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荆州市(监利市、沙市区、洪湖市、荆州区、公安县、石首市、松滋市、江陵县)

宁波市(慈溪市、北仑区、象山县、鄞州区、海曙区、镇海区、江北区、余姚市、奉化区、宁海县)

佳木斯市(郊区、汤原县、桦川县、前进区、同江市、东风区、向阳区、桦南县、富锦市、抚远市)  芜湖市(弋江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、鸠江区、无为市、繁昌区)

三沙市(西沙区、南沙区)

日喀则市(仲巴县、拉孜县、萨嘎县、萨迦县、白朗县、康马县、江孜县、吉隆县、南木林县、亚东县、谢通门县、仁布县、岗巴县、定日县、桑珠孜区、昂仁县、聂拉木县、定结县)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

昌都市(洛隆县、贡觉县、八宿县、江达县、察雅县、类乌齐县、边坝县、丁青县、左贡县、芒康县、卡若区)  固原市(原州区、西吉县、泾源县、彭阳县、隆德县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

石河子市(阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市、双河市、新星市、白杨市、铁门关市、可克达拉市)

兰州市(西固区、榆中县、红古区、永登县、安宁区、城关区、皋兰县、七里河区)

五指山市(乐东黎族自治县、屯昌县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、东方市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、澄迈县、陵水黎族自治县、万宁市)

天津市(河西区、静海区、津南区、红桥区、蓟州区、滨海新区、北辰区、南开区、河北区、武清区、宝坻区、宁河区、和平区、河东区、西青区、东丽区)

深圳市(宝安区、龙岗区、福田区、罗湖区、坪山区、盐田区、南山区、光明区、龙华区)

吉安市(万安县、泰和县、吉安县、吉水县、新干县、永丰县、永新县、遂川县、井冈山市、吉州区、峡江县、青原区、安福县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

陇南市(西和县、宕昌县、文县、徽县、康县、成县、武都区、礼县、两当县)

和田地区(皮山县、策勒县、和田市、洛浦县、和田县、墨玉县、民丰县、于田县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、溆浦县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、洪江市、鹤城区、沅陵县)

双鸭山市(宝清县、宝山区、尖山区、岭东区、集贤县、四方台区、友谊县、饶河县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、共和县、兴海县)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、平泉市、双桥区、隆化县、双滦区、兴隆县、宽城满族自治县、承德县)

葫芦岛市(连山区、南票区、兴城市、建昌县、绥中县、龙港区)

毕节市(黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县、赫章县、金沙县、七星关区)

定西市(岷县、渭源县、漳县、陇西县、临洮县、通渭县、安定区)

十堰市(郧西县、房县、郧阳区、丹江口市、张湾区、竹溪县、茅箭区、竹山县)

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鸡西市(滴道区、鸡东县、鸡冠区、梨树区、城子河区、虎林市、恒山区、密山市、麻山区)

济源市

长治市(上党区、潞城区、屯留区、沁源县、平顺县、黎城县、长子县、武乡县、沁县、壶关县、潞州区、襄垣县)

九江市(都昌县、浔阳区、庐山市、湖口县、柴桑区、共青城市、德安县、彭泽县、濂溪区、武宁县、瑞昌市、修水县、永修县)  黄山市(祁门县、徽州区、屯溪区、黄山区、歙县、休宁县、黟县)

商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、商州区、丹凤县、镇安县、商南县)

赣州市(崇义县、赣县区、全南县、兴国县、定南县、寻乌县、于都县、宁都县、瑞金市、会昌县、安远县、上犹县、石城县、龙南市、南康区、信丰县、章贡区、大余县)

宝鸡市(扶风县、凤县、麟游县、眉县、太白县、陈仓区、渭滨区、金台区、陇县、岐山县、凤翔区、千阳县)太原市(阳曲县、古交市、万柏林区、娄烦县、尖草坪区、晋源区、迎泽区、小店区、清徐县、杏花岭区)

三明市(沙县区、建宁县、明溪县、清流县、三元区、大田县、永安市、将乐县、宁化县、泰宁县、尤溪县)  广西壮族自治区

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

北京市(通州区、大兴区、平谷区、怀柔区、海淀区、丰台区、房山区、密云区、顺义区、朝阳区、昌平区、石景山区、延庆区、门头沟区、西城区、东城区)

汕头市(澄海区、南澳县、濠江区、金平区、龙湖区、潮南区、潮阳区)邵阳市(武冈市、大祥区、邵东市、隆回县、城步苗族自治县、新邵县、新宁县、邵阳县、双清区、北塔区、绥宁县、洞口县)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县)

石家庄市(正定县、行唐县、鹿泉区、井陉矿区、长安区、井陉县、元氏县、栾城区、桥西区、无极县、深泽县、平山县、灵寿县、裕华区、赞皇县、赵县、藁城区、新华区、辛集市、新乐市、高邑县、晋州市)

梅州市(平远县、梅江区、五华县、梅县区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、大埔县)

银川市(西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区)

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盐城市(建湖县、阜宁县、盐都区、亭湖区、滨海县、大丰区、响水县、东台市、射阳县)

大庆市(龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、林甸县、让胡路区、肇州县、萨尔图区)

新疆维吾尔自治区

吕梁市(离石区、中阳县、临县、汾阳市、石楼县、交口县、文水县、兴县、交城县、岚县、方山县、柳林县、孝义市)

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果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、达日县、玛多县、班玛县)

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眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、彭山区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）