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揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、普宁市、揭东区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)  吉安市(吉安县、泰和县、永新县、新干县、吉州区、吉水县、万安县、井冈山市、安福县、峡江县、遂川县、青原区、永丰县)

新疆维吾尔自治区

鸡西市(密山市、城子河区、鸡冠区、鸡东县、麻山区、虎林市、恒山区、梨树区、滴道区)

百色市(西林县、乐业县、田东县、隆林各族自治县、那坡县、德保县、凌云县、田阳区、田林县、右江区、靖西市、平果市)邯郸市(魏县、广平县、大名县、复兴区、涉县、武安市、鸡泽县、永年区、馆陶县、临漳县、峰峰矿区、肥乡区、曲周县、成安县、邯山区、丛台区、邱县、磁县)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、平川区、靖远县)  贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区、钟山县)

黄石市(铁山区、西塞山区、下陆区、大冶市、阳新县、黄石港区)

滁州市(天长市、南谯区、定远县、全椒县、凤阳县、琅琊区、明光市、来安县)

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)

荆州市(松滋市、洪湖市、石首市、江陵县、沙市区、公安县、荆州区、监利市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

芜湖市(南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区、镜湖区、繁昌区)

辽阳市(文圣区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、白塔区、宏伟区)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

梧州市(岑溪市、苍梧县、藤县、万秀区、龙圩区、蒙山县、长洲区)

临沧市(云县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)

岳阳市(云溪区、华容县、汨罗市、平江县、湘阴县、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、君山区)

厦门市(翔安区、同安区、湖里区、集美区、海沧区、思明区)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

襄阳市(老河口市、南漳县、宜城市、樊城区、谷城县、枣阳市、保康县、襄城区、襄州区)

保定市(竞秀区、顺平县、徐水区、阜平县、高碑店市、安新县、涿州市、雄县、高阳县、易县、清苑区、蠡县、涞水县、涞源县、容城县、唐县、定兴县、满城区、望都县、博野县、莲池区、定州市、安国市、曲阳县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)

河源市(连平县、东源县、龙川县、紫金县、和平县、源城区)

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大理白族自治州(祥云县、大理市、洱源县、云龙县、宾川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、剑川县、巍山彝族回族自治县、永平县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

沈阳市(法库县、苏家屯区、皇姑区、辽中区、和平区、铁西区、大东区、沈河区、浑南区、沈北新区、康平县、新民市、于洪区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)  香港特别行政区

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、华宁县、江川区)

滨州市(阳信县、滨城区、邹平市、沾化区、无棣县、惠民县、博兴县)

赤峰市(巴林左旗、松山区、林西县、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、巴林右旗、元宝山区、宁城县、喀喇沁旗)营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  苏州市(张家港市、相城区、虎丘区、太仓市、吴江区、姑苏区、吴中区、常熟市、昆山市)

重庆市(城口县、潼南区、渝北区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、开州区、璧山区、合川区、丰都县、梁平区、荣昌区、綦江区、南川区、永川区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、九龙坡区、奉节县、长寿区、渝中区、巫山县、万州区、武隆区、江北区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、黔江区、忠县、涪陵区、沙坪坝区、垫江县、南岸区、云阳县、大足区、江津区、北碚区)

衡阳市(雁峰区、南岳区、石鼓区、耒阳市、衡南县、衡阳县、常宁市、珠晖区、蒸湘区、衡山县、祁东县、衡东县)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)蚌埠市(禹会区、龙子湖区、固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县、五河县)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

三明市(宁化县、清流县、永安市、泰宁县、建宁县、沙县区、尤溪县、将乐县、大田县、三元区、明溪县)

镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区、润州区、句容市)

庆阳市(华池县、合水县、西峰区、镇原县、宁县、正宁县、庆城县、环县)

商洛市(丹凤县、商州区、商南县、镇安县、柞水县、山阳县、洛南县)

宜昌市(枝江市、当阳市、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县、夷陵区、点军区、秭归县、宜都市、猇亭区、远安县、伍家岗区、长阳土家族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

六安市(霍山县、霍邱县、金寨县、舒城县、裕安区、叶集区、金安区)

齐齐哈尔市(龙江县、铁锋区、依安县、拜泉县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、甘南县、昂昂溪区、富裕县、克山县、龙沙区、富拉尔基区、克东县、建华区、讷河市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

安阳市(汤阴县、滑县、龙安区、安阳县、林州市、文峰区、北关区、殷都区、内黄县)

徐州市(邳州市、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、铜山区、新沂市、沛县、泉山区、丰县、云龙区)

汉中市(略阳县、南郑区、汉台区、佛坪县、西乡县、洋县、留坝县、城固县、镇巴县、宁强县、勉县)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”