭通市(镇雄县、大关县、彝良县、巧家县、永善县、盐津县、威信县、绥江县、水富市、昭阳区、鲁甸县)

苏州市(常熟市、虎丘区、张家港市、吴中区、太仓市、姑苏区、昆山市、吴江区、相城区)

广元市(苍溪县、昭化区、朝天区、旺苍县、利州区、青川县、剑阁县)

阜阳市(颍东区、太和县、颍上县、颍州区、阜南县、颍泉区、临泉县、界首市)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

青岛市(崂山区、李沧区、莱西市、市北区、城阳区、胶州市、黄岛区、平度市、市南区、即墨区)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、巴林左旗、元宝山区、林西县、红山区、克什克腾旗、巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区)

佳木斯市(前进区、桦川县、同江市、抚远市、富锦市、东风区、郊区、汤原县、向阳区、桦南县)

济源市

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。