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广西壮族自治区
南平市(松溪县、浦城县、建阳区、延平区、光泽县、政和县、顺昌县、建瓯市、邵武市、武夷山市)
温州市(瑞安市、鹿城区、龙港市、乐清市、文成县、永嘉县、洞头区、泰顺县、瓯海区、平阳县、龙湾区、苍南县) 铁岭市(铁岭县、开原市、银州区、调兵山市、西丰县、清河区、昌图县)
眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、彭山区、洪雅县)
银川市(灵武市、兴庆区、西夏区、贺兰县、金凤区、永宁县)
周口市(西华县、郸城县、鹿邑县、商水县、太康县、淮阳区、扶沟县、川汇区、沈丘县、项城市)
张家口市(张北县、沽源县、崇礼区、万全区、涿鹿县、赤城县、宣化区、下花园区、桥西区、蔚县、怀来县、怀安县、尚义县、桥东区、康保县、阳原县) 大庆市(让胡路区、龙凤区、大同区、林甸县、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县)
通化市(东昌区、集安市、辉南县、柳河县、梅河口市、二道江区、通化县)
福州市(平潭县、长乐区、马尾区、福清市、台江区、仓山区、连江县、罗源县、晋安区、闽侯县、闽清县、鼓楼区、永泰县)
六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)
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马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、雨山区、含山县、和县)
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漳州市(华安县、云霄县、长泰区、南靖县、漳浦县、芗城区、龙海区、平和县、诏安县、龙文区、东山县)
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白山市(临江市、靖宇县、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区)
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金昌市(永昌县、金川区)
保定市(唐县、高阳县、高碑店市、顺平县、清苑区、安新县、博野县、望都县、曲阳县、涞源县、涞水县、竞秀区、蠡县、莲池区、易县、安国市、涿州市、定州市、徐水区、满城区、定兴县、雄县、容城县、阜平县)
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上饶市(玉山县、婺源县、德兴市、鄱阳县、万年县、广丰区、余干县、信州区、广信区、铅山县、横峰县、弋阳县)五指山市(琼海市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、屯昌县、临高县、澄迈县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、文昌市)
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上周市场震荡上行,波动率有所降低,市场成交额萎缩,日均成交额11,087亿元左右。风格方面,整体价值优于成长,大盘跑赢小盘;行业方面,银行、房地产、综合等表现靠前,国防军工、农林牧渔、计算机等表现靠后。
国内方面,3月的金融数据、出口数据以及一季度的经济数据均较好,从主要贸易伙伴看,对美国、欧盟、东盟3月出口均强于季节性,但出口商品仍延续以价换量模式。高盛最新调研显示,在近期美国一系列关税政策的影响下,我国出口公司受影响的程度较大,但短期内有补库的逻辑在,出口下行最明显的时间可能在三季度。
展望未来,关税对国内需求的冲击或较大,短期内可能有抢出口的补充,但是中期看需求,需求下滑的压力较大。在外需显著承压后,国内仍需要货币、财政政策的加速出台,对冲关税影响,否则市场可能会面临较大程度的基本面压力。
海外方面,上周美债抛售潮有所缓和,10年美债利率回落至4.33%水平,但美元指数再度走弱,美股下跌,避险情绪推升黄金价格上破3300再创新高。上周公布美国经济数据再度指向滞胀,但美联储主席鲍威尔更强调通胀风险,并否认将降息救市。
在关税政策不确定性加剧的背景下,特朗普就任后第一季度的民调支持率已降至二战后历任民选总统最低水平。向前看,在未来中期选举的政治压力下,特朗普可能会逐步调整当前关税政策,以争取选民支持。对于国际形势而言,当前各国仍处于交换意见的初期,有谈判的初期意向,但距离达成协议仍有较长的距离,因而市场可能在缺乏方向、波动率较大的环境中持续展开。整体而言,短期内,全球市场的波动性在收窄,后续窄幅震荡的可能性较大;未来1-2个月,美元资产的波动都可能会比较大,短期内需注意规避风险,市场可能会依次按照黄金、有色、权益的顺序配置,低吸可能是较好的应对策略。
对于市场而言,宏观事件的冲击在逐渐消退,在政策资金救市后续力量减弱情况下,市场可能逐渐回归基本面定价,一季报可能是四月底前的交易主线。当前市场仍有流动性支撑,下行空间不大,但上行也缺乏催化,市场短期内可能处于窄幅震荡状态。
具体来看,市场再度下行的空间相对有限,主要原因在于:一方面,政策资金的护盘意图较为明显,前期多次对主要宽基指数快速拉升,叠加近期产业资本减持的减少和资金净流出的受限,市场的成交额虽然逐步下行,但流动性方面可能没有太大的问题;另一方面,海外关税暂缓,各类宏观事件对市场的冲击逐渐减弱,海外VIX指数逐渐开始下降,并且后续仍有刺激政策和降准的预期,因而市场下行的空间不大。
而短期内市场上行也缺乏催化,一季报业绩集中释放可能是本周交易的重点方向。从关税政策对上市公司的实际影响来看,在没有明显刺激政策的情况下,预计后续上市公司面临的基本面冲击可能比2018年还要大,因而市场不太容易在政策出台前快速进场。中期看,从历史经验看,在海外VIX指数下降后的一个月左右时间之后,国内市场往往开始走独立逻辑并逐步上行,并且在4月有对政策出台的预期,因而市场可能会在5月中上旬迎来新一轮上行窗口期。
展望后市,短期内,市场持续窄幅震荡、等待新催化的可能性较大。海外市场对国内的扰动在逐渐降低,市场流动性的恢复和政策的进一步指引可能是后续市场的重要变量,如果后续政策较为积极,市场流动性获得补充,市场或开启快速反弹。市场的中期方向仍有赖于政策的支持,如果出台的是补充流动性相关政策,风险偏好抬升可能是市场主逻辑,TMT和主题可能是更好的资产;如果是基本面刺激的政策,政策重点补贴方向可能也是市场交易的方向。
从市场风格来看,关税风险对市场的冲击在逐渐收窄,政策资金护盘下,大盘的优势更为明显,短期内大盘仍优于小盘;但是如果后续开启反弹,超跌反弹往往是主要逻辑,小盘、成长风格或更强。当前,投资仍要注意规避风险,或可关注以下方面:1)价值、红利方向的抗跌属性更强,短期内性价比较大;2)有色价格超跌反弹,当下仍未到交易全球衰退的时间,较低的有色板块位置从当下来看具有较好的配置性价比;3)军工、自主可控可作为主题题材方向加以关注。
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