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海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

许昌市(禹州市、长葛市、鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区)

宁波市(象山县、镇海区、余姚市、鄞州区、奉化区、北仑区、江北区、慈溪市、宁海县、海曙区)

梧州市(长洲区、苍梧县、岑溪市、藤县、万秀区、蒙山县、龙圩区)  济宁市(嘉祥县、梁山县、汶上县、兖州区、金乡县、泗水县、邹城市、微山县、曲阜市、任城区、鱼台县)

玉溪市(通海县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、江川区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

长治市(屯留区、沁县、平顺县、上党区、长子县、沁源县、潞州区、黎城县、壶关县、襄垣县、武乡县、潞城区)

宣城市(绩溪县、广德市、旌德县、泾县、宁国市、郎溪县、宣州区)  保定市(徐水区、容城县、竞秀区、高阳县、定兴县、高碑店市、曲阳县、清苑区、顺平县、阜平县、蠡县、涿州市、易县、安国市、唐县、望都县、莲池区、雄县、安新县、博野县、涞水县、满城区、定州市、涞源县)

南阳市(社旗县、方城县、卧龙区、内乡县、淅川县、邓州市、南召县、桐柏县、西峡县、新野县、镇平县、唐河县、宛城区)

黄石市(下陆区、铁山区、西塞山区、阳新县、黄石港区、大冶市)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

三沙市(南沙区、西沙区)

驻马店市(泌阳县、西平县、正阳县、驿城区、上蔡县、确山县、平舆县、新蔡县、遂平县、汝南县)

南宁市(兴宁区、江南区、上林县、邕宁区、宾阳县、武鸣区、隆安县、良庆区、西乡塘区、横州市、青秀区、马山县)

吕梁市(方山县、离石区、中阳县、汾阳市、兴县、岚县、临县、孝义市、柳林县、石楼县、文水县、交城县、交口县)

宜昌市(伍家岗区、枝江市、宜都市、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、秭归县、猇亭区、长阳土家族自治县、兴山县、当阳市、远安县、点军区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、根河市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市)

德阳市(罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市、中江县、旌阳区)

朔州市(平鲁区、右玉县、朔城区、山阴县、应县、怀仁市)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县)

台州市(临海市、温岭市、黄岩区、天台县、路桥区、三门县、椒江区、玉环市、仙居县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

昌都市(卡若区、丁青县、左贡县、类乌齐县、察雅县、八宿县、芒康县、贡觉县、边坝县、洛隆县、江达县)

赣州市(会昌县、寻乌县、瑞金市、龙南市、石城县、信丰县、安远县、兴国县、定南县、南康区、全南县、大余县、章贡区、赣县区、宁都县、崇义县、上犹县、于都县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛沁县、达日县、玛多县、久治县)

焦作市(解放区、沁阳市、修武县、武陟县、博爱县、温县、中站区、马村区、孟州市、山阳区)

合肥市(长丰县、庐阳区、巢湖市、包河区、蜀山区、瑶海区、庐江县、肥西县、肥东县)

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潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、兴仁市、册亨县、安龙县、贞丰县、望谟县、普安县)  乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

郴州市(资兴市、宜章县、嘉禾县、永兴县、桂东县、安仁县、苏仙区、汝城县、桂阳县、临武县、北湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、和硕县、博湖县、若羌县、和静县、库尔勒市、轮台县、尉犁县)鸡西市(城子河区、鸡冠区、梨树区、麻山区、恒山区、鸡东县、滴道区、虎林市、密山市)

乐山市(市中区、金口河区、沙湾区、五通桥区、峨眉山市、夹江县、犍为县、马边彝族自治县、井研县、峨边彝族自治县、沐川县)  银川市(西夏区、灵武市、金凤区、兴庆区、贺兰县、永宁县)

怀化市(中方县、会同县、沅陵县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、洪江市、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)

东莞市

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、元阳县、石屏县、个旧市、泸西县、蒙自市、弥勒市、开远市、河口瑶族自治县、建水县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县)陇南市(西和县、礼县、武都区、徽县、文县、康县、成县、两当县、宕昌县)

上海市(杨浦区、徐汇区、宝山区、嘉定区、奉贤区、普陀区、松江区、青浦区、金山区、静安区、黄浦区、闵行区、长宁区、虹口区、崇明区、浦东新区)

沈阳市(沈河区、浑南区、铁西区、和平区、沈北新区、法库县、皇姑区、大东区、辽中区、新民市、于洪区、康平县、苏家屯区)

定西市(渭源县、通渭县、岷县、临洮县、陇西县、安定区、漳县)

汕头市(龙湖区、南澳县、金平区、潮阳区、潮南区、濠江区、澄海区)

邯郸市(肥乡区、临漳县、曲周县、丛台区、邱县、磁县、涉县、永年区、复兴区、鸡泽县、峰峰矿区、邯山区、成安县、魏县、馆陶县、武安市、广平县、大名县)

达州市(渠县、宣汉县、通川区、达川区、开江县、大竹县、万源市)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)

芜湖市(繁昌区、南陵县、湾沚区、鸠江区、镜湖区、无为市、弋江区)

烟台市(招远市、芝罘区、牟平区、莱阳市、福山区、栖霞市、莱州市、蓬莱区、海阳市、莱山区、龙口市)

雅安市(荥经县、雨城区、汉源县、芦山县、名山区、宝兴县、石棉县、天全县)

湛江市(吴川市、徐闻县、遂溪县、廉江市、赤坎区、霞山区、麻章区、坡头区、雷州市)

曲靖市(沾益区、会泽县、陆良县、富源县、麒麟区、师宗县、宣威市、马龙区、罗平县)

宁德市(福鼎市、屏南县、古田县、周宁县、蕉城区、柘荣县、福安市、霞浦县、寿宁县)

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江门市(恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区、新会区、台山市、江海区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。