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长治市(襄垣县、沁源县、潞州区、黎城县、沁县、长子县、上党区、壶关县、潞城区、武乡县、屯留区、平顺县)

兰州市(七里河区、皋兰县、榆中县、安宁区、西固区、城关区、永登县、红古区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

青岛市(莱西市、崂山区、即墨区、黄岛区、胶州市、市南区、城阳区、平度市、市北区、李沧区)  西安市(未央区、莲湖区、高陵区、雁塔区、碑林区、灞桥区、阎良区、周至县、新城区、长安区、鄠邑区、蓝田县、临潼区)

南通市(通州区、海门区、启东市、如皋市、海安市、如东县、崇川区)

烟台市(莱山区、栖霞市、海阳市、芝罘区、莱州市、蓬莱区、莱阳市、牟平区、龙口市、福山区、招远市)

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、禄丰市、双柏县、大姚县、楚雄市、牟定县、武定县、南华县、元谋县)

大理白族自治州(鹤庆县、永平县、祥云县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、漾濞彝族自治县、洱源县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市)  抚州市(乐安县、宜黄县、广昌县、南城县、金溪县、临川区、资溪县、崇仁县、东乡区、南丰县、黎川县)

鸡西市(城子河区、虎林市、滴道区、密山市、恒山区、鸡冠区、梨树区、鸡东县、麻山区)

山南市(曲松县、扎囊县、加查县、错那市、措美县、琼结县、贡嘎县、乃东区、洛扎县、桑日县、浪卡子县、隆子县)

商丘市(永城市、夏邑县、柘城县、民权县、睢阳区、梁园区、睢县、虞城县、宁陵县)

台州市(玉环市、椒江区、临海市、黄岩区、温岭市、三门县、路桥区、天台县、仙居县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

眉山市(仁寿县、青神县、洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、南湖区、平湖市、桐乡市、秀洲区、海盐县)

晋城市(沁水县、城区、阳城县、高平市、陵川县、泽州县)

淮安市(清江浦区、涟水县、金湖县、盱眙县、淮阴区、洪泽区、淮安区)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、固镇县、怀远县、蚌山区、淮上区、五河县)

中山市

廊坊市(文安县、霸州市、广阳区、安次区、固安县、大厂回族自治县、永清县、大城县、三河市、香河县)

广元市(利州区、昭化区、苍溪县、剑阁县、旺苍县、朝天区、青川县)

太原市(杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、古交市、小店区、晋源区、清徐县、阳曲县、娄烦县)

晋中市(榆次区、寿阳县、昔阳县、介休市、平遥县、榆社县、灵石县、祁县、太谷区、左权县、和顺县)

朝阳市(北票市、龙城区、凌源市、建平县、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

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大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

金昌市(永昌县、金川区)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗)  随州市(广水市、曾都区、随县)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、江油市、三台县、盐亭县、涪城区、游仙区、安州区、梓潼县)

许昌市(建安区、长葛市、襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗)荆州市(石首市、江陵县、荆州区、沙市区、监利市、洪湖市、公安县、松滋市)

运城市(绛县、万荣县、平陆县、临猗县、垣曲县、夏县、新绛县、芮城县、闻喜县、稷山县、河津市、盐湖区、永济市)  大连市(庄河市、瓦房店市、金州区、中山区、长海县、旅顺口区、西岗区、沙河口区、普兰店区、甘井子区)

成都市(蒲江县、邛崃市、青羊区、成华区、彭州市、金牛区、新都区、金堂县、青白江区、都江堰市、锦江区、武侯区、崇州市、双流区、温江区、郫都区、龙泉驿区、大邑县、简阳市、新津区)

日喀则市(亚东县、康马县、定结县、桑珠孜区、聂拉木县、岗巴县、定日县、萨迦县、谢通门县、江孜县、萨嘎县、仁布县、仲巴县、昂仁县、拉孜县、南木林县、白朗县、吉隆县)

大庆市(肇源县、让胡路区、大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、肇州县、红岗区)南宁市(横州市、宾阳县、上林县、江南区、邕宁区、良庆区、马山县、武鸣区、隆安县、西乡塘区、兴宁区、青秀区)

桂林市(雁山区、灌阳县、荔浦市、平乐县、资源县、全州县、七星区、灵川县、兴安县、临桂区、龙胜各族自治县、永福县、阳朔县、恭城瑶族自治县、叠彩区、秀峰区、象山区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

庆阳市(西峰区、镇原县、合水县、宁县、华池县、庆城县、环县、正宁县)

昭通市(永善县、威信县、鲁甸县、盐津县、巧家县、水富市、彝良县、昭阳区、大关县、绥江县、镇雄县)

天津市(滨海新区、河北区、宁河区、和平区、津南区、静海区、红桥区、宝坻区、西青区、南开区、蓟州区、河西区、北辰区、东丽区、河东区、武清区)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

深圳市(宝安区、盐田区、罗湖区、龙华区、龙岗区、光明区、福田区、南山区、坪山区)

曲靖市(师宗县、马龙区、麒麟区、会泽县、沾益区、陆良县、宣威市、富源县、罗平县)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

绥化市(肇东市、青冈县、绥棱县、海伦市、兰西县、庆安县、明水县、安达市、北林区、望奎县)

新疆维吾尔自治区

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

漳州市(龙海区、平和县、芗城区、云霄县、南靖县、漳浦县、东山县、华安县、龙文区、长泰区、诏安县)

石河子市(双河市、白杨市、五家渠市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、铁门关市、北屯市、阿拉尔市、胡杨河市、新星市)

温州市(瓯海区、文成县、瑞安市、泰顺县、苍南县、鹿城区、洞头区、龙湾区、乐清市、龙港市、永嘉县、平阳县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！