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大庆市(红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、萨尔图区、林甸县、龙凤区、让胡路区)

忻州市(定襄县、偏关县、五寨县、河曲县、原平市、繁峙县、静乐县、保德县、忻府区、五台县、代县、宁武县、岢岚县、神池县)  眉山市(仁寿县、东坡区、彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县)

榆林市(定边县、绥德县、清涧县、神木市、吴堡县、子洲县、府谷县、横山区、米脂县、佳县、榆阳区、靖边县)

吉安市(青原区、万安县、安福县、新干县、井冈山市、峡江县、永丰县、遂川县、永新县、吉安县、吉水县、泰和县、吉州区)

保定市(雄县、竞秀区、阜平县、安国市、安新县、顺平县、曲阳县、定州市、容城县、望都县、徐水区、涞水县、涞源县、清苑区、博野县、蠡县、满城区、高阳县、高碑店市、定兴县、莲池区、唐县、易县、涿州市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、新邱区、清河门区、太平区、海州区)  来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、合山市、兴宾区)

福州市(仓山区、永泰县、台江区、闽清县、闽侯县、马尾区、鼓楼区、平潭县、福清市、连江县、晋安区、长乐区、罗源县)

枣庄市(峄城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、薛城区、市中区)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、金沙县、纳雍县、织金县、七星关区、黔西市)

合肥市(肥西县、长丰县、庐阳区、瑶海区、蜀山区、巢湖市、庐江县、包河区、肥东县)

德州市(齐河县、平原县、临邑县、庆云县、夏津县、宁津县、禹城市、德城区、陵城区、武城县、乐陵市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

阿里地区(普兰县、改则县、噶尔县、札达县、措勤县、日土县、革吉县)

百色市(右江区、那坡县、田东县、田林县、凌云县、平果市、德保县、西林县、乐业县、靖西市、田阳区、隆林各族自治县)

鞍山市(立山区、海城市、千山区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区)

香港特别行政区

佳木斯市(东风区、桦川县、前进区、汤原县、向阳区、郊区、桦南县、富锦市、同江市、抚远市)

扬州市(仪征市、宝应县、广陵区、江都区、邗江区、高邮市)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、吉首市、凤凰县、古丈县、花垣县、永顺县、泸溪县)

汕头市(潮阳区、潮南区、龙湖区、澄海区、南澳县、金平区、濠江区)

成都市(成华区、崇州市、龙泉驿区、邛崃市、武侯区、青白江区、郫都区、蒲江县、温江区、大邑县、都江堰市、简阳市、新津区、金牛区、彭州市、双流区、锦江区、金堂县、新都区、青羊区)

聊城市(茌平区、东阿县、冠县、莘县、阳谷县、高唐县、东昌府区、临清市)

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长治市(上党区、屯留区、平顺县、潞城区、黎城县、沁源县、长子县、潞州区、壶关县、襄垣县、沁县、武乡县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、无为市、南陵县、繁昌区、鸠江区、镜湖区)

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铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)  凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、普格县、盐源县、越西县、喜德县、木里藏族自治县、雷波县、冕宁县、昭觉县、甘洛县、会东县、金阳县、会理市、布拖县、宁南县、西昌市)

兰州市(七里河区、红古区、榆中县、西固区、皋兰县、永登县、安宁区、城关区)

内江市(市中区、东兴区、资中县、威远县、隆昌市)

盐城市(东台市、盐都区、响水县、射阳县、建湖县、阜宁县、大丰区、滨海县、亭湖区)焦作市(博爱县、孟州市、中站区、解放区、山阳区、温县、沁阳市、修武县、马村区、武陟县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、砚山县、广南县、马关县、富宁县、丘北县、西畴县)  新疆维吾尔自治区

汉中市(佛坪县、洋县、勉县、宁强县、城固县、汉台区、留坝县、略阳县、镇巴县、南郑区、西乡县)

永州市(江华瑶族自治县、道县、新田县、东安县、祁阳市、零陵区、冷水滩区、宁远县、江永县、蓝山县、双牌县)

常州市(天宁区、溧阳市、武进区、新北区、钟楼区、金坛区)临沂市(兰山区、莒南县、临沭县、平邑县、郯城县、兰陵县、罗庄区、费县、河东区、沂南县、沂水县、蒙阴县)

辽阳市(白塔区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、太子河区、文圣区)

龙岩市(永定区、武平县、上杭县、新罗区、连城县、漳平市、长汀县)

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遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、船山区、大英县)

晋中市(榆社县、平遥县、灵石县、祁县、昔阳县、和顺县、太谷区、寿阳县、左权县、榆次区、介休市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

金华市(婺城区、金东区、永康市、磐安县、东阳市、浦江县、武义县、义乌市、兰溪市)

泉州市(永春县、安溪县、南安市、金门县、丰泽区、洛江区、惠安县、泉港区、德化县、晋江市、鲤城区、石狮市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

太原市(小店区、万柏林区、晋源区、尖草坪区、清徐县、迎泽区、古交市、娄烦县、阳曲县、杏花岭区)

锦州市(凌河区、义县、太和区、凌海市、黑山县、北镇市、古塔区)

郴州市(安仁县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、永兴县、桂阳县、汝城县、资兴市、临武县、北湖区、桂东县)

邢台市(襄都区、隆尧县、清河县、新河县、任泽区、巨鹿县、内丘县、临城县、宁晋县、平乡县、沙河市、广宗县、南宫市、威县、南和区、临西县、柏乡县、信都区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、天山区、头屯河区、达坂城区、米东区、沙依巴克区)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、万山区、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。