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榆林市(米脂县、佳县、神木市、清涧县、榆阳区、定边县、府谷县、横山区、吴堡县、靖边县、绥德县、子洲县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、尼勒克县、巩留县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县、霍尔果斯市)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)  鞍山市(台安县、铁西区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、立山区)

十堰市(竹溪县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、郧西县、张湾区、房县、竹山县)

吴忠市(利通区、同心县、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)白山市(江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县)

绵阳市(北川羌族自治县、三台县、梓潼县、安州区、盐亭县、游仙区、江油市、平武县、涪城区)  本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、平山区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

济源市

朔州市(怀仁市、应县、朔城区、右玉县、山阴县、平鲁区)

日喀则市(江孜县、康马县、仁布县、吉隆县、萨嘎县、定结县、昂仁县、桑珠孜区、白朗县、聂拉木县、亚东县、仲巴县、萨迦县、定日县、谢通门县、南木林县、拉孜县、岗巴县)

武汉市(新洲区、蔡甸区、青山区、汉南区、东西湖区、武昌区、江岸区、汉阳区、黄陂区、硚口区、江夏区、江汉区、洪山区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、龙山县、花垣县、泸溪县、古丈县、凤凰县、保靖县)

大同市(广灵县、平城区、阳高县、新荣区、天镇县、浑源县、云冈区、云州区、灵丘县、左云县)

和田地区(洛浦县、和田市、策勒县、皮山县、民丰县、墨玉县、于田县、和田县)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、阿克苏市、新和县、拜城县、阿瓦提县、乌什县、沙雅县、库车市)

鸡西市(鸡东县、密山市、鸡冠区、恒山区、梨树区、虎林市、滴道区、城子河区、麻山区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

齐齐哈尔市(拜泉县、龙江县、铁锋区、泰来县、甘南县、克山县、讷河市、克东县、建华区、富裕县、依安县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、碾子山区、龙沙区、富拉尔基区)

阿里地区(噶尔县、普兰县、札达县、革吉县、改则县、措勤县、日土县)

喀什地区(泽普县、伽师县、疏附县、疏勒县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、岳普湖县、莎车县、叶城县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

广安市(广安区、岳池县、邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市)

新余市(分宜县、渝水区)

邯郸市(大名县、鸡泽县、邱县、峰峰矿区、魏县、曲周县、成安县、磁县、临漳县、涉县、复兴区、广平县、永年区、馆陶县、丛台区、肥乡区、武安市、邯山区)

中山市

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滁州市(天长市、凤阳县、明光市、全椒县、南谯区、琅琊区、来安县、定远县)

南平市(延平区、建阳区、光泽县、建瓯市、松溪县、浦城县、政和县、武夷山市、邵武市、顺昌县)

阳泉市(平定县、矿区、城区、盂县、郊区)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)  阿勒泰地区(青河县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县)

盐城市(盐都区、建湖县、大丰区、东台市、阜宁县、响水县、亭湖区、滨海县、射阳县)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

周口市(太康县、川汇区、鹿邑县、西华县、商水县、项城市、沈丘县、扶沟县、郸城县、淮阳区)岳阳市(岳阳县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、平江县、湘阴县、华容县、云溪区、君山区)

晋中市(祁县、左权县、榆次区、寿阳县、平遥县、介休市、和顺县、灵石县、太谷区、榆社县、昔阳县)  楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、永仁县、姚安县、元谋县、楚雄市、武定县、大姚县、牟定县、禄丰市)

张家口市(赤城县、万全区、桥西区、阳原县、蔚县、宣化区、下花园区、崇礼区、沽源县、涿鹿县、桥东区、怀安县、张北县、怀来县、康保县、尚义县)

汕头市(潮南区、金平区、澄海区、龙湖区、南澳县、潮阳区、濠江区)

抚州市(东乡区、资溪县、广昌县、临川区、崇仁县、宜黄县、南丰县、金溪县、南城县、黎川县、乐安县)山南市(隆子县、桑日县、错那市、措美县、加查县、琼结县、曲松县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、扎囊县、乃东区)

阜阳市(界首市、临泉县、颍东区、阜南县、颍州区、颍上县、颍泉区、太和县)

昭通市(鲁甸县、昭阳区、永善县、镇雄县、巧家县、绥江县、盐津县、大关县、威信县、水富市、彝良县)

南宁市(宾阳县、西乡塘区、横州市、良庆区、马山县、上林县、邕宁区、武鸣区、兴宁区、隆安县、江南区、青秀区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、大方县、纳雍县、织金县、黔西市、赫章县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、灯塔市、太子河区、文圣区、辽阳县、白塔区)

眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县)

蚌埠市(禹会区、淮上区、五河县、怀远县、蚌山区、龙子湖区、固镇县)

济宁市(金乡县、泗水县、微山县、鱼台县、兖州区、梁山县、任城区、曲阜市、邹城市、嘉祥县、汶上县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

包头市(石拐区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区、东河区、固阳县)

沧州市(泊头市、青县、南皮县、运河区、海兴县、河间市、盐山县、沧县、吴桥县、黄骅市、任丘市、献县、新华区、肃宁县、孟村回族自治县、东光县)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)

濮阳市(华龙区、范县、台前县、南乐县、清丰县、濮阳县)

桂林市(兴安县、秀峰区、龙胜各族自治县、全州县、象山区、恭城瑶族自治县、七星区、永福县、雁山区、平乐县、阳朔县、灵川县、临桂区、叠彩区、资源县、荔浦市、灌阳县)

来宾市(象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。