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上饶市(广丰区、婺源县、万年县、弋阳县、玉山县、信州区、德兴市、鄱阳县、横峰县、余干县、广信区、铅山县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、安龙县、普安县、册亨县、晴隆县、贞丰县、望谟县)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云城区、云安区)

运城市(稷山县、万荣县、夏县、临猗县、芮城县、盐湖区、绛县、新绛县、垣曲县、永济市、平陆县、闻喜县、河津市)  鹤壁市(淇县、山城区、浚县、鹤山区、淇滨区)

新疆维吾尔自治区

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

邵阳市(新宁县、邵阳县、双清区、邵东市、绥宁县、城步苗族自治县、大祥区、隆回县、洞口县、武冈市、新邵县、北塔区)白银市(靖远县、景泰县、白银区、会宁县、平川区)

新余市(分宜县、渝水区)  昆明市(盘龙区、富民县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、嵩明县、西山区、官渡区、呈贡区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、东川区、宜良县、安宁市)

石河子市(图木舒克市、双河市、铁门关市、昆玉市、北屯市、可克达拉市、白杨市、新星市、五家渠市、胡杨河市、阿拉尔市)

赤峰市(克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、松山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、红山区、宁城县、巴林左旗、敖汉旗、林西县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县)

泉州市(晋江市、安溪县、南安市、金门县、鲤城区、惠安县、泉港区、洛江区、永春县、丰泽区、石狮市、德化县)

荆州市(监利市、松滋市、公安县、江陵县、沙市区、荆州区、石首市、洪湖市)

曲靖市(沾益区、陆良县、罗平县、麒麟区、马龙区、师宗县、富源县、宣威市、会泽县)

黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市、逊克县)

通化市(东昌区、通化县、柳河县、集安市、辉南县、二道江区、梅河口市)

衡水市(桃城区、枣强县、冀州区、饶阳县、景县、武邑县、安平县、阜城县、深州市、故城县、武强县)

哈尔滨市(依兰县、道里区、南岗区、巴彦县、尚志市、平房区、道外区、双城区、延寿县、宾县、木兰县、松北区、阿城区、香坊区、方正县、五常市、通河县、呼兰区)

衢州市(江山市、柯城区、常山县、开化县、衢江区、龙游县)

喀什地区(泽普县、岳普湖县、喀什市、疏附县、英吉沙县、麦盖提县、伽师县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、莎车县)

丽水市(莲都区、松阳县、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县、云和县、青田县、庆元县、遂昌县)

那曲市(巴青县、比如县、嘉黎县、聂荣县、班戈县、申扎县、双湖县、色尼区、索县、安多县、尼玛县)

临汾市(安泽县、汾西县、尧都区、曲沃县、襄汾县、霍州市、永和县、古县、蒲县、隰县、乡宁县、吉县、洪洞县、大宁县、翼城县、浮山县、侯马市)

信阳市(商城县、平桥区、潢川县、罗山县、光山县、固始县、息县、淮滨县、浉河区、新县)

锦州市(凌河区、凌海市、古塔区、太和区、北镇市、黑山县、义县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

平顶山市(卫东区、叶县、鲁山县、宝丰县、舞钢市、汝州市、石龙区、湛河区、郏县、新华区)

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防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

石家庄市(鹿泉区、赞皇县、新乐市、赵县、井陉矿区、藁城区、灵寿县、新华区、行唐县、晋州市、高邑县、桥西区、辛集市、元氏县、正定县、长安区、深泽县、井陉县、栾城区、裕华区、平山县、无极县)

济南市(历下区、历城区、天桥区、济阳区、莱芜区、章丘区、槐荫区、商河县、市中区、平阴县、长清区、钢城区)

宣城市(泾县、宣州区、旌德县、郎溪县、绩溪县、宁国市、广德市)  九江市(修水县、柴桑区、湖口县、武宁县、瑞昌市、共青城市、彭泽县、庐山市、永修县、濂溪区、德安县、浔阳区、都昌县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、海拉尔区、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克前旗)抚州市(南丰县、资溪县、崇仁县、东乡区、乐安县、临川区、南城县、金溪县、黎川县、宜黄县、广昌县)

徐州市(泉山区、铜山区、鼓楼区、新沂市、丰县、贾汪区、沛县、邳州市、睢宁县、云龙区)  阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、新和县、柯坪县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、库车市、拜城县)

延边朝鲜族自治州(安图县、延吉市、敦化市、汪清县、和龙市、龙井市、图们市、珲春市)

深圳市(坪山区、龙岗区、盐田区、光明区、罗湖区、南山区、宝安区、龙华区、福田区)

广西壮族自治区随州市(随县、曾都区、广水市)

宜昌市(伍家岗区、五峰土家族自治县、夷陵区、枝江市、点军区、秭归县、宜都市、当阳市、猇亭区、远安县、西陵区、长阳土家族自治县、兴山县)

崇左市(江州区、龙州县、宁明县、扶绥县、凭祥市、大新县、天等县)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)

杭州市(上城区、桐庐县、余杭区、萧山区、钱塘区、拱墅区、西湖区、临平区、临安区、滨江区、建德市、淳安县、富阳区)

绵阳市(盐亭县、江油市、北川羌族自治县、安州区、三台县、游仙区、梓潼县、涪城区、平武县)

永州市(双牌县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、蓝山县、新田县、零陵区、东安县、宁远县、江永县、冷水滩区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

吕梁市(孝义市、方山县、交城县、柳林县、交口县、临县、汾阳市、离石区、石楼县、兴县、岚县、文水县、中阳县)

南通市(启东市、海门区、崇川区、如东县、通州区、如皋市、海安市)

宜春市(靖安县、宜丰县、铜鼓县、樟树市、袁州区、奉新县、万载县、丰城市、上高县、高安市)

镇江市(京口区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、润州区)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、越城区、柯桥区、上虞区、新昌县)

泰州市(靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区)

福州市(连江县、永泰县、闽清县、闽侯县、晋安区、仓山区、长乐区、马尾区、台江区、平潭县、罗源县、福清市、鼓楼区)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、郊区、城区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、正蓝旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。