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林芝市(巴宜区、工布江达县、波密县、墨脱县、米林市、朗县、察隅县)

宜昌市(伍家岗区、西陵区、兴山县、猇亭区、宜都市、秭归县、五峰土家族自治县、点军区、长阳土家族自治县、枝江市、远安县、当阳市、夷陵区)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区)

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、浈江区、南雄市、乐昌市、武江区、始兴县、仁化县、曲江区、翁源县)  常德市(津市市、武陵区、石门县、临澧县、桃源县、安乡县、汉寿县、鼎城区、澧县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

西藏自治区

赣州市(寻乌县、赣县区、崇义县、定南县、宁都县、信丰县、章贡区、全南县、安远县、龙南市、会昌县、石城县、大余县、上犹县、瑞金市、于都县、南康区、兴国县)  天津市(宝坻区、宁河区、河北区、津南区、河西区、西青区、东丽区、河东区、蓟州区、滨海新区、北辰区、静海区、红桥区、和平区、武清区、南开区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

揭阳市(揭东区、惠来县、榕城区、普宁市、揭西县)

泉州市(惠安县、金门县、泉港区、晋江市、安溪县、丰泽区、洛江区、南安市、永春县、鲤城区、德化县、石狮市)

宣城市(郎溪县、宣州区、旌德县、宁国市、广德市、绩溪县、泾县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

太原市(清徐县、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、小店区、古交市、晋源区、娄烦县、万柏林区、迎泽区)

北京市(西城区、延庆区、顺义区、昌平区、东城区、通州区、房山区、怀柔区、海淀区、密云区、大兴区、丰台区、平谷区、门头沟区、朝阳区、石景山区)

临沂市(费县、沂南县、平邑县、蒙阴县、莒南县、沂水县、兰陵县、郯城县、罗庄区、河东区、兰山区、临沭县)

汕头市(澄海区、金平区、龙湖区、潮南区、南澳县、濠江区、潮阳区)

齐齐哈尔市(讷河市、富拉尔基区、昂昂溪区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、依安县、建华区、龙沙区、龙江县、甘南县、克东县、拜泉县、克山县、碾子山区、富裕县、泰来县)

宁夏回族自治区

长沙市(芙蓉区、宁乡市、浏阳市、望城区、长沙县、开福区、雨花区、岳麓区、天心区)

石河子市(图木舒克市、双河市、可克达拉市、铁门关市、北屯市、五家渠市、阿拉尔市、新星市、胡杨河市、昆玉市、白杨市)

新余市(渝水区、分宜县)

濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、范县)

山南市(桑日县、贡嘎县、浪卡子县、隆子县、措美县、曲松县、扎囊县、洛扎县、错那市、乃东区、琼结县、加查县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、达坂城区、新市区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、塔城市、乌苏市、沙湾市)

驻马店市(新蔡县、确山县、泌阳县、汝南县、遂平县、上蔡县、西平县、平舆县、正阳县、驿城区)

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怀化市(麻阳苗族自治县、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、会同县、洪江市、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、东洲区、望花区、清原满族自治县、新抚区、抚顺县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

金昌市(金川区、永昌县)  昭通市(巧家县、大关县、威信县、永善县、彝良县、昭阳区、盐津县、水富市、镇雄县、绥江县、鲁甸县)

雅安市(芦山县、名山区、宝兴县、雨城区、石棉县、汉源县、天全县、荥经县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、临夏县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)和田地区(洛浦县、和田县、于田县、民丰县、和田市、皮山县、策勒县、墨玉县)

郑州市(新郑市、巩义市、新密市、管城回族区、登封市、惠济区、二七区、中原区、荥阳市、中牟县、上街区、金水区)  吉林市(丰满区、龙潭区、蛟河市、昌邑区、桦甸市、舒兰市、磐石市、船营区、永吉县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

杭州市(富阳区、上城区、建德市、淳安县、钱塘区、拱墅区、临安区、西湖区、余杭区、桐庐县、临平区、滨江区、萧山区)

永州市(双牌县、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、江永县、祁阳市、冷水滩区、东安县、新田县、零陵区、宁远县)汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

阜阳市(太和县、界首市、临泉县、颍州区、颍东区、颍泉区、阜南县、颍上县)

台州市(黄岩区、路桥区、仙居县、玉环市、三门县、温岭市、临海市、椒江区、天台县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

绵阳市(梓潼县、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、三台县、盐亭县、平武县、江油市、安州区)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

周口市(商水县、鹿邑县、川汇区、郸城县、太康县、西华县、扶沟县、项城市、沈丘县、淮阳区)

南通市(通州区、海安市、海门区、崇川区、如东县、如皋市、启东市)

唐山市(路南区、开平区、滦南县、曹妃甸区、古冶区、乐亭县、迁西县、玉田县、迁安市、遵化市、丰南区、滦州市、丰润区、路北区)

河源市(龙川县、和平县、连平县、紫金县、东源县、源城区)

大庆市(肇源县、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、大同区)

绥化市(海伦市、肇东市、兰西县、安达市、望奎县、明水县、青冈县、绥棱县、北林区、庆安县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、西畴县、马关县、丘北县、砚山县、麻栗坡县、广南县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

百色市(田阳区、德保县、田东县、右江区、隆林各族自治县、那坡县、西林县、靖西市、乐业县、平果市、凌云县、田林县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。