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五指山市(保亭黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、屯昌县、澄迈县、陵水黎族自治县、东方市、定安县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、临高县)

曲靖市(富源县、麒麟区、罗平县、会泽县、陆良县、师宗县、宣威市、马龙区、沾益区)

怀化市(洪江市、辰溪县、中方县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、沅陵县、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、溆浦县)

林芝市(察隅县、朗县、巴宜区、波密县、米林市、墨脱县、工布江达县)  伊春市(嘉荫县、乌翠区、友好区、铁力市、汤旺县、丰林县、大箐山县、伊美区、金林区、南岔县)

淄博市(桓台县、高青县、淄川区、张店区、周村区、临淄区、沂源县、博山区)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

蚌埠市(怀远县、五河县、固镇县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、淮上区)重庆市(江北区、长寿区、永川区、大足区、石柱土家族自治县、城口县、合川区、綦江区、武隆区、开州区、丰都县、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、江津区、黔江区、荣昌区、云阳县、梁平区、南岸区、万州区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、巫溪县、渝中区、巴南区、渝北区、垫江县、南川区、铜梁区、忠县、北碚区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、潼南区、涪陵区)

汉中市(洋县、略阳县、西乡县、宁强县、留坝县、南郑区、城固县、汉台区、佛坪县、勉县、镇巴县)  宁夏回族自治区

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、天峻县、乌兰县、茫崖市、格尔木市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

梅州市(梅县区、梅江区、丰顺县、五华县、蕉岭县、平远县、大埔县、兴宁市)

滁州市(琅琊区、全椒县、南谯区、天长市、明光市、定远县、来安县、凤阳县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗、正镶白旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、二连浩特市、多伦县、锡林浩特市、太仆寺旗)

福州市(晋安区、马尾区、连江县、台江区、长乐区、平潭县、闽清县、闽侯县、福清市、罗源县、仓山区、鼓楼区、永泰县)

河池市(罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、金城江区、宜州区、凤山县、南丹县、东兰县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

甘孜藏族自治州(新龙县、石渠县、泸定县、康定市、炉霍县、巴塘县、理塘县、白玉县、得荣县、九龙县、色达县、德格县、雅江县、稻城县、乡城县、道孚县、丹巴县、甘孜县)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

漳州市(漳浦县、云霄县、南靖县、东山县、华安县、芗城区、龙海区、诏安县、平和县、龙文区、长泰区)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

益阳市(赫山区、资阳区、沅江市、安化县、南县、桃江县)

阜新市(太平区、清河门区、新邱区、海州区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县)

南昌市(东湖区、进贤县、南昌县、红谷滩区、青云谱区、安义县、西湖区、青山湖区、新建区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、贵定县、平塘县、独山县、都匀市、三都水族自治县、龙里县、长顺县、罗甸县、荔波县、福泉市、瓮安县)

商丘市(睢阳区、宁陵县、梁园区、睢县、柘城县、夏邑县、永城市、虞城县、民权县)

宣城市(绩溪县、宣州区、郎溪县、宁国市、旌德县、广德市、泾县)

孝感市(应城市、大悟县、汉川市、安陆市、孝南区、孝昌县、云梦县)

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内江市(资中县、东兴区、威远县、隆昌市、市中区)

宜宾市(叙州区、珙县、翠屏区、筠连县、长宁县、兴文县、屏山县、南溪区、江安县、高县)

铁岭市(昌图县、开原市、清河区、银州区、铁岭县、调兵山市、西丰县)

清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、连州市、英德市、清城区)  邢台市(隆尧县、威县、柏乡县、巨鹿县、宁晋县、沙河市、南和区、信都区、任泽区、广宗县、临城县、清河县、内丘县、襄都区、新河县、平乡县、南宫市、临西县)

眉山市(青神县、彭山区、洪雅县、仁寿县、东坡区、丹棱县)

喀什地区(莎车县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、喀什市、泽普县)

河源市(东源县、连平县、源城区、紫金县、和平县、龙川县)烟台市(莱山区、牟平区、龙口市、蓬莱区、海阳市、芝罘区、招远市、栖霞市、莱阳市、福山区、莱州市)

佳木斯市(郊区、富锦市、向阳区、同江市、汤原县、桦川县、抚远市、桦南县、前进区、东风区)  那曲市(聂荣县、尼玛县、双湖县、班戈县、巴青县、安多县、索县、色尼区、比如县、嘉黎县、申扎县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、称多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)

金昌市(永昌县、金川区)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

晋中市(昔阳县、左权县、平遥县、祁县、介休市、寿阳县、榆社县、榆次区、太谷区、灵石县、和顺县)

吕梁市(离石区、兴县、孝义市、交口县、石楼县、岚县、文水县、汾阳市、临县、柳林县、方山县、交城县、中阳县)

长春市(南关区、宽城区、朝阳区、德惠市、榆树市、二道区、农安县、九台区、绿园区、双阳区、公主岭市)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区、同心县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

沈阳市(苏家屯区、浑南区、沈河区、沈北新区、康平县、于洪区、法库县、辽中区、大东区、新民市、皇姑区、铁西区、和平区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县、凤冈县、正安县、播州区、汇川区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、湄潭县、赤水市、绥阳县、红花岗区)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

常德市(汉寿县、澧县、安乡县、鼎城区、津市市、临澧县、桃源县、石门县、武陵区)

邵阳市(武冈市、新邵县、洞口县、城步苗族自治县、大祥区、北塔区、邵东市、绥宁县、隆回县、双清区、邵阳县、新宁县)

信阳市(浉河区、平桥区、淮滨县、罗山县、商城县、息县、潢川县、固始县、光山县、新县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

泸州市(纳溪区、古蔺县、叙永县、泸县、江阳区、合江县、龙马潭区)

株洲市(石峰区、攸县、荷塘区、醴陵市、渌口区、天元区、炎陵县、茶陵县、芦淞区)

平顶山市(舞钢市、湛河区、汝州市、鲁山县、宝丰县、新华区、卫东区、郏县、叶县、石龙区)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”