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武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

五指山市(万宁市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、定安县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、文昌市、东方市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县)

呼伦贝尔市(牙克石市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、海拉尔区、根河市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

漳州市(芗城区、东山县、长泰区、华安县、龙文区、云霄县、诏安县、南靖县、漳浦县、龙海区、平和县)  忻州市(定襄县、神池县、五寨县、代县、宁武县、原平市、偏关县、繁峙县、静乐县、保德县、忻府区、岢岚县、河曲县、五台县)

三门峡市(义马市、卢氏县、陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区)

南平市(建阳区、浦城县、松溪县、武夷山市、政和县、邵武市、光泽县、顺昌县、建瓯市、延平区)

荆州市(沙市区、公安县、荆州区、石首市、江陵县、松滋市、监利市、洪湖市)

肇庆市(四会市、鼎湖区、端州区、封开县、广宁县、高要区、怀集县、德庆县)  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

大连市(瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、庄河市、中山区、西岗区、金州区、长海县、甘井子区、普兰店区)

马鞍山市(含山县、博望区、和县、当涂县、花山区、雨山区)

山南市(贡嘎县、措美县、曲松县、扎囊县、乃东区、琼结县、错那市、浪卡子县、洛扎县、加查县、隆子县、桑日县)

安康市(岚皋县、宁陕县、汉阴县、汉滨区、紫阳县、平利县、石泉县、旬阳市、镇坪县、白河县)

大同市(灵丘县、天镇县、广灵县、左云县、云州区、浑源县、阳高县、平城区、云冈区、新荣区)

宜春市(樟树市、高安市、靖安县、万载县、铜鼓县、丰城市、上高县、奉新县、宜丰县、袁州区)

韶关市(新丰县、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、仁化县、武江区、翁源县、曲江区、乐昌市、始兴县)

宁德市(柘荣县、周宁县、寿宁县、蕉城区、福安市、古田县、屏南县、福鼎市、霞浦县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、盐池县、青铜峡市)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、老边区、盖州市、站前区)

无锡市(梁溪区、江阴市、惠山区、宜兴市、新吴区、锡山区、滨湖区)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、云安区、罗定市)

南充市(顺庆区、阆中市、南部县、嘉陵区、西充县、营山县、高坪区、仪陇县、蓬安县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

德阳市(中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区)

眉山市(东坡区、洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县)

周口市(鹿邑县、西华县、川汇区、扶沟县、项城市、淮阳区、商水县、郸城县、沈丘县、太康县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

长沙市(芙蓉区、天心区、望城区、开福区、宁乡市、长沙县、浏阳市、雨花区、岳麓区)

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岳阳市(云溪区、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、华容县、君山区、汨罗市、平江县)

烟台市(莱州市、栖霞市、海阳市、招远市、福山区、莱阳市、芝罘区、莱山区、龙口市、蓬莱区、牟平区)

白山市(靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、抚松县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县)  平凉市(泾川县、庄浪县、崆峒区、崇信县、静宁县、灵台县、华亭市)

泉州市(泉港区、丰泽区、惠安县、德化县、石狮市、南安市、鲤城区、永春县、金门县、安溪县、洛江区、晋江市)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

庆阳市(正宁县、合水县、环县、庆城县、华池县、镇原县、西峰区、宁县)漯河市(郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)  乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市、化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、凉城县、兴和县、集宁区、察哈尔右翼前旗)

淮南市(凤台县、八公山区、大通区、潘集区、寿县、田家庵区、谢家集区)

宁波市(北仑区、鄞州区、奉化区、慈溪市、宁海县、余姚市、江北区、海曙区、镇海区、象山县)

镇江市(丹阳市、京口区、句容市、润州区、丹徒区、扬中市)廊坊市(三河市、大城县、永清县、广阳区、安次区、文安县、香河县、固安县、大厂回族自治县、霸州市)

酒泉市(敦煌市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

曲靖市(罗平县、陆良县、师宗县、马龙区、沾益区、会泽县、宣威市、富源县、麒麟区)

石河子市(白杨市、铁门关市、新星市、胡杨河市、双河市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、阿拉尔市、昆玉市)

澳门特别行政区

阿里地区(普兰县、改则县、革吉县、噶尔县、措勤县、日土县、札达县)

林芝市(米林市、工布江达县、察隅县、巴宜区、墨脱县、朗县、波密县)

东莞市

内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)

绥化市(青冈县、绥棱县、望奎县、海伦市、兰西县、肇东市、北林区、安达市、明水县、庆安县)

沈阳市(于洪区、和平区、浑南区、沈河区、沈北新区、新民市、皇姑区、辽中区、铁西区、康平县、法库县、苏家屯区、大东区)

广州市(天河区、荔湾区、番禺区、越秀区、黄埔区、从化区、花都区、南沙区、白云区、海珠区、增城区)

安阳市(文峰区、龙安区、安阳县、殷都区、内黄县、林州市、汤阴县、滑县、北关区)

通化市(辉南县、集安市、梅河口市、柳河县、东昌区、通化县、二道江区)

德州市(庆云县、武城县、宁津县、齐河县、陵城区、德城区、禹城市、平原县、乐陵市、夏津县、临邑县)

济宁市(汶上县、鱼台县、曲阜市、邹城市、金乡县、泗水县、任城区、梁山县、微山县、嘉祥县、兖州区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。