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张掖市(山丹县、民乐县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县)
眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县)
青岛市(城阳区、莱西市、李沧区、平度市、胶州市、黄岛区、市北区、即墨区、市南区、崂山区)
邯郸市(临漳县、涉县、肥乡区、武安市、大名县、鸡泽县、复兴区、成安县、曲周县、邯山区、峰峰矿区、丛台区、广平县、邱县、馆陶县、磁县、魏县、永年区)
固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县、原州区)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
百色市(田阳区、德保县、田东县、平果市、西林县、隆林各族自治县、田林县、右江区、凌云县、靖西市、那坡县、乐业县)
广元市(旺苍县、剑阁县、朝天区、利州区、苍溪县、青川县、昭化区)
毕节市(金沙县、纳雍县、黔西市、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县)
宜昌市(点军区、当阳市、兴山县、宜都市、猇亭区、西陵区、伍家岗区、远安县、枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、秭归县、长阳土家族自治县)
鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、淇滨区、浚县)
松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)
达州市(宣汉县、通川区、开江县、渠县、大竹县、达川区、万源市)
荆州市(洪湖市、监利市、江陵县、公安县、荆州区、石首市、沙市区、松滋市)
济宁市(鱼台县、汶上县、邹城市、曲阜市、泗水县、兖州区、微山县、嘉祥县、梁山县、任城区、金乡县)
五指山市(乐东黎族自治县、琼海市、文昌市、东方市、屯昌县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、澄迈县、万宁市、定安县)
安康市(汉滨区、紫阳县、汉阴县、旬阳市、宁陕县、镇坪县、岚皋县、平利县、石泉县、白河县)
阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)
朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、平鲁区、应县、右玉县)
哈尔滨市(道里区、南岗区、呼兰区、延寿县、通河县、巴彦县、双城区、宾县、依兰县、道外区、木兰县、松北区、方正县、平房区、阿城区、尚志市、五常市、香坊区)
德阳市(广汉市、罗江区、旌阳区、什邡市、中江县、绵竹市)
辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)
肇庆市(端州区、广宁县、德庆县、封开县、鼎湖区、怀集县、四会市、高要区)
泸州市(合江县、古蔺县、江阳区、叙永县、纳溪区、泸县、龙马潭区)
伊春市(友好区、伊美区、嘉荫县、丰林县、乌翠区、汤旺县、大箐山县、金林区、南岔县、铁力市)
合肥市(庐阳区、庐江县、蜀山区、长丰县、巢湖市、肥西县、肥东县、包河区、瑶海区)
三沙市(南沙区、西沙区)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、福泉市、长顺县、荔波县、都匀市、贵定县、龙里县、三都水族自治县、罗甸县、独山县、惠水县)
海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)
马鞍山市(博望区、当涂县、含山县、和县、雨山区、花山区)
菏泽市(曹县、巨野县、定陶区、牡丹区、单县、郓城县、鄄城县、成武县、东明县)
镇江市(京口区、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区、句容市)
漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县)
揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、普宁市、惠来县)
巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特后旗)
儋州市
黄山市(歙县、祁门县、徽州区、黟县、黄山区、休宁县、屯溪区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
南通市(如皋市、海安市、启东市、海门区、如东县、通州区、崇川区)
长春市(双阳区、宽城区、公主岭市、榆树市、农安县、九台区、朝阳区、德惠市、二道区、南关区、绿园区)
广西壮族自治区
昭通市(彝良县、威信县、鲁甸县、大关县、水富市、盐津县、昭阳区、镇雄县、巧家县、永善县、绥江县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
商洛市(山阳县、柞水县、商南县、商州区、镇安县、丹凤县、洛南县)
泉州市(南安市、惠安县、鲤城区、安溪县、永春县、丰泽区、洛江区、德化县、金门县、晋江市、泉港区、石狮市)
南宁市(兴宁区、武鸣区、马山县、江南区、横州市、上林县、宾阳县、隆安县、良庆区、邕宁区、青秀区、西乡塘区)
上饶市(婺源县、弋阳县、广信区、万年县、余干县、德兴市、广丰区、铅山县、信州区、玉山县、鄱阳县、横峰县)
延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、敦化市、图们市、龙井市、和龙市、延吉市、珲春市)
宜宾市(南溪区、高县、兴文县、翠屏区、江安县、屏山县、珙县、长宁县、叙州区、筠连县)
舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)
延安市(黄龙县、吴起县、宝塔区、延川县、黄陵县、安塞区、延长县、宜川县、富县、子长市、甘泉县、洛川县、志丹县)
汉中市(洋县、西乡县、汉台区、南郑区、留坝县、勉县、镇巴县、佛坪县、城固县、宁强县、略阳县)
台州市(黄岩区、仙居县、天台县、临海市、温岭市、玉环市、椒江区、三门县、路桥区)
双鸭山市(宝清县、友谊县、尖山区、集贤县、岭东区、四方台区、饶河县、宝山区)
洛阳市(洛宁县、老城区、栾川县、新安县、西工区、瀍河回族区、洛龙区、偃师区、涧西区、汝阳县、孟津区、嵩县、宜阳县、伊川县)
衡水市(枣强县、饶阳县、景县、阜城县、故城县、武强县、深州市、安平县、冀州区、武邑县、桃城区)
西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城北区、城中区、城西区、湟源县)
上海市(崇明区、静安区、普陀区、黄浦区、嘉定区、虹口区、奉贤区、青浦区、金山区、长宁区、宝山区、浦东新区、闵行区、杨浦区、徐汇区、松江区)
三明市(尤溪县、建宁县、泰宁县、明溪县、沙县区、清流县、将乐县、大田县、三元区、永安市、宁化县)
凉山彝族自治州(会东县、宁南县、西昌市、会理市、冕宁县、昭觉县、雷波县、喜德县、甘洛县、布拖县、木里藏族自治县、美姑县、越西县、金阳县、普格县、德昌县、盐源县)
玉林市(福绵区、容县、兴业县、陆川县、北流市、玉州区、博白县)
蚌埠市(龙子湖区、禹会区、蚌山区、淮上区、固镇县、五河县、怀远县)
庆阳市(华池县、合水县、宁县、正宁县、庆城县、环县、西峰区、镇原县)
通化市(二道江区、柳河县、东昌区、梅河口市、通化县、辉南县、集安市)
鞍山市(海城市、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、台安县、千山区)
廊坊市(香河县、永清县、广阳区、三河市、大城县、安次区、文安县、固安县、霸州市、大厂回族自治县)
安庆市(桐城市、岳西县、大观区、宿松县、宜秀区、潜山市、怀宁县、太湖县、望江县、迎江区)
衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、江山市、开化县、常山县)
阳泉市(城区、盂县、郊区、矿区、平定县)
绥化市(望奎县、安达市、庆安县、青冈县、绥棱县、北林区、兰西县、肇东市、海伦市、明水县)
阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市)
长沙市(芙蓉区、长沙县、天心区、望城区、开福区、岳麓区、宁乡市、浏阳市、雨花区)
新乡市(红旗区、牧野区、辉县市、长垣市、新乡县、卫辉市、获嘉县、卫滨区、原阳县、延津县、凤泉区、封丘县)
来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、忻城县、合山市)
新疆维吾尔自治区
黔东南苗族侗族自治州(从江县、黎平县、镇远县、榕江县、黄平县、剑河县、施秉县、雷山县、台江县、凯里市、锦屏县、岑巩县、麻江县、丹寨县、天柱县、三穗县)
宁德市(柘荣县、寿宁县、福安市、蕉城区、古田县、福鼎市、屏南县、霞浦县、周宁县)
汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)
赣州市(全南县、会昌县、信丰县、章贡区、安远县、定南县、兴国县、寻乌县、于都县、大余县、宁都县、瑞金市、龙南市、石城县、南康区、赣县区、上犹县、崇义县)
西藏自治区
漳州市(龙文区、芗城区、长泰区、平和县、东山县、云霄县、诏安县、龙海区、南靖县、华安县、漳浦县)
九江市(湖口县、修水县、瑞昌市、濂溪区、共青城市、彭泽县、武宁县、浔阳区、柴桑区、庐山市、都昌县、永修县、德安县)
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内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、镇康县)
兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县)
亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)
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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
白山市(临江市、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区)
拉萨市(当雄县、林周县、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、城关区、达孜区)
东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)
北京市(石景山区、门头沟区、东城区、西城区、怀柔区、通州区、延庆区、密云区、昌平区、海淀区、顺义区、房山区、朝阳区、大兴区、平谷区、丰台区)
楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、元谋县、禄丰市、永仁县、双柏县、大姚县、牟定县、南华县、武定县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)
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长治市(潞城区、平顺县、沁县、襄垣县、上党区、黎城县、武乡县、屯留区、潞州区、壶关县、沁源县、长子县)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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