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扬州市(宝应县、广陵区、高邮市、仪征市、江都区、邗江区)
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泰州市(靖江市、姜堰区、泰兴市、海陵区、兴化市、高港区)
邯郸市(永年区、肥乡区、涉县、磁县、馆陶县、武安市、峰峰矿区、复兴区、邱县、大名县、魏县、曲周县、丛台区、成安县、临漳县、邯山区、广平县、鸡泽县)
重庆市(奉节县、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、黔江区、万州区、渝北区、丰都县、渝中区、南岸区、江津区、合川区、江北区、武隆区、石柱土家族自治县、垫江县、忠县、北碚区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、璧山区、九龙坡区、铜梁区、城口县、綦江区、梁平区、巫溪县、云阳县、大足区、南川区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、开州区、巴南区、巫山县、荣昌区、涪陵区)
茂名市(茂南区、化州市、高州市、信宜市、电白区)
贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)
吉安市(永新县、吉安县、吉州区、青原区、峡江县、遂川县、井冈山市、永丰县、安福县、新干县、吉水县、泰和县、万安县)
咸宁市(崇阳县、通山县、赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县)
清远市(英德市、连州市、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县)
济南市(历下区、商河县、平阴县、长清区、市中区、槐荫区、历城区、章丘区、天桥区、莱芜区、济阳区、钢城区)
嘉兴市(秀洲区、桐乡市、南湖区、海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县)
常德市(临澧县、武陵区、澧县、津市市、鼎城区、汉寿县、石门县、安乡县、桃源县)
绥化市(青冈县、明水县、北林区、庆安县、望奎县、肇东市、安达市、兰西县、绥棱县、海伦市)
阜新市(细河区、太平区、清河门区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区)
普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)
楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、姚安县、牟定县、南华县、禄丰市、楚雄市、大姚县、元谋县、永仁县)
白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)
昭通市(巧家县、盐津县、彝良县、昭阳区、威信县、大关县、永善县、镇雄县、绥江县、水富市、鲁甸县)
徐州市(新沂市、泉山区、云龙区、丰县、睢宁县、鼓楼区、邳州市、铜山区、沛县、贾汪区)
唐山市(乐亭县、遵化市、曹妃甸区、迁安市、玉田县、路南区、丰南区、迁西县、滦南县、路北区、古冶区、滦州市、丰润区、开平区)
德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、中江县、罗江区、什邡市)
常州市(新北区、钟楼区、武进区、金坛区、天宁区、溧阳市)
铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、德江县)
阿克苏地区(乌什县、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、库车市、柯坪县、阿克苏市、新和县、拜城县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)
河源市(龙川县、东源县、和平县、源城区、连平县、紫金县)
六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)
阿里地区(日土县、改则县、措勤县、革吉县、噶尔县、普兰县、札达县)
山南市(琼结县、贡嘎县、浪卡子县、加查县、隆子县、曲松县、扎囊县、洛扎县、措美县、桑日县、错那市、乃东区)
泉州市(金门县、泉港区、南安市、石狮市、鲤城区、丰泽区、安溪县、永春县、惠安县、洛江区、德化县、晋江市)
河池市(巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、金城江区、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)
成都市(武侯区、锦江区、郫都区、蒲江县、新都区、双流区、青白江区、崇州市、温江区、邛崃市、大邑县、都江堰市、金牛区、金堂县、成华区、新津区、简阳市、龙泉驿区、青羊区、彭州市)
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)
宁夏回族自治区
陇南市(武都区、徽县、康县、两当县、礼县、西和县、文县、成县、宕昌县)
钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)
黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)
日喀则市(仲巴县、桑珠孜区、聂拉木县、谢通门县、昂仁县、萨嘎县、岗巴县、定日县、亚东县、拉孜县、白朗县、萨迦县、仁布县、定结县、江孜县、南木林县、康马县、吉隆县)
玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县)
蚌埠市(禹会区、固镇县、怀远县、蚌山区、龙子湖区、五河县、淮上区)
三沙市(西沙区、南沙区)
永州市(道县、江永县、祁阳市、新田县、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、宁远县、蓝山县、零陵区)
莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)
临汾市(安泽县、尧都区、侯马市、襄汾县、蒲县、乡宁县、大宁县、永和县、汾西县、洪洞县、古县、浮山县、吉县、霍州市、曲沃县、隰县、翼城县)
大同市(天镇县、平城区、云州区、云冈区、新荣区、广灵县、灵丘县、浑源县、阳高县、左云县)
延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、和龙市、汪清县、珲春市、图们市、安图县、龙井市)
遵义市(汇川区、仁怀市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、余庆县、湄潭县、桐梓县、凤冈县、播州区)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
天津市(北辰区、宁河区、河北区、和平区、宝坻区、东丽区、南开区、蓟州区、河西区、西青区、红桥区、静海区、津南区、河东区、武清区、滨海新区)
雅安市(石棉县、芦山县、汉源县、荥经县、名山区、宝兴县、天全县、雨城区)
衡水市(深州市、景县、安平县、武邑县、故城县、阜城县、饶阳县、桃城区、枣强县、武强县、冀州区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
呼和浩特市(清水河县、托克托县、土默特左旗、玉泉区、武川县、新城区、回民区、和林格尔县、赛罕区)
保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
香港特别行政区
甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、碌曲县、临潭县、夏河县、舟曲县、迭部县、玛曲县)
益阳市(安化县、赫山区、南县、桃江县、资阳区、沅江市)
宁德市(周宁县、古田县、蕉城区、柘荣县、屏南县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、福安市)
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朔州市(山阴县、右玉县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区)
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武汉市(硚口区、汉阳区、蔡甸区、青山区、江夏区、东西湖区、武昌区、汉南区、黄陂区、江汉区、江岸区、新洲区、洪山区)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、望谟县、安龙县、普安县、贞丰县、兴仁市、兴义市)
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黄山市(黟县、祁门县、黄山区、徽州区、休宁县、屯溪区、歙县)
丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区)
盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
泸州市(叙永县、纳溪区、合江县、江阳区、泸县、龙马潭区、古蔺县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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