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防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、嘉善县、海宁市、秀洲区、海盐县、平湖市)

绥化市(北林区、望奎县、海伦市、兰西县、安达市、明水县、肇东市、庆安县、绥棱县、青冈县)  济宁市(鱼台县、兖州区、金乡县、任城区、邹城市、梁山县、汶上县、曲阜市、微山县、泗水县、嘉祥县)

沈阳市(和平区、沈河区、康平县、辽中区、法库县、苏家屯区、新民市、沈北新区、于洪区、铁西区、皇姑区、浑南区、大东区)

南通市(通州区、如东县、如皋市、海安市、启东市、海门区、崇川区)

晋中市(寿阳县、榆次区、灵石县、榆社县、左权县、和顺县、平遥县、介休市、昔阳县、太谷区、祁县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区)  普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、福海县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区、同心县)

济源市

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区)

儋州市

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、达孜区、林周县、当雄县、墨竹工卡县、城关区、尼木县)

呼和浩特市(新城区、清水河县、武川县、赛罕区、和林格尔县、回民区、玉泉区、托克托县、土默特左旗)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)

保定市(高碑店市、满城区、清苑区、涿州市、曲阳县、竞秀区、徐水区、涞源县、安新县、高阳县、易县、雄县、博野县、阜平县、望都县、定州市、涞水县、蠡县、安国市、唐县、容城县、莲池区、顺平县、定兴县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、阳山县、连州市、清新区、清城区、佛冈县)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)

信阳市(息县、潢川县、商城县、淮滨县、罗山县、固始县、浉河区、平桥区、新县、光山县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

菏泽市(东明县、定陶区、曹县、巨野县、郓城县、成武县、牡丹区、单县、鄄城县)

永州市(蓝山县、零陵区、新田县、江华瑶族自治县、冷水滩区、道县、宁远县、东安县、祁阳市、江永县、双牌县)

新余市(渝水区、分宜县)

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池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

泉州市(惠安县、永春县、德化县、金门县、石狮市、南安市、洛江区、鲤城区、丰泽区、泉港区、安溪县、晋江市)

贵阳市(清镇市、观山湖区、花溪区、息烽县、开阳县、白云区、南明区、云岩区、乌当区、修文县)  铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、碧江区、德江县、江口县、万山区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

驻马店市(新蔡县、确山县、驿城区、正阳县、平舆县、西平县、遂平县、泌阳县、上蔡县、汝南县)

三门峡市(义马市、卢氏县、陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县)

通化市(二道江区、通化县、东昌区、梅河口市、辉南县、集安市、柳河县)连云港市(东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌云县、灌南县)

黄冈市(红安县、英山县、武穴市、麻城市、蕲春县、黄梅县、团风县、浠水县、罗田县、黄州区)  天水市(武山县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、秦州区、麦积区、甘谷县)

鸡西市(滴道区、鸡东县、麻山区、鸡冠区、梨树区、密山市、城子河区、虎林市、恒山区)

香港特别行政区

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、正镶白旗、二连浩特市、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)五指山市(屯昌县、乐东黎族自治县、定安县、琼海市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、临高县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、东方市)

鄂尔多斯市(达拉特旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

唐山市(路北区、古冶区、迁安市、遵化市、滦南县、玉田县、路南区、乐亭县、迁西县、丰润区、曹妃甸区、丰南区、滦州市、开平区)

佳木斯市(抚远市、郊区、向阳区、东风区、前进区、同江市、汤原县、桦川县、富锦市、桦南县)

滨州市(邹平市、沾化区、博兴县、惠民县、无棣县、阳信县、滨城区)

宁德市(蕉城区、周宁县、福鼎市、福安市、寿宁县、霞浦县、古田县、柘荣县、屏南县)

眉山市(东坡区、洪雅县、彭山区、仁寿县、丹棱县、青神县)

周口市(沈丘县、扶沟县、郸城县、太康县、西华县、鹿邑县、项城市、商水县、淮阳区、川汇区)

西藏自治区

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、康乐县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县)

双鸭山市(集贤县、饶河县、宝山区、宝清县、尖山区、友谊县、四方台区、岭东区)

徐州市(贾汪区、云龙区、沛县、睢宁县、铜山区、丰县、泉山区、新沂市、邳州市、鼓楼区)

平顶山市(卫东区、郏县、汝州市、石龙区、叶县、新华区、鲁山县、舞钢市、宝丰县、湛河区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、鹤峰县、利川市、巴东县、宣恩县、恩施市、来凤县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、湾沚区、南陵县、弋江区、鸠江区)

黑河市(爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市、北安市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。