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延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、龙井市、延吉市、珲春市、安图县、敦化市、图们市)

石河子市(铁门关市、昆玉市、双河市、白杨市、五家渠市、北屯市、可克达拉市、新星市、图木舒克市、阿拉尔市、胡杨河市)

郴州市(资兴市、桂东县、临武县、北湖区、宜章县、永兴县、苏仙区、汝城县、桂阳县、嘉禾县、安仁县)

张家口市(宣化区、怀安县、阳原县、怀来县、万全区、崇礼区、桥东区、康保县、赤城县、涿鹿县、蔚县、下花园区、桥西区、尚义县、沽源县、张北县)  宿州市(泗县、砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区)

河源市(源城区、连平县、紫金县、和平县、东源县、龙川县)

岳阳市(汨罗市、云溪区、岳阳县、华容县、岳阳楼区、湘阴县、平江县、君山区、临湘市)

广州市(增城区、海珠区、越秀区、天河区、黄埔区、荔湾区、南沙区、从化区、白云区、花都区、番禺区)

佳木斯市(桦川县、向阳区、富锦市、桦南县、郊区、同江市、汤原县、东风区、抚远市、前进区)  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

齐齐哈尔市(铁锋区、龙沙区、龙江县、泰来县、碾子山区、甘南县、富裕县、讷河市、依安县、建华区、克东县、富拉尔基区、拜泉县、克山县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区)

乌兰察布市(凉城县、丰镇市、卓资县、化德县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区)

嘉兴市(南湖区、平湖市、桐乡市、嘉善县、秀洲区、海宁市、海盐县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

驻马店市(驿城区、泌阳县、西平县、正阳县、汝南县、遂平县、新蔡县、平舆县、上蔡县、确山县)

南昌市(安义县、红谷滩区、南昌县、青云谱区、青山湖区、西湖区、新建区、东湖区、进贤县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

宣城市(绩溪县、旌德县、广德市、泾县、宁国市、宣州区、郎溪县)

广西壮族自治区

新余市(渝水区、分宜县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

洛阳市(嵩县、宜阳县、洛龙区、瀍河回族区、栾川县、老城区、伊川县、新安县、偃师区、汝阳县、涧西区、西工区、洛宁县、孟津区)

大庆市(萨尔图区、红岗区、林甸县、让胡路区、龙凤区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、合山市、象州县、武宣县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

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亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

梅州市(丰顺县、平远县、蕉岭县、梅江区、兴宁市、大埔县、梅县区、五华县)

上海市(闵行区、杨浦区、黄浦区、松江区、浦东新区、奉贤区、青浦区、徐汇区、长宁区、崇明区、嘉定区、普陀区、虹口区、宝山区、静安区、金山区)

新乡市(延津县、获嘉县、新乡县、原阳县、卫滨区、辉县市、红旗区、牧野区、长垣市、封丘县、卫辉市、凤泉区)  丽水市(龙泉市、青田县、遂昌县、莲都区、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

玉溪市(华宁县、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、易门县、澄江市)

锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、锡林浩特市、正镶白旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗)博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

自贡市(贡井区、大安区、富顺县、自流井区、沿滩区、荣县)  漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县、郾城区)

德州市(乐陵市、宁津县、武城县、禹城市、齐河县、陵城区、夏津县、平原县、庆云县、临邑县、德城区)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)

杭州市(富阳区、上城区、淳安县、临安区、临平区、西湖区、钱塘区、拱墅区、建德市、滨江区、萧山区、余杭区、桐庐县)承德市(双滦区、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县)

怀化市(会同县、辰溪县、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)

大理白族自治州(永平县、祥云县、云龙县、漾濞彝族自治县、洱源县、大理市、弥渡县、宾川县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、剑川县、南涧彝族自治县)

临沧市(沧源佤族自治县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

大同市(新荣区、灵丘县、广灵县、云冈区、浑源县、阳高县、云州区、平城区、左云县、天镇县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

廊坊市(固安县、永清县、大厂回族自治县、霸州市、香河县、广阳区、大城县、三河市、安次区、文安县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市)

昆明市(晋宁区、嵩明县、西山区、安宁市、东川区、石林彝族自治县、盘龙区、呈贡区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、富民县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

雅安市(雨城区、石棉县、荥经县、芦山县、汉源县、宝兴县、天全县、名山区)

黄山市(黄山区、黟县、徽州区、屯溪区、歙县、休宁县、祁门县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、秦州区、秦安县、清水县)

鸡西市(恒山区、密山市、梨树区、滴道区、麻山区、虎林市、城子河区、鸡东县、鸡冠区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。