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松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县、乾安县)

泰州市(泰兴市、靖江市、高港区、兴化市、姜堰区、海陵区)

淮安市(洪泽区、金湖县、淮阴区、涟水县、盱眙县、淮安区、清江浦区)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、广陵区、仪征市、邗江区)  丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县)

朝阳市(龙城区、北票市、朝阳县、建平县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

宁德市(福鼎市、福安市、寿宁县、周宁县、蕉城区、古田县、屏南县、霞浦县、柘荣县)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)  北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

廊坊市(香河县、文安县、固安县、霸州市、三河市、永清县、广阳区、大厂回族自治县、安次区、大城县)

德州市(平原县、齐河县、德城区、宁津县、禹城市、夏津县、武城县、庆云县、陵城区、临邑县、乐陵市)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

黄冈市(罗田县、红安县、麻城市、武穴市、英山县、团风县、黄梅县、浠水县、蕲春县、黄州区)

贵阳市(开阳县、云岩区、乌当区、南明区、白云区、花溪区、清镇市、息烽县、修文县、观山湖区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、石屏县、河口瑶族自治县、弥勒市、泸西县、建水县、蒙自市、红河县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、开远市)

贺州市(钟山县、昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

咸阳市(渭城区、兴平市、淳化县、泾阳县、乾县、礼泉县、彬州市、长武县、三原县、永寿县、旬邑县、武功县、秦都区、杨陵区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、三都水族自治县、都匀市、惠水县、平塘县、长顺县、独山县、贵定县、罗甸县、福泉市、龙里县、瓮安县)

温州市(平阳县、鹿城区、瓯海区、泰顺县、文成县、永嘉县、龙港市、洞头区、苍南县、乐清市、龙湾区、瑞安市)

广元市(剑阁县、青川县、朝天区、利州区、旺苍县、苍溪县、昭化区)

宁夏回族自治区

十堰市(茅箭区、竹山县、房县、郧阳区、竹溪县、张湾区、郧西县、丹江口市)

黄山市(屯溪区、黟县、祁门县、休宁县、黄山区、歙县、徽州区)

枣庄市(薛城区、峄城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

阳泉市(盂县、矿区、郊区、城区、平定县)

潍坊市(昌乐县、坊子区、临朐县、青州市、昌邑市、高密市、潍城区、寿光市、诸城市、安丘市、奎文区、寒亭区)

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延安市(黄陵县、黄龙县、宝塔区、宜川县、延长县、延川县、志丹县、安塞区、富县、洛川县、甘泉县、吴起县、子长市)

甘孜藏族自治州(巴塘县、得荣县、稻城县、甘孜县、康定市、理塘县、炉霍县、乡城县、道孚县、色达县、九龙县、丹巴县、雅江县、泸定县、石渠县、白玉县、新龙县、德格县)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

六安市(叶集区、舒城县、霍邱县、裕安区、金安区、金寨县、霍山县)  铁岭市(调兵山市、开原市、昌图县、银州区、西丰县、清河区、铁岭县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

安康市(平利县、汉阴县、白河县、岚皋县、旬阳市、宁陕县、镇坪县、紫阳县、汉滨区、石泉县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁县、奎屯市、伊宁市、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、尼勒克县)澳门特别行政区

邵阳市(武冈市、绥宁县、城步苗族自治县、邵阳县、新宁县、新邵县、北塔区、洞口县、邵东市、双清区、隆回县、大祥区)  乐山市(沙湾区、犍为县、沐川县、市中区、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、五通桥区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区、安源区)广州市(从化区、荔湾区、白云区、越秀区、番禺区、海珠区、增城区、天河区、花都区、黄埔区、南沙区)

宜春市(上高县、袁州区、宜丰县、高安市、丰城市、万载县、靖安县、铜鼓县、奉新县、樟树市)

梧州市(龙圩区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、长洲区、万秀区、藤县)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、沙湾市、额敏县、托里县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、青神县、丹棱县、彭山区、东坡区)

那曲市(尼玛县、巴青县、色尼区、索县、班戈县、双湖县、申扎县、安多县、聂荣县、比如县、嘉黎县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云安区、云城区)

银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、灵武市、金凤区、兴庆区)

保定市(涞源县、徐水区、安新县、顺平县、定兴县、涿州市、曲阳县、莲池区、满城区、容城县、易县、定州市、清苑区、蠡县、雄县、安国市、高阳县、博野县、望都县、唐县、涞水县、竞秀区、高碑店市、阜平县)

吕梁市(兴县、孝义市、交口县、汾阳市、方山县、临县、柳林县、中阳县、离石区、交城县、岚县、文水县、石楼县)

蚌埠市(禹会区、五河县、怀远县、龙子湖区、固镇县、蚌山区、淮上区)

福州市(连江县、台江区、晋安区、闽清县、平潭县、闽侯县、仓山区、鼓楼区、马尾区、罗源县、长乐区、永泰县、福清市)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)

保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、南县、资阳区、赫山区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县、哈巴河县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。