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海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

铁岭市(清河区、调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县、银州区、昌图县)

毕节市(织金县、黔西市、七星关区、赫章县、纳雍县、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

南宁市(良庆区、上林县、武鸣区、宾阳县、隆安县、青秀区、江南区、马山县、西乡塘区、兴宁区、邕宁区、横州市)  信阳市(淮滨县、固始县、息县、潢川县、平桥区、罗山县、新县、商城县、浉河区、光山县)

青岛市(城阳区、胶州市、即墨区、市北区、平度市、李沧区、崂山区、莱西市、市南区、黄岛区)

双鸭山市(友谊县、饶河县、宝清县、岭东区、宝山区、四方台区、尖山区、集贤县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、咸丰县、宣恩县、建始县、来凤县、鹤峰县、利川市)

吉安市(吉水县、泰和县、永新县、新干县、永丰县、青原区、峡江县、井冈山市、万安县、遂川县、吉安县、安福县、吉州区)  宜昌市(枝江市、伍家岗区、秭归县、夷陵区、远安县、兴山县、点军区、猇亭区、五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、当阳市)

德州市(武城县、宁津县、庆云县、夏津县、陵城区、乐陵市、禹城市、临邑县、平原县、德城区、齐河县)

滁州市(定远县、明光市、天长市、琅琊区、南谯区、来安县、全椒县、凤阳县)

荆州市(公安县、松滋市、荆州区、监利市、沙市区、石首市、江陵县、洪湖市)

肇庆市(高要区、怀集县、德庆县、四会市、广宁县、封开县、端州区、鼎湖区)

宁波市(余姚市、宁海县、江北区、海曙区、慈溪市、鄞州区、奉化区、北仑区、象山县、镇海区)

马鞍山市(和县、含山县、花山区、当涂县、博望区、雨山区)

铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、石阡县、碧江区、江口县)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、山城区、淇滨区)

台州市(路桥区、温岭市、三门县、黄岩区、仙居县、玉环市、椒江区、天台县、临海市)

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

宣城市(宁国市、郎溪县、宣州区、绩溪县、泾县、广德市、旌德县)

新乡市(原阳县、红旗区、封丘县、获嘉县、新乡县、牧野区、卫滨区、长垣市、延津县、凤泉区、辉县市、卫辉市)

澳门特别行政区

芜湖市(弋江区、繁昌区、鸠江区、无为市、南陵县、湾沚区、镜湖区)

丽水市(缙云县、松阳县、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、青田县、遂昌县)

滨州市(博兴县、阳信县、滨城区、邹平市、无棣县、沾化区、惠民县)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区、山亭区、市中区)

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南通市(海门区、海安市、崇川区、如皋市、如东县、启东市、通州区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

乌兰察布市(兴和县、集宁区、卓资县、四子王旗、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

鸡西市(梨树区、麻山区、鸡东县、密山市、虎林市、滴道区、鸡冠区、恒山区、城子河区)  宁夏回族自治区

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、南江县、通江县)

五指山市(昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、临高县、定安县、屯昌县、琼海市、东方市、乐东黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市)

廊坊市(香河县、安次区、文安县、大城县、霸州市、三河市、固安县、永清县、广阳区、大厂回族自治县)泉州市(永春县、金门县、南安市、石狮市、晋江市、惠安县、鲤城区、洛江区、安溪县、泉港区、丰泽区、德化县)

延安市(黄陵县、宜川县、志丹县、延川县、吴起县、富县、安塞区、延长县、甘泉县、黄龙县、洛川县、子长市、宝塔区)  阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

保定市(唐县、莲池区、望都县、满城区、定兴县、顺平县、雄县、竞秀区、涞水县、蠡县、博野县、徐水区、安国市、容城县、安新县、定州市、涞源县、曲阳县、高碑店市、易县、高阳县、涿州市、清苑区、阜平县)

宜春市(袁州区、奉新县、万载县、樟树市、宜丰县、铜鼓县、丰城市、靖安县、上高县、高安市)

自贡市(荣县、大安区、自流井区、富顺县、贡井区、沿滩区)景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

塔城地区(额敏县、托里县、裕民县、塔城市、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

阿里地区(改则县、噶尔县、普兰县、革吉县、札达县、措勤县、日土县)

开封市(龙亭区、鼓楼区、通许县、杞县、禹王台区、兰考县、祥符区、尉氏县、顺河回族区)

眉山市(青神县、东坡区、仁寿县、洪雅县、彭山区、丹棱县)

楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、武定县、禄丰市、元谋县、楚雄市、大姚县、双柏县、永仁县、姚安县)

大连市(西岗区、甘井子区、普兰店区、中山区、瓦房店市、旅顺口区、金州区、沙河口区、长海县、庄河市)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

临沂市(兰陵县、沂南县、河东区、平邑县、莒南县、郯城县、罗庄区、沂水县、费县、兰山区、蒙阴县、临沭县)

内蒙古自治区

佳木斯市(富锦市、向阳区、东风区、郊区、前进区、桦川县、汤原县、桦南县、抚远市、同江市)

株洲市(石峰区、荷塘区、醴陵市、芦淞区、炎陵县、渌口区、天元区、茶陵县、攸县)

昭通市(绥江县、巧家县、永善县、盐津县、彝良县、昭阳区、鲁甸县、大关县、威信县、水富市、镇雄县)

淮南市(大通区、谢家集区、凤台县、潘集区、寿县、八公山区、田家庵区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。