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梅州市(兴宁市、蕉岭县、大埔县、五华县、梅江区、梅县区、丰顺县、平远县)
佛山市(南海区、高明区、禅城区、三水区、顺德区) 盐城市(亭湖区、建湖县、滨海县、东台市、射阳县、阜宁县、盐都区、响水县、大丰区)
韶关市(始兴县、翁源县、浈江区、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、仁化县、新丰县、武江区)
宁德市(古田县、福安市、屏南县、周宁县、霞浦县、寿宁县、柘荣县、福鼎市、蕉城区)
安康市(石泉县、白河县、平利县、镇坪县、岚皋县、紫阳县、宁陕县、旬阳市、汉滨区、汉阴县)柳州市(柳城县、三江侗族自治县、柳江区、融安县、鱼峰区、城中区、融水苗族自治县、柳北区、柳南区、鹿寨县)
鹤岗市(兴山区、向阳区、东山区、工农区、绥滨县、南山区、兴安区、萝北县) 辽阳市(白塔区、太子河区、辽阳县、文圣区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市)
凉山彝族自治州(甘洛县、雷波县、会东县、德昌县、普格县、布拖县、西昌市、金阳县、宁南县、冕宁县、喜德县、昭觉县、会理市、越西县、美姑县、木里藏族自治县、盐源县)
黔南布依族苗族自治州(独山县、龙里县、瓮安县、惠水县、都匀市、福泉市、长顺县、三都水族自治县、荔波县、罗甸县、平塘县、贵定县)
西藏自治区
玉林市(北流市、兴业县、容县、福绵区、博白县、玉州区、陆川县)
株洲市(醴陵市、荷塘区、攸县、渌口区、天元区、茶陵县、芦淞区、炎陵县、石峰区)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
常德市(澧县、鼎城区、桃源县、津市市、汉寿县、安乡县、石门县、武陵区、临澧县)
石河子市(可克达拉市、双河市、图木舒克市、五家渠市、白杨市、铁门关市、北屯市、昆玉市、新星市、阿拉尔市、胡杨河市)
吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)
包头市(固阳县、土默特右旗、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、青山区、九原区)
毕节市(大方县、七星关区、赫章县、织金县、金沙县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)
泉州市(晋江市、德化县、惠安县、金门县、永春县、鲤城区、泉港区、洛江区、南安市、丰泽区、安溪县、石狮市)
上饶市(德兴市、鄱阳县、弋阳县、万年县、余干县、婺源县、广丰区、玉山县、铅山县、信州区、横峰县、广信区)
银川市(兴庆区、灵武市、西夏区、永宁县、金凤区、贺兰县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
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兰州市(红古区、永登县、城关区、七里河区、西固区、安宁区、皋兰县、榆中县)
黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、西塞山区)
巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)
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衡水市(深州市、桃城区、武邑县、故城县、饶阳县、景县、枣强县、武强县、冀州区、阜城县、安平县)
景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)
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哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县) 吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、麻江县、黄平县、台江县、雷山县、黎平县、榕江县、岑巩县、从江县、剑河县、丹寨县、三穗县、锦屏县、施秉县、凯里市、天柱县)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县)
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鸡西市(密山市、麻山区、滴道区、城子河区、恒山区、鸡冠区、鸡东县、虎林市、梨树区) 阿克苏地区(拜城县、柯坪县、阿克苏市、温宿县、新和县、沙雅县、乌什县、库车市、阿瓦提县)
唐山市(乐亭县、开平区、丰润区、遵化市、路南区、古冶区、丰南区、曹妃甸区、路北区、迁西县、滦南县、玉田县、滦州市、迁安市)
伊春市(铁力市、嘉荫县、友好区、南岔县、乌翠区、汤旺县、大箐山县、伊美区、丰林县、金林区)
德阳市(绵竹市、中江县、什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市)乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
阳泉市(郊区、矿区、城区、盂县、平定县)
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玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、通海县、澄江市、华宁县、红塔区)
信阳市(息县、罗山县、新县、潢川县、浉河区、光山县、固始县、淮滨县、平桥区、商城县)
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鞍山市(铁东区、千山区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、台安县)
五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、琼海市、澄迈县、昌江黎族自治县、东方市、临高县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、文昌市、屯昌县)
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红河哈尼族彝族自治州(个旧市、石屏县、元阳县、蒙自市、绿春县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、泸西县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、屏边苗族自治县)
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凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。