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西安市(雁塔区、碑林区、长安区、阎良区、新城区、临潼区、未央区、高陵区、周至县、蓝田县、鄠邑区、莲湖区、灞桥区)

济南市(济阳区、章丘区、商河县、平阴县、市中区、钢城区、长清区、槐荫区、莱芜区、历下区、历城区、天桥区)

呼和浩特市(托克托县、新城区、清水河县、玉泉区、武川县、和林格尔县、赛罕区、回民区、土默特左旗)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、东区、仁和区)  衡阳市(衡东县、衡山县、南岳区、衡阳县、衡南县、耒阳市、祁东县、石鼓区、珠晖区、常宁市、雁峰区、蒸湘区)

湛江市(遂溪县、雷州市、麻章区、廉江市、吴川市、徐闻县、坡头区、赤坎区、霞山区)

上海市(普陀区、杨浦区、虹口区、松江区、奉贤区、嘉定区、闵行区、浦东新区、青浦区、徐汇区、长宁区、金山区、崇明区、黄浦区、静安区、宝山区)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区)

肇庆市(鼎湖区、封开县、德庆县、高要区、四会市、端州区、广宁县、怀集县)  阜阳市(临泉县、阜南县、颍东区、太和县、颍州区、界首市、颍泉区、颍上县)

河池市(金城江区、凤山县、东兰县、宜州区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、南丹县)

自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、大安区、富顺县、贡井区)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、拜城县、库车市、柯坪县、温宿县、新和县、沙雅县、阿克苏市)

泰州市(海陵区、靖江市、姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

临汾市(蒲县、洪洞县、隰县、曲沃县、大宁县、古县、安泽县、浮山县、乡宁县、翼城县、霍州市、汾西县、永和县、吉县、襄汾县、侯马市、尧都区)

邵阳市(邵阳县、大祥区、隆回县、北塔区、武冈市、双清区、新邵县、邵东市、新宁县、洞口县、绥宁县、城步苗族自治县)

长沙市(岳麓区、雨花区、天心区、长沙县、望城区、芙蓉区、开福区、浏阳市、宁乡市)

洛阳市(洛龙区、偃师区、嵩县、洛宁县、汝阳县、新安县、老城区、宜阳县、栾川县、孟津区、瀍河回族区、伊川县、涧西区、西工区)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

鸡西市(虎林市、鸡东县、梨树区、鸡冠区、密山市、城子河区、滴道区、恒山区、麻山区)

黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、大安市、洮北区)

和田地区(洛浦县、和田市、于田县、墨玉县、和田县、民丰县、策勒县、皮山县)

郑州市(登封市、中牟县、上街区、金水区、巩义市、中原区、二七区、荥阳市、管城回族区、新郑市、惠济区、新密市)

中山市

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振兴区、振安区、东港市)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区)

成都市(简阳市、大邑县、青羊区、青白江区、蒲江县、金堂县、彭州市、崇州市、邛崃市、都江堰市、武侯区、温江区、龙泉驿区、成华区、郫都区、金牛区、锦江区、新都区、双流区、新津区)

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南京市(鼓楼区、建邺区、玄武区、江宁区、栖霞区、六合区、高淳区、雨花台区、浦口区、秦淮区、溧水区)

金昌市(永昌县、金川区)

西宁市(城中区、城东区、湟源县、城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

石家庄市(行唐县、栾城区、新华区、无极县、藁城区、正定县、深泽县、平山县、灵寿县、新乐市、井陉矿区、井陉县、赵县、长安区、高邑县、桥西区、晋州市、赞皇县、鹿泉区、元氏县、裕华区、辛集市)

青岛市(即墨区、黄岛区、胶州市、李沧区、崂山区、市北区、市南区、城阳区、莱西市、平度市)荆州市(监利市、荆州区、沙市区、江陵县、公安县、石首市、洪湖市、松滋市)

盐城市(响水县、盐都区、亭湖区、射阳县、东台市、阜宁县、大丰区、建湖县、滨海县)  淮安市(洪泽区、淮阴区、金湖县、清江浦区、盱眙县、淮安区、涟水县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

白山市(靖宇县、江源区、抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)

日喀则市(亚东县、聂拉木县、南木林县、谢通门县、江孜县、仲巴县、拉孜县、吉隆县、昂仁县、定日县、定结县、白朗县、萨嘎县、萨迦县、康马县、桑珠孜区、仁布县、岗巴县)哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县)

沧州市(东光县、青县、河间市、黄骅市、运河区、孟村回族自治县、肃宁县、盐山县、泊头市、任丘市、南皮县、献县、沧县、吴桥县、新华区、海兴县)

晋城市(泽州县、阳城县、城区、高平市、陵川县、沁水县)

儋州市

铁岭市(银州区、开原市、昌图县、铁岭县、西丰县、调兵山市、清河区)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县)

来宾市(武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市、忻城县)

遵义市(余庆县、汇川区、绥阳县、湄潭县、凤冈县、习水县、正安县、赤水市、仁怀市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

三明市(三元区、建宁县、清流县、泰宁县、明溪县、尤溪县、将乐县、宁化县、永安市、沙县区、大田县)

运城市(盐湖区、万荣县、闻喜县、永济市、新绛县、临猗县、夏县、稷山县、垣曲县、河津市、平陆县、芮城县、绛县)

林芝市(察隅县、米林市、工布江达县、波密县、巴宜区、朗县、墨脱县)

深圳市(坪山区、龙华区、宝安区、龙岗区、南山区、光明区、罗湖区、福田区、盐田区)

梧州市(龙圩区、藤县、苍梧县、蒙山县、长洲区、岑溪市、万秀区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、英德市、阳山县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。