中年同志的家-探索多彩生活的秘密，点燃你的激情与创意！

更新时间：2025-04-24 08:30:46　浏览次数： 598

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仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

常德市(武陵区、临澧县、汉寿县、鼎城区、安乡县、石门县、津市市、澧县、桃源县)

曲靖市(富源县、宣威市、会泽县、马龙区、麒麟区、师宗县、罗平县、沾益区、陆良县)

新余市(渝水区、分宜县) 贺州市(平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)

大连市(中山区、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、庄河市、西岗区、普兰店区、甘井子区、长海县、金州区)

平凉市(崇信县、静宁县、华亭市、庄浪县、崆峒区、泾川县、灵台县)

济源市五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、定安县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、东方市、琼海市、文昌市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县)

玉林市(玉州区、兴业县、博白县、北流市、陆川县、福绵区、容县) 拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、林周县、达孜区、城关区、曲水县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

昭通市(盐津县、威信县、镇雄县、鲁甸县、绥江县、水富市、昭阳区、永善县、巧家县、大关县、彝良县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

宁德市(福鼎市、柘荣县、蕉城区、周宁县、寿宁县、福安市、屏南县、霞浦县、古田县)

阜阳市(界首市、颍东区、颍泉区、颍州区、太和县、阜南县、颍上县、临泉县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、固阳县、九原区、东河区、青山区、石拐区)

梅州市(蕉岭县、平远县、梅县区、丰顺县、大埔县、兴宁市、梅江区、五华县)

岳阳市(云溪区、君山区、岳阳楼区、华容县、临湘市、汨罗市、平江县、岳阳县、湘阴县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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