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运城市(平陆县、芮城县、垣曲县、河津市、绛县、稷山县、新绛县、万荣县、闻喜县、夏县、盐湖区、临猗县、永济市)
晋中市(榆社县、左权县、灵石县、介休市、祁县、寿阳县、平遥县、太谷区、昔阳县、和顺县、榆次区)
东莞市
海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)
南平市(政和县、武夷山市、光泽县、建阳区、延平区、邵武市、松溪县、顺昌县、浦城县、建瓯市)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区)
延安市(洛川县、安塞区、延川县、黄陵县、甘泉县、延长县、志丹县、宝塔区、黄龙县、宜川县、富县、吴起县、子长市)
丹东市(振安区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、元宝区、振兴区)
安康市(汉阴县、石泉县、白河县、岚皋县、汉滨区、宁陕县、紫阳县、镇坪县、旬阳市、平利县)
乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区)
果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县、玛多县)
太原市(万柏林区、阳曲县、小店区、古交市、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、清徐县、尖草坪区、晋源区)
咸阳市(淳化县、礼泉县、秦都区、三原县、旬邑县、兴平市、渭城区、乾县、杨陵区、泾阳县、永寿县、长武县、彬州市、武功县)
四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)
哈尔滨市(呼兰区、五常市、通河县、木兰县、阿城区、方正县、道里区、南岗区、双城区、延寿县、依兰县、尚志市、平房区、道外区、香坊区、松北区、巴彦县、宾县)
山南市(措美县、洛扎县、加查县、贡嘎县、隆子县、扎囊县、琼结县、桑日县、浪卡子县、乃东区、错那市、曲松县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)
贵阳市(云岩区、息烽县、花溪区、南明区、开阳县、修文县、观山湖区、乌当区、白云区、清镇市)
张家口市(怀来县、下花园区、赤城县、阳原县、怀安县、桥西区、崇礼区、蔚县、沽源县、尚义县、张北县、涿鹿县、万全区、宣化区、康保县、桥东区)
台州市(黄岩区、温岭市、三门县、仙居县、天台县、临海市、路桥区、椒江区、玉环市)
内蒙古自治区
鸡西市(虎林市、恒山区、梨树区、城子河区、鸡东县、麻山区、滴道区、密山市、鸡冠区)
蚌埠市(淮上区、五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县、禹会区、蚌山区)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)
营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、站前区、盖州市)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
沈阳市(苏家屯区、皇姑区、沈北新区、法库县、于洪区、大东区、辽中区、沈河区、和平区、铁西区、新民市、浑南区、康平县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县)
滁州市(定远县、凤阳县、明光市、琅琊区、南谯区、天长市、来安县、全椒县)
张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、咸丰县、恩施市、巴东县、鹤峰县、宣恩县、建始县)
齐齐哈尔市(泰来县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、昂昂溪区、讷河市、富裕县、克山县、克东县、依安县、甘南县、富拉尔基区、铁锋区、龙江县、拜泉县、建华区)
洛阳市(汝阳县、宜阳县、洛龙区、偃师区、伊川县、涧西区、新安县、孟津区、瀍河回族区、栾川县、洛宁县、老城区、西工区、嵩县)
大连市(甘井子区、瓦房店市、长海县、西岗区、金州区、沙河口区、庄河市、旅顺口区、中山区、普兰店区)
潍坊市(青州市、高密市、坊子区、潍城区、临朐县、安丘市、寒亭区、奎文区、昌乐县、昌邑市、寿光市、诸城市)
衢州市(龙游县、常山县、柯城区、开化县、江山市、衢江区)
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通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗)
漳州市(诏安县、漳浦县、龙海区、平和县、东山县、芗城区、华安县、长泰区、龙文区、南靖县、云霄县)
安阳市(殷都区、内黄县、汤阴县、林州市、龙安区、文峰区、安阳县、滑县、北关区)
毕节市(纳雍县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、金沙县、赫章县)
唐山市(滦州市、丰润区、滦南县、开平区、曹妃甸区、路南区、遵化市、迁安市、丰南区、迁西县、古冶区、乐亭县、玉田县、路北区)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)
株洲市(天元区、茶陵县、渌口区、芦淞区、攸县、醴陵市、炎陵县、石峰区、荷塘区)
黑河市(孙吴县、嫩江市、北安市、爱辉区、五大连池市、逊克县)
阿坝藏族羌族自治州(红原县、黑水县、金川县、汶川县、茂县、马尔康市、壤塘县、松潘县、阿坝县、理县、若尔盖县、小金县、九寨沟县)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、惠水县、都匀市、平塘县、三都水族自治县、荔波县、长顺县、福泉市、瓮安县、贵定县、独山县、龙里县)
信阳市(潢川县、淮滨县、平桥区、息县、光山县、罗山县、浉河区、新县、固始县、商城县)
郴州市(永兴县、宜章县、汝城县、北湖区、临武县、桂东县、苏仙区、安仁县、桂阳县、资兴市、嘉禾县)
连云港市(连云区、灌云县、东海县、灌南县、赣榆区、海州区)
北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)
赤峰市(元宝山区、松山区、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗、红山区、巴林右旗)
玉溪市(澄江市、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县)
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铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)
宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县、萧县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、马关县、广南县、麻栗坡县、富宁县、丘北县、文山市)
惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)
南宁市(青秀区、江南区、横州市、兴宁区、武鸣区、马山县、良庆区、西乡塘区、宾阳县、隆安县、邕宁区、上林县)
新余市(分宜县、渝水区)
宁波市(慈溪市、江北区、宁海县、镇海区、余姚市、海曙区、奉化区、鄞州区、北仑区、象山县)
梅州市(平远县、五华县、大埔县、丰顺县、梅江区、梅县区、蕉岭县、兴宁市)
肇庆市(德庆县、广宁县、端州区、四会市、高要区、封开县、怀集县、鼎湖区)
西藏自治区
鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、千山区、海城市、台安县)
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巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)
烟台市(莱山区、蓬莱区、招远市、海阳市、福山区、牟平区、栖霞市、莱州市、龙口市、莱阳市、芝罘区)
合肥市(肥西县、蜀山区、庐江县、长丰县、瑶海区、肥东县、包河区、巢湖市、庐阳区)
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香港特别行政区
赣州市(信丰县、安远县、于都县、寻乌县、章贡区、兴国县、定南县、全南县、会昌县、赣县区、宁都县、上犹县、南康区、石城县、崇义县、瑞金市、大余县、龙南市)
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承德市(双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、承德县、丰宁满族自治县、双滦区、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、隆化县)
厦门市(思明区、翔安区、湖里区、海沧区、集美区、同安区)
桂林市(七星区、灵川县、龙胜各族自治县、叠彩区、临桂区、灌阳县、兴安县、象山区、全州县、阳朔县、恭城瑶族自治县、平乐县、秀峰区、资源县、永福县、荔浦市、雁山区)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
宁德市(柘荣县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、周宁县、古田县、霞浦县、福安市、屏南县)
镇江市(句容市、润州区、丹阳市、京口区、丹徒区、扬中市)
衡水市(深州市、阜城县、枣强县、景县、冀州区、安平县、故城县、武邑县、武强县、桃城区、饶阳县)
白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、浑江区、抚松县、靖宇县)
湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市)
伊春市(丰林县、友好区、铁力市、伊美区、大箐山县、南岔县、金林区、乌翠区、汤旺县、嘉荫县)
一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。
资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。
分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图，来源：Wind
摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。
这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。
有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。
对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？
2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。
比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。
可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。
总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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