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廊坊市(文安县、香河县、永清县、霸州市、广阳区、安次区、大城县、大厂回族自治县、固安县、三河市)

香港特别行政区

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、博湖县、和静县、尉犁县、库尔勒市、且末县、和硕县、若羌县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、安龙县、兴仁市、普安县、册亨县、望谟县、晴隆县)  汉中市(略阳县、西乡县、宁强县、汉台区、勉县、佛坪县、洋县、留坝县、南郑区、镇巴县、城固县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

台州市(温岭市、椒江区、三门县、天台县、玉环市、仙居县、临海市、路桥区、黄岩区)

开封市(通许县、祥符区、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、兰考县、杞县、鼓楼区、禹王台区)南阳市(唐河县、镇平县、社旗县、淅川县、邓州市、南召县、方城县、桐柏县、西峡县、卧龙区、内乡县、宛城区、新野县)

银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市)  鹤岗市(向阳区、兴安区、工农区、萝北县、东山区、兴山区、南山区、绥滨县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、建始县、鹤峰县、利川市、恩施市、来凤县、巴东县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)

青岛市(城阳区、市北区、即墨区、崂山区、莱西市、胶州市、平度市、李沧区、黄岛区、市南区)

内江市(东兴区、资中县、隆昌市、市中区、威远县)

南通市(启东市、通州区、海安市、崇川区、如皋市、如东县、海门区)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

宜昌市(长阳土家族自治县、西陵区、点军区、当阳市、宜都市、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、兴山县、伍家岗区、秭归县、远安县、猇亭区)

眉山市(丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县、彭山区)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、汶川县、阿坝县、小金县、马尔康市、九寨沟县、松潘县、若尔盖县、理县、黑水县、红原县、壤塘县、金川县)

长治市(壶关县、平顺县、潞州区、屯留区、沁县、沁源县、武乡县、上党区、襄垣县、长子县、黎城县、潞城区)

安庆市(太湖县、桐城市、迎江区、怀宁县、宿松县、宜秀区、望江县、大观区、潜山市、岳西县)

南平市(光泽县、建瓯市、政和县、浦城县、武夷山市、松溪县、建阳区、延平区、邵武市、顺昌县)

喀什地区(伽师县、喀什市、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、英吉沙县、泽普县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县、莎车县)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

梧州市(长洲区、龙圩区、蒙山县、万秀区、岑溪市、苍梧县、藤县)

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佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

福州市(马尾区、闽清县、永泰县、罗源县、闽侯县、连江县、晋安区、鼓楼区、台江区、长乐区、仓山区、平潭县、福清市)

阿里地区(改则县、日土县、措勤县、普兰县、噶尔县、札达县、革吉县)  枣庄市(峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区、滕州市、薛城区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

伊春市(汤旺县、大箐山县、金林区、伊美区、丰林县、铁力市、友好区、嘉荫县、乌翠区、南岔县)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)保定市(莲池区、涿州市、安新县、徐水区、望都县、博野县、竞秀区、顺平县、安国市、易县、高阳县、清苑区、雄县、容城县、涞水县、蠡县、定兴县、涞源县、阜平县、曲阳县、唐县、定州市、满城区、高碑店市)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)  晋城市(泽州县、陵川县、城区、阳城县、高平市、沁水县)

苏州市(吴江区、姑苏区、吴中区、张家港市、太仓市、虎丘区、常熟市、昆山市、相城区)

达州市(宣汉县、万源市、大竹县、达川区、开江县、通川区、渠县)

天津市(蓟州区、北辰区、滨海新区、宝坻区、河北区、宁河区、静海区、东丽区、和平区、武清区、河西区、西青区、河东区、南开区、红桥区、津南区)上饶市(万年县、玉山县、鄱阳县、广丰区、余干县、婺源县、德兴市、横峰县、信州区、弋阳县、广信区、铅山县)

宝鸡市(太白县、扶风县、千阳县、凤翔区、渭滨区、凤县、眉县、陇县、陈仓区、麟游县、岐山县、金台区)

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凉山彝族自治州(喜德县、甘洛县、宁南县、金阳县、越西县、盐源县、德昌县、西昌市、冕宁县、会东县、雷波县、昭觉县、木里藏族自治县、美姑县、普格县、布拖县、会理市)

肇庆市(高要区、四会市、德庆县、鼎湖区、怀集县、端州区、广宁县、封开县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、红塔区、易门县、华宁县、通海县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

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东莞市

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济南市(市中区、天桥区、历城区、槐荫区、莱芜区、长清区、商河县、钢城区、济阳区、章丘区、平阴县、历下区)

焦作市(孟州市、沁阳市、中站区、博爱县、山阳区、解放区、修武县、马村区、温县、武陟县)

遵义市(赤水市、仁怀市、红花岗区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县、汇川区、桐梓县、绥阳县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。