草莓.cw-带你走进创作的秘密世界！

更新时间：2025-04-26 09:22:43　浏览次数： 163

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绍兴市(上虞区、越城区、新昌县、嵊州市、诸暨市、柯桥区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

南阳市(唐河县、西峡县、社旗县、南召县、桐柏县、淅川县、镇平县、内乡县、宛城区、邓州市、方城县、卧龙区、新野县)

哈尔滨市(平房区、延寿县、依兰县、道外区、道里区、尚志市、木兰县、方正县、松北区、南岗区、巴彦县、阿城区、呼兰区、通河县、香坊区、宾县、双城区、五常市) 拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、达孜区、城关区、林周县、当雄县、尼木县、墨竹工卡县)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、渝中区、北碚区、南川区、大足区、涪陵区、巫山县、永川区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、渝北区、铜梁区、垫江县、长寿区、梁平区、云阳县、黔江区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、璧山区、巴南区、大渡口区、开州区、巫溪县、合川区、武隆区、潼南区、江北区、丰都县、南岸区、忠县、奉节县、城口县、九龙坡区、万州区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、江津区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

邢台市(平乡县、隆尧县、临城县、威县、内丘县、任泽区、临西县、南和区、宁晋县、襄都区、广宗县、沙河市、新河县、柏乡县、南宫市、巨鹿县、信都区、清河县)郑州市(中原区、二七区、新郑市、中牟县、上街区、荥阳市、登封市、惠济区、金水区、巩义市、新密市、管城回族区)

龙岩市(永定区、新罗区、上杭县、武平县、长汀县、连城县、漳平市) 晋中市(榆社县、寿阳县、太谷区、祁县、灵石县、榆次区、左权县、平遥县、介休市、和顺县、昔阳县)

淮安市(清江浦区、涟水县、洪泽区、淮安区、金湖县、盱眙县、淮阴区)

广州市(花都区、荔湾区、白云区、天河区、南沙区、从化区、番禺区、增城区、越秀区、海珠区、黄埔区)

广西壮族自治区德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

吉安市(万安县、吉州区、井冈山市、新干县、安福县、青原区、永新县、吉安县、峡江县、遂川县、永丰县、泰和县、吉水县)

烟台市(莱州市、蓬莱区、莱山区、莱阳市、牟平区、海阳市、栖霞市、芝罘区、龙口市、福山区、招远市)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、博湖县、轮台县、焉耆回族自治县、且末县、和硕县)

锦州市(凌河区、太和区、义县、古塔区、凌海市、北镇市、黑山县)

东莞市

淮南市(田家庵区、大通区、八公山区、谢家集区、寿县、潘集区、凤台县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005