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岳阳市(华容县、湘阴县、汨罗市、云溪区、岳阳县、平江县、君山区、临湘市、岳阳楼区)

喀什地区(英吉沙县、巴楚县、疏附县、疏勒县、莎车县、伽师县、叶城县、喀什市、泽普县、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、治多县、称多县、杂多县、囊谦县)

赣州市(南康区、章贡区、于都县、信丰县、崇义县、宁都县、石城县、全南县、瑞金市、会昌县、安远县、寻乌县、龙南市、赣县区、定南县、大余县、上犹县、兴国县)  百色市(靖西市、乐业县、凌云县、田林县、西林县、平果市、田东县、那坡县、田阳区、隆林各族自治县、德保县、右江区)

吉安市(泰和县、吉州区、遂川县、吉水县、井冈山市、安福县、峡江县、万安县、青原区、新干县、吉安县、永新县、永丰县)

伊春市(南岔县、金林区、大箐山县、乌翠区、伊美区、铁力市、汤旺县、丰林县、友好区、嘉荫县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县、泰山区)  佳木斯市(前进区、东风区、桦川县、向阳区、抚远市、桦南县、汤原县、同江市、富锦市、郊区)

铁岭市(西丰县、清河区、昌图县、铁岭县、开原市、银州区、调兵山市)

石家庄市(栾城区、深泽县、赞皇县、裕华区、桥西区、正定县、灵寿县、无极县、赵县、新乐市、行唐县、长安区、平山县、晋州市、新华区、井陉矿区、鹿泉区、辛集市、高邑县、元氏县、井陉县、藁城区)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

衡阳市(珠晖区、衡阳县、祁东县、石鼓区、耒阳市、雁峰区、衡东县、南岳区、衡山县、蒸湘区、衡南县、常宁市)

保定市(安国市、莲池区、顺平县、定兴县、涿州市、满城区、曲阳县、竞秀区、唐县、望都县、博野县、易县、定州市、涞源县、容城县、高阳县、阜平县、高碑店市、雄县、徐水区、蠡县、安新县、清苑区、涞水县)

南通市(如皋市、启东市、通州区、崇川区、海安市、海门区、如东县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

长春市(德惠市、公主岭市、朝阳区、双阳区、九台区、绿园区、榆树市、南关区、宽城区、二道区、农安县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

崇左市(扶绥县、江州区、宁明县、天等县、大新县、龙州县、凭祥市)

宁波市(江北区、镇海区、宁海县、余姚市、奉化区、慈溪市、鄞州区、海曙区、象山县、北仑区)

漳州市(平和县、长泰区、东山县、南靖县、龙海区、云霄县、龙文区、诏安县、漳浦县、华安县、芗城区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、多伦县、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗)

哈尔滨市(方正县、尚志市、通河县、道外区、五常市、阿城区、巴彦县、松北区、延寿县、双城区、木兰县、呼兰区、香坊区、道里区、平房区、南岗区、依兰县、宾县)

吕梁市(柳林县、兴县、岚县、离石区、交口县、文水县、交城县、临县、中阳县、汾阳市、方山县、石楼县、孝义市)

济源市

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、太平区、清河门区、细河区、海州区)

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宝鸡市(麟游县、眉县、陈仓区、凤县、岐山县、渭滨区、金台区、陇县、太白县、扶风县、千阳县、凤翔区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

宁德市(柘荣县、福安市、寿宁县、屏南县、霞浦县、古田县、蕉城区、周宁县、福鼎市)

日喀则市(吉隆县、白朗县、南木林县、康马县、萨嘎县、岗巴县、仁布县、定日县、谢通门县、萨迦县、桑珠孜区、仲巴县、聂拉木县、江孜县、亚东县、拉孜县、定结县、昂仁县)  香港特别行政区

牡丹江市(东宁市、东安区、西安区、林口县、海林市、宁安市、绥芬河市、阳明区、爱民区、穆棱市)

玉林市(福绵区、玉州区、容县、兴业县、陆川县、博白县、北流市)

马鞍山市(博望区、当涂县、和县、雨山区、花山区、含山县)七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、裕民县)  北京市(门头沟区、延庆区、通州区、房山区、大兴区、朝阳区、丰台区、海淀区、怀柔区、西城区、石景山区、昌平区、顺义区、东城区、平谷区、密云区)

泰州市(兴化市、海陵区、姜堰区、靖江市、高港区、泰兴市)

昆明市(石林彝族自治县、盘龙区、晋宁区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、安宁市、富民县、呈贡区、官渡区、西山区、寻甸回族彝族自治县、东川区、宜良县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市)上饶市(广信区、铅山县、万年县、信州区、横峰县、鄱阳县、玉山县、婺源县、广丰区、弋阳县、德兴市、余干县)

无锡市(江阴市、滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区、梁溪区、惠山区)

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区)

运城市(夏县、平陆县、万荣县、新绛县、芮城县、垣曲县、盐湖区、临猗县、绛县、河津市、永济市、闻喜县、稷山县)

丹东市(东港市、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振安区)

昭通市(水富市、永善县、巧家县、威信县、绥江县、昭阳区、鲁甸县、大关县、彝良县、镇雄县、盐津县)

连云港市(灌云县、连云区、海州区、灌南县、东海县、赣榆区)

延安市(宝塔区、延长县、黄陵县、甘泉县、洛川县、富县、延川县、吴起县、志丹县、宜川县、安塞区、黄龙县、子长市)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区、江阳区、叙永县、泸县)

衢州市(衢江区、江山市、龙游县、常山县、开化县、柯城区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

抚州市(东乡区、资溪县、金溪县、宜黄县、广昌县、崇仁县、黎川县、南丰县、临川区、南城县、乐安县)

重庆市(江津区、永川区、璧山区、大渡口区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、梁平区、武隆区、开州区、云阳县、石柱土家族自治县、渝中区、南川区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、万州区、荣昌区、城口县、巫溪县、长寿区、合川区、巫山县、綦江区、黔江区、涪陵区、南岸区、九龙坡区、奉节县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、渝北区、大足区、忠县、北碚区、江北区、潼南区)

淄博市(临淄区、桓台县、沂源县、淄川区、张店区、高青县、周村区、博山区)

清远市(英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、清城区、清新区)

宁夏回族自治区

和田地区(洛浦县、皮山县、于田县、和田市、墨玉县、策勒县、民丰县、和田县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。