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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
通化市(二道江区、梅河口市、通化县、集安市、柳河县、东昌区、辉南县)
黔东南苗族侗族自治州(施秉县、剑河县、台江县、天柱县、榕江县、三穗县、从江县、雷山县、丹寨县、镇远县、凯里市、黎平县、岑巩县、黄平县、锦屏县、麻江县)
锦州市(凌河区、义县、凌海市、古塔区、北镇市、太和区、黑山县)
北京市(东城区、大兴区、西城区、延庆区、房山区、怀柔区、通州区、门头沟区、平谷区、石景山区、顺义区、昌平区、海淀区、密云区、丰台区、朝阳区)
南京市(建邺区、江宁区、玄武区、栖霞区、雨花台区、六合区、高淳区、溧水区、浦口区、秦淮区、鼓楼区)
贵阳市(白云区、修文县、息烽县、南明区、开阳县、清镇市、云岩区、观山湖区、花溪区、乌当区)
玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)
固原市(泾源县、隆德县、西吉县、原州区、彭阳县)
石河子市(新星市、北屯市、胡杨河市、五家渠市、图木舒克市、铁门关市、双河市、可克达拉市、白杨市、阿拉尔市、昆玉市)
包头市(九原区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
四平市(铁西区、双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)
合肥市(肥东县、长丰县、巢湖市、蜀山区、瑶海区、庐阳区、庐江县、包河区、肥西县)
铁岭市(开原市、昌图县、调兵山市、铁岭县、西丰县、银州区、清河区)
宁夏回族自治区
甘南藏族自治州(迭部县、合作市、临潭县、卓尼县、夏河县、玛曲县、碌曲县、舟曲县)
南充市(阆中市、顺庆区、营山县、南部县、嘉陵区、西充县、仪陇县、高坪区、蓬安县)
安阳市(龙安区、汤阴县、滑县、安阳县、北关区、殷都区、文峰区、林州市、内黄县)
嘉兴市(海宁市、嘉善县、平湖市、桐乡市、南湖区、秀洲区、海盐县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
宁波市(奉化区、鄞州区、海曙区、江北区、余姚市、慈溪市、宁海县、象山县、镇海区、北仑区)
山南市(加查县、琼结县、措美县、洛扎县、扎囊县、浪卡子县、曲松县、乃东区、错那市、隆子县、贡嘎县、桑日县)
南昌市(青山湖区、安义县、青云谱区、西湖区、东湖区、新建区、南昌县、红谷滩区、进贤县)
德阳市(绵竹市、旌阳区、罗江区、广汉市、中江县、什邡市)
揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、普宁市、榕城区)
三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)
乌兰察布市(凉城县、丰镇市、集宁区、商都县、卓资县、化德县、兴和县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗)
张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)
杭州市(萧山区、建德市、拱墅区、临安区、上城区、滨江区、淳安县、西湖区、临平区、富阳区、余杭区、钱塘区、桐庐县)
佳木斯市(桦川县、桦南县、富锦市、郊区、汤原县、前进区、同江市、抚远市、向阳区、东风区)
唐山市(古冶区、玉田县、滦州市、开平区、乐亭县、迁西县、丰南区、路北区、路南区、遵化市、丰润区、滦南县、迁安市、曹妃甸区)
嘉峪关市
廊坊市(固安县、安次区、大城县、永清县、香河县、文安县、广阳区、大厂回族自治县、三河市、霸州市)
南宁市(隆安县、江南区、良庆区、横州市、青秀区、西乡塘区、武鸣区、邕宁区、宾阳县、马山县、兴宁区、上林县)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、安龙县、普安县、兴义市、册亨县、晴隆县、兴仁市)
鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区)
盐城市(响水县、滨海县、大丰区、阜宁县、盐都区、东台市、亭湖区、建湖县、射阳县)
平凉市(崇信县、静宁县、灵台县、庄浪县、华亭市、泾川县、崆峒区)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、乌兰县、格尔木市)
五指山市(屯昌县、澄迈县、陵水黎族自治县、定安县、临高县、琼海市、万宁市、文昌市、乐东黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)
阿坝藏族羌族自治州(松潘县、黑水县、金川县、小金县、马尔康市、若尔盖县、汶川县、茂县、九寨沟县、壤塘县、理县、红原县、阿坝县)
咸阳市(旬邑县、渭城区、淳化县、乾县、武功县、兴平市、彬州市、礼泉县、长武县、三原县、秦都区、杨陵区、永寿县、泾阳县)
保定市(高阳县、涿州市、涞源县、博野县、曲阳县、莲池区、徐水区、满城区、高碑店市、容城县、唐县、易县、阜平县、竞秀区、雄县、涞水县、安新县、定州市、蠡县、顺平县、清苑区、定兴县、安国市、望都县)
随州市(随县、曾都区、广水市)
株洲市(渌口区、天元区、炎陵县、攸县、芦淞区、醴陵市、茶陵县、荷塘区、石峰区)
临汾市(翼城县、浮山县、襄汾县、永和县、汾西县、古县、吉县、隰县、安泽县、尧都区、侯马市、霍州市、曲沃县、大宁县、蒲县、乡宁县、洪洞县)
枣庄市(市中区、薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区)
阜阳市(颍泉区、太和县、颍州区、界首市、阜南县、临泉县、颍东区、颍上县)
衢州市(常山县、柯城区、衢江区、开化县、江山市、龙游县)
黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、下陆区)
呼伦贝尔市(满洲里市、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、根河市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)
梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、龙圩区、岑溪市、万秀区、苍梧县)
济宁市(兖州区、鱼台县、邹城市、嘉祥县、任城区、泗水县、梁山县、汶上县、曲阜市、微山县、金乡县)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)
金昌市(金川区、永昌县)
拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、林周县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、城关区)
泰州市(兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区、海陵区)
三沙市(西沙区、南沙区)
滁州市(凤阳县、天长市、琅琊区、明光市、来安县、全椒县、定远县、南谯区)
扬州市(高邮市、宝应县、邗江区、广陵区、江都区、仪征市)
吉林市(蛟河市、龙潭区、丰满区、桦甸市、舒兰市、磐石市、船营区、昌邑区、永吉县)
襄阳市(枣阳市、南漳县、保康县、襄州区、宜城市、樊城区、谷城县、老河口市、襄城区)
赣州市(南康区、崇义县、赣县区、龙南市、石城县、上犹县、安远县、信丰县、兴国县、瑞金市、定南县、宁都县、会昌县、章贡区、于都县、大余县、寻乌县、全南县)
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黔南布依族苗族自治州(平塘县、龙里县、罗甸县、瓮安县、贵定县、三都水族自治县、都匀市、惠水县、福泉市、荔波县、独山县、长顺县)
威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
收购一家体量适中品牌然后将其做大，已经成为基操，安踏体育这次瞄准了狼爪。
作者/王为芳
编辑/武岩
收购再下一城。
4月10日，安踏体育（02020）发布公告，公司将出资2.9亿美元收购CallawayGermanyHoldcoGmbH的100%股权。该公司是户外品牌JackWolfskin（狼爪）的运营主体。
发布收购公告的同一天，安踏体育发布一季度运营情况。主品牌安踏和另一核心品牌FILA的零售金额（按零售价值计算），同比都取得了高单位数增长。包括DESCENTE等品牌在内的所有其他品牌，取得了65-70%的增长。
截至4月15日，安踏体育的市值在2500亿港元左右。
FILA盈利衰退
《财中社》发现，安踏和FILA的增长面临越来越大的挑战。FILA是安踏体育早在2009年收购而来，彼时公司出资3.3亿元收购其在中国区业务。从安踏体育公布的年报看，2022年成为FILA增长的分水岭。
这之前的三年，FILA的收入从2019年的147.7亿元增长至2021年的218.2亿元，年增速达到了73.9%、18.1%和25.1%，每年都保持了较快的增长。
2022-2024年，FILA的收入分别为215.2亿元、251亿元和266.3亿元，同比增长分别为-1.4%、16.6%和6.1%。此前三年，FILA的收入增加了逾70亿元，最近三年增加了50亿元出头。
根据公开报道，2025年1月，FILA大中华区总裁姚伟雄“退居二线”。自2010年出任FILA大中华区总裁一职以来，姚伟雄在任上一干就是15年。安踏当时的回应是，因已届退休年龄，姚伟雄将不再担任时尚运动品牌群CEO，未来他将继续担任集团副总裁。
FILA的收入还能保持增长，业绩已经开始下滑。年报显示，2024年FILA部分除税前溢利67.4亿元，同比下降2.6%。继2022年除税前溢利出现下降后，2024年再次下降。
始祖鸟不解近渴
安踏品牌是安踏体育营收的基本盘。2023年和2024年安踏品牌收入为303.1亿元和335.2亿元，同比增长9.3%和10.5%，连续两年收入增长在一成左右，在此之前的2021年和2022年，安踏品牌收入增长了52.5%和15.5%。
2025年一季度，安踏品牌零售金额（按零售价值计算）同比取得了高单位数增长，继续维持现状。
当前，安踏体育旗下最火热的品牌莫过于始祖鸟。始祖鸟的运营方亚玛芬体育（AS）已经在美上市。2024年，亚玛芬体育营收51.8亿美元，同比增长18%；公司应占净利润7260万美元，同比增长135%（上年为亏损2.09亿美元）。
上市后，安踏体育持有亚玛芬的股份为39.54%，是其第一大股东。但是安踏体育无法将亚玛芬体育合并在公司收入报表中，只能按照持股比例享受其利润份额。
将联营合营企业收益、亚玛芬体育上市及配售带来的收益计入在内，2024年安踏体育股东应佔溢利大幅增加52.4%至156亿元。将此扣除，安踏体育股东应佔溢利增加7.1%至117.3亿元。
始祖鸟运营方亚玛芬体育的收入足够大，2024年其收入规模超过了安踏主品牌，更是将FILA远远甩在身后，且已经开始盈利。不过，由于无法并表，安踏体育无法将这超过370亿元的收入纳入自己的统计范围。
除了安踏主品牌和FILA外，安踏体育还有DESCENTE、KOLONSPORT及MAIAACTIVE等多个品牌。2024年，“所有其他品牌”收入破百亿达到106.8亿元，营收连续两年增长超过五成。
多个品牌组合在一起营收过了百亿，即便如此，这也难以匹及安踏主品牌和FILA的收入。
这一次，安踏体育花费超20亿元全资买下狼爪，就可以纳入自己的统计报表了。
能否复制成功路径
TheNorthFace（北面)、Columbia(哥伦比亚)和JackWolfskin（狼爪）是市场较为熟悉的三大户外品牌，前两者属于美国，狼爪属于德国。
根据TopgolfCallawayBrands在安踏收购前官网发布的狼爪品牌指引，2025财年收入估计约为3.25亿欧元，经调整后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。
国信证券指出，2024财年公司营收3亿欧元，其中欧洲、中国分别占72%、28%。中国渠道方面，直营店共有41家，其中28家正价店，13家奥莱店；250-260个批发零售网点。
国信证券预计收购于2025年第二季末或第三季初完成。安踏收购后，一方面并表时间存在不确定性，另一方面存在管理及运营思路的调整，以及收购业务重组等一次性费用发生，最终计入报表收入及利润与此前指引存在差异。
2020年亚玛芬收入不足160亿元，2024年已经超370亿元；2018年FILA营收尚不到85亿元，2024年已经增长至近270亿元。两次重要收购，安踏体育选择的都是有潜力而非已经成熟的品牌。
狼爪目前的收入更小，体量相对适中，公司产品定位户外中端，价格面向更广大的市场，狼爪能参照安踏体育收购的其他品牌发展路径，实现快速增长吗？
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