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更新时间：2025-04-26 02:36:35　浏览次数： 859

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曲靖市(宣威市、罗平县、陆良县、麒麟区、沾益区、师宗县、马龙区、富源县、会泽县)

西安市(莲湖区、未央区、高陵区、长安区、周至县、临潼区、雁塔区、碑林区、阎良区、蓝田县、灞桥区、新城区、鄠邑区) 潍坊市(坊子区、潍城区、寿光市、安丘市、高密市、昌乐县、奎文区、昌邑市、诸城市、临朐县、寒亭区、青州市)

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阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、连山区、南票区、绥中县、建昌县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区) 郴州市(资兴市、宜章县、临武县、北湖区、嘉禾县、桂东县、苏仙区、汝城县、桂阳县、安仁县、永兴县)

锦州市(义县、凌河区、黑山县、北镇市、凌海市、太和区、古塔区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

广州市(南沙区、越秀区、黄埔区、花都区、番禺区、海珠区、从化区、荔湾区、增城区、白云区、天河区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、伊宁县、霍城县、巩留县、新源县、霍尔果斯市、特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

绵阳市(梓潼县、三台县、平武县、涪城区、安州区、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、游仙区)

南平市(邵武市、武夷山市、建瓯市、松溪县、浦城县、顺昌县、建阳区、政和县、延平区、光泽县)

双鸭山市(四方台区、集贤县、宝清县、友谊县、岭东区、宝山区、饶河县、尖山区)

安庆市(大观区、宿松县、迎江区、望江县、潜山市、桐城市、太湖县、宜秀区、怀宁县、岳西县)

菏泽市(牡丹区、巨野县、曹县、鄄城县、定陶区、成武县、东明县、郓城县、单县)

长治市(潞城区、屯留区、武乡县、长子县、沁县、潞州区、沁源县、黎城县、襄垣县、上党区、壶关县、平顺县)

泰州市(兴化市、海陵区、高港区、泰兴市、姜堰区、靖江市)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、同德县、共和县、兴海县)

延安市(甘泉县、子长市、延长县、宜川县、黄陵县、宝塔区、志丹县、吴起县、洛川县、黄龙县、富县、安塞区、延川县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

泸州市(合江县、泸县、叙永县、古蔺县、纳溪区、江阳区、龙马潭区)

梅州市(梅江区、大埔县、蕉岭县、丰顺县、平远县、兴宁市、五华县、梅县区)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、平江县、岳阳县、华容县、汨罗市、云溪区、临湘市、湘阴县)

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普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

合肥市(蜀山区、庐阳区、巢湖市、庐江县、瑶海区、肥东县、长丰县、包河区、肥西县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

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桂林市(阳朔县、资源县、平乐县、恭城瑶族自治县、荔浦市、全州县、叠彩区、龙胜各族自治县、灌阳县、临桂区、秀峰区、雁山区、象山区、兴安县、灵川县、永福县、七星区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、巴东县、鹤峰县、恩施市、咸丰县、来凤县、宣恩县)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、珲春市、敦化市、龙井市、延吉市、图们市、汪清县)三门峡市(灵宝市、渑池县、陕州区、卢氏县、义马市、湖滨区)

武汉市(汉阳区、青山区、江夏区、洪山区、江岸区、硚口区、东西湖区、蔡甸区、新洲区、汉南区、江汉区、黄陂区、武昌区) 本溪市(南芬区、平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)

宁波市(镇海区、慈溪市、江北区、鄞州区、海曙区、余姚市、象山县、北仑区、宁海县、奉化区)

通化市(柳河县、二道江区、通化县、辉南县、东昌区、集安市、梅河口市)东营市(东营区、利津县、垦利区、河口区、广饶县)

周口市(太康县、淮阳区、商水县、鹿邑县、川汇区、扶沟县、郸城县、西华县、沈丘县、项城市)

东莞市

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

晋中市(灵石县、寿阳县、左权县、平遥县、介休市、榆次区、祁县、榆社县、太谷区、和顺县、昔阳县)

滨州市(无棣县、滨城区、沾化区、惠民县、邹平市、阳信县、博兴县)

忻州市(忻府区、宁武县、五寨县、岢岚县、静乐县、神池县、偏关县、原平市、定襄县、河曲县、五台县、繁峙县、代县、保德县)

绥化市(明水县、北林区、庆安县、肇东市、海伦市、望奎县、青冈县、安达市、绥棱县、兰西县)

和田地区(民丰县、皮山县、策勒县、于田县、洛浦县、和田市、和田县、墨玉县)

河源市(东源县、紫金县、龙川县、连平县、源城区、和平县)

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中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

承德市(平泉市、宽城满族自治县、隆化县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、兴隆县、丰宁满族自治县)

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　　冲击A股失败后，溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头，其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待，也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。

　　核心业务的重构与隐忧

　　溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱，2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中，梅冻产品表现尤为亮眼，以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一，三年收入复合增长率达33.5%，毛利率维持47.8%高位，成为驱动增长的“第二曲线”。

　　但传统梅干零食面临增长瓶颈，2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg，毛利率从39.6%下滑至32.1%，产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率，但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地，气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。

　　财务数据的双面镜像

　　2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元，净利润翻倍至1.48亿元的成绩背后，暗藏结构性风险。

　　三年累计9.02亿元销售费用中，4.28亿元投向营销广告，代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂，与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%，不足三只松鼠同类指标的一半。

　　存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元，叠加3.12亿元短期借款，7805万元现金储备凸显流动性压力，募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。

　　资本运作的战略转向

　　从2019年A股撤单到转战港股，折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振，30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。

　　但红杉中国在陪跑9年后清仓退出，虽以10%年化收益套现过亿，创投机构的提前离场可能向市场传递谨慎信号。

　　杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构，虽保障决策效率，却与港交所推崇的现代企业治理存在张力，独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。

　　风险矩阵的多维展开

　　前五大客户收入占比三年内从12.7%飙升至33.1%，最大客户依赖度达14.1%，渠道集中风险在休闲食品行业尤为致命。

　　环保合规性成为悬顶之剑，子公司历史上12次环保处罚记录，与港交所ESG审查新规形成冲突，2023年诏安工厂的废气超标事件暴露管理漏洞。

　　行业层面，三只松鼠、良品铺子加速布局梅类产品，新锐品牌以“0添加”概念争夺Z世代消费者，市场竞争白热化倒逼溜溜果园必须在品类创新与供应链韧性间找到新平衡点。

　　战略突围的可能性空间

　　梅味调味料等新品的推出显示溜溜果园正从零食向家庭消费场景渗透，山姆定制产品“皇梅”的成功验证高端渠道突破可能。

　　数字化供应链管理或成破局关键，100万亩种植基地的规模化优势尚未转化为定价权，气候智能型农业技术的应用可能降低原料波动风险。

　　但当前营销驱动模式与研发短板的矛盾亟待解决，2024年研发人员招聘计划与1894万元的实际投入形成鲜明对比，产品创新动能不足可能制约第二增长曲线的持续性。

　　溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机，也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河，或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间，但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变，这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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